Şehirde endişe büyüyor: Ulusal hükümet dolar satın almasına gerek olmadığını söylüyor, ancak rezerv biriktirmiyor.
Hükümetin aktarmaya çalıştığı sakin kur politikası, finans sektöründeki kaygılarla çatışmaya başlıyor . Hükümet, IMF'ye taahhüt ettiği rezerv hedefini tutturmak için dolar almaya ihtiyacı olmadığını savunurken, Merkez Bankası'nın 12 gündür döviz piyasasına müdahale etmemesi kentte şüpheleri artırıyor : Haziran ayına kadar örgütün talep ettiği 5 milyar dolara nasıl ulaşmayı planlıyor?
BCRA Direktörü ve Luis Caputo'nun sağ kolu Federico Furiase , yatırımcılarla yaptığı toplantıda şüpheleri gidermeye çalıştı. Burada, yeni döviz kuru bandı şemasının doları taban seviyesine yakın tutmak için tasarlandığını ve özel sermaye girişinin aktif operasyonlara gerek kalmadan rezervleri destekleyeceğini savundu. Resmi strateji tek bir varsayıma dayanıyor: Yatırımlardan ve tarımsal tasfiyelerden gelen dolar akışı pariteyi değiştirmeden uyum sağlamaya yeterli olacak .
Merkez Bankası, nisan ayını 38,96 milyar dolar brüt rezervle kapattı. Cohen'in verilerine göre, uluslararası kuruluşlardan yapılan ödemeler hariç tutulduğunda, nisan ortasından bu yana 1,3 milyar doları aşan dolar cinsinden özel mevduatlardaki artışın da katkısıyla, ayda 1,079 milyar dolarlık pozitif bakiye görüldü. Ancak bu tampon, asıl soruyu çözmüyor: Fonun ihtiyaç duyduğu net birikim ne zaman başlayacak?
IMF metodolojisine göre net rezervleri yaklaşık 5,3 milyar dolar olan hükümetin, Haziran ayında yapılacak anlaşmanın ilk incelemesine uymak için ek 5 milyar dolar bulması gerekiyor. Ancak hem Merkez Bankası hem de Ekonomi Bakanlığı, şu anda 994 dolar olarak belirlenen döviz kuru bandının tabanına müdahale edeceklerini yineliyor. Karar, değişim koridorunun sadece uç noktalarına değil, içerisine de müdahaleye izin veren anlaşmanın metniyle çelişiyor.
Romano Group, resmi dolar ve finans piyasalarının bant merkezinin altında kalmasıyla yürütme organının müdahale etme imkânına sahip olacağı uyarısında bulundu. Ancak resmi strateji aşırı disiplin söylemine bağlı kalmaya devam ediyor. “Dairenin dışında herhangi bir müdahale söz konusu değil” diye yineliyorlar.
Kentte sorunun teknik değil, politik olduğu belirtiliyor. Hükümet faiz oranına bağlı kalmaya karar verirse, ya IMF'ye karşı temerrüde düşecek ya da döviz kurunun alt sınıra yakın bir değere hareket etmesini zorlayacak. Her iki seçenek de risk içeriyor: Biri uluslararası örgüt açısından, diğeri ise piyasa açısından.
Adcap ve DLA Piper tarafından organize edilen sunumda Furiase, hükümetin Temmuz ayında tahvil sahiplerine ödenecek 4,2 milyar ABD doları gibi önemli vadeleri karşılamak için ihtiyaç duyulan dolarların büyük bir kısmına halihazırda sahip olduğunu vurguladı. Tam finansman sağlanamaması durumunda Hazine'nin, parasal planda herhangi bir değişiklik yapmadan bant içinde alım yetkisi veren "Anker Noktası" adı verilen mekanizma üzerinden Merkez Bankası'na başvurabileceğini savundu.
Dinamik genel dengede bant tabanında “Anker Noktası” ve dolar alımları.
Dinamik genel dengede, Hazine'nin borç iptaline karşı birincil ihalelerde pesoları iade etmesi yoluyla yeniden parasallaştırma ve... yoluyla parasallaştırma mükemmel ikameler değildir . resim.twitter.com/w9RhW3UFmh
LCG, kaba tahıl hasadının tasfiyesi ve stopaj vergilerindeki geçici indirimin önümüzdeki haftalarda rezervlerin artmasına olanak sağlayacağını tahmin ediyor. Ancak müdahalenin tabanla sınırlı kalması durumunda hedefe ulaşmanın neredeyse imkansız olacağı uyarısında bulundular. Hesaplamalara göre, BCRA'nın 13 Haziran'a kadar en az 4,43 milyar ABD doları daha eklemesi gerekiyordu.
Döviz akımlarını yakından izleyen bir diğer danışmanlık şirketi PPI ise son haftalardaki piyasa davranışlarının, tarım sektöründen gelen arzın artması sayesinde özel talebin kontrol altına alınmasına yardımcı olduğunu açıkladı. Ancak senaryo kırılgan. "Kur tabana inmezse, BCRA alım yapmaz ve o zaman rezerv birikimi durur " uyarısında bulunuldu.
Bu bağlamda, artımlı ihracatta stopaj muafiyetinin yenilenmesi önemli bir unsur olarak karşımıza çıkıyor. Nisan ayından bu yana yürürlükte olan ve önümüzdeki günlerde sona ermesi beklenen düzenlemeyle 137 binden fazla otomobilin gümrüksüz olarak ihraç edilmesi sağlanıyor. Yenilenmediği takdirde tüm sevkiyatlar sıfırdan vergilendirilecek ve dolar geliri zarar görecek.
Sektör tahminlerine göre bu yıl 350 bin adede kadar ihracat gerçekleştirilebilir. Muafiyetin yenilenmemesi halinde terminaller 213 bin araçlık ilave vergi ödeyecek , bu da doğrudan döviz girdisine etki edecek . Sektör şimdiden acil bir çözüm için çabalamaya başladı.
Caputo ve Furiase yeni döviz kuru çerçevesini düzen ve öngörülebilirliğin bir işareti olarak savunurken, kentte yapısal bir kırılganlık konusunda bir fikir birliği oluşmaya başlıyor: Rezervlerin sistematik birikimi olmadan, modelin sürdürülebilirliği özel akışlara olan inanç meselesine indirgeniyor . Eğer bu dolarlar gelmezse veya tarım sektörü zamanında likiditeyi sağlayamazsa, hükümet Fon'a olan borcunu ödememek veya döviz kuru katılığından vazgeçmek arasında bir tercih yapmak zorunda kalacak.
elintransigente
