Alman Ekonomisi Kararsız: İhracat Düştü, DAX Battı. Durgunluk mu?

Alman ekonomisi tüm alarm zillerini çaldı. Son veriler, özellikle ABD'ye yapılan ihracatta endişe verici bir düşüş olduğunu ortaya koyarken, DAX hisse senedi endeksi önemli bir çöküş yaşıyor. ABD tarife tehditleri ve ECB'nin faiz oranı politikası belirsizliği körüklüyor.

Avrupa'nın ekonomik motoru Almanya, önemli bir türbülans döneminden geçiyor. Nisan 2025 ihracat rakamları bir önceki aya göre %1,7 daralma ve yıllık bazda %2,1 düşüş gösterdi. Özellikle dikkat çekici olan, Alman sanayisi için önemli bir pazar olan ABD'ye yapılan satışlardaki %10,5'lik düşüştü. Bu düşüş, Washington tarafından duyurulan olası tarife artışlarının önüne geçmeye çalışan ABD ithalatçıları tarafından "öngörücü etki" olarak yorumlanan Mart ayındaki artışın ardından geldi. Alman ekonomik modelinin temel bir ayağı olan dış sektördeki bu zayıflık, finans piyasalarına sert bir şekilde yansıdı. Almanya'nın ana hisse senedi endeksi olan DAX 40, Haziran başındaki zirvelerinden bu yana %3'ten fazla düşüş biriktirerek dördüncü ardışık düşüş gününü kaydetti. Avrupa piyasaları genel olarak bu olumsuz eğilimi takip etti ve yatırımcılar ekonomik yavaşlama ve ticaret gerginlikleri konusunda endişelendi.

Trump yönetiminin Avrupa ürünlerine önemli gümrük vergileri koyma tehditlerini yenilemesi ve hatta %50 gümrük vergisi olasılığı, otomotiv, makine ve kimyasallar gibi temel sektörlerde ihracata büyük ölçüde bağımlı olan Alman ekonomisi üzerinde ağır bir yük oluşturuyor. Bu ticaret belirsizliği, karmaşık bir para ortamıyla daha da kötüleşiyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB), Haziran toplantısında referans faiz oranlarını düşürerek mevduat oranını %2,0 ve ana yeniden finansman oranını %2,15 olarak belirledi ve yorgunluk belirtileri gösteren bir Avro Bölgesi ekonomisini canlandırmaya çalıştı. ECB ayrıca enflasyon tahminini aşağı yönlü revize ederek 2025 için %2,0 ve 2026 için %1,6 bekliyordu. Ancak ECB hassas bir dengeyle karşı karşıya. Manşet enflasyonu düşmesine rağmen, çekirdek enflasyon (enerji ve gıda hariç) daha kalıcı görünüyor. Gümrük vergileri gibi yeni dış şoklar, hem büyümeyi hem de fiyatları etkileyerek görevini daha da karmaşıklaştırabilir. Korumacı ticaret politikalarından veya yapısal zayıflıklardan kaynaklanan sorunların giderilmesinde para politikasının etkisi sınırlıdır.

Almanya'nın önde gelen ekonomik kurumlarının görünümü cesaret verici değil. Ifo Enstitüsü, 2025 yaz tahmininde, bu yıl için gerçek GSYİH büyümesinin sadece %0,3 olacağını ve kısmen Alman hükümetinin planladığı mali teşvik sayesinde 2026'da %1,5'e yükseleceğini tahmin ediyor. Ancak, Ifo Enstitüsü, ABD tarifelerinin 2025'te büyümeden 0,1 puan ve 2026'da 0,3 puan çıkaracağını tahmin ediyor. Bu arada, Bundesbank (Alman merkez bankası), Haziran 2025 projeksiyonlarında, takvim ayarlı GSYİH'da bir durgunluk (%0,0) öngörerek cari yıl için daha da temkinli davranıyor. 2026'da yüzde 0,7, 2027'de ise yüzde 1,2 büyüme bekleniyor. Bundesbank, ABD tarifeleri ve buna bağlı siyasi belirsizliğin kısa vadeli toparlanmayı engellediğini vurgulayarak, 2025'te ihracatta önemli bir düşüş öngörüyor.

Almanya için Ekonomik Tahminler (Reel GSYİH % ve HICP Enflasyonu %)

Mevcut durum, küreselleşme ve uluslararası tedarik zincirlerine sıkı sıkıya bağlı olan Alman ekonomik modelinin kırılganlığını vurgulamaktadır. Uzun süreli bir yavaşlama, Ifo'nun 2025'e kadar %6,3'e ulaşacağını tahmin ettiği artan işsizlik ve iktidar koalisyonunda potansiyel istikrarsızlık dahil olmak üzere Almanya'da ciddi yerel sosyal ve politik sonuçlara yol açabilir. Uzun vadede, bu tekrarlayan krizler "Deutschland AG"nin yeniden değerlendirilmesini zorlayabilir, daha fazla ekonomik çeşitliliğe ve geleneksel üretim ihracatına daha az bağımlılığa yol açabilir. Sadece önemli bir pazar değil, aynı zamanda Almanya'nın lider olduğu sektörlerde giderek daha karmaşık bir üretici olan Çin'den gelen artan rekabet, bu yapısal zorluğa başka bir karmaşıklık katmanı daha ekliyor.