Ulusal hükümet, Temmuz ayı öncesinde rezervleri güçlendirmek amacıyla peso cinsinden benzeri görülmemiş bir borçlanma başlatıyor.

Ekonomi Bakanlığı, yabancı yatırımcılara yönelik, eşi benzeri görülmemiş bir peso cinsinden borçlanma ihracına bu Çarşamba günü başlayacak. Bu ihracın özel amacı ise Hazine'nin Temmuz ayı başında karşı karşıya kalacağı önemli borç vadelerini karşılamak için dolar rezervlerini biriktirmek.

2030 Tahvilinin yerleştirilmesini de içeren işlem, tahvil peso cinsinden olsa bile alıcıların menkul kıymete yabancı para cinsinden abone olmalarına olanak tanıyacak. İhraç, döviz kurunun dalgalı bandın müdahale tabanından uzak kaldığı bir ortamda, yaklaşık 1 milyar dolar tutarında dövizin Merkez Bankası bilançosuna dahil edilmesini amaçlıyor .

Temmuz ayının başlamasıyla birlikte yılın en zorlu finansal taahhütlerinden biri yaklaşıyor: Hazine, çoğunluğu özel sektörde tutulan tahvillere karşılık gelen anapara ve faiz olarak 4,5 milyar ABD doları tutarında ödeme yapmak zorunda . Resmi strateji, döviz piyasasına baskı yapmadan bu taahhütlere uyulmasını garanti altına alacak bir rezerv yastığı oluşturmaktır.

Resmi kaynaklar, "Bu konu banda müdahale amacı taşımıyor, sermaye hesabı üzerinden rezerv pozisyonunu güçlendirmeyi amaçlıyor" açıklamasını yaptı. Karar, bankaların repo yoluyla kendilerini finanse etmelerini ve şirketlerin yurt dışında özel yatırımlarını artırmalarını amaçlayan anlaşmaları da içeren daha geniş kapsamlı bir planın parçası.

Dolar bazlı devlet tahvilleri dün, özellikle uzun vadeli olanlar olmak üzere, yüzde 1,5'e varan artışlarla tepki gösterdi ve bu, yeni enstrümana destek sinyali olarak yorumlandı. Yatırımcılar açısından, hükümetin Merkez Bankası'na başvurmadan finansman kaynaklarını çeşitlendirmesi, borç sürdürülebilirliğini ve gelecekteki ödeme uyumluluğuna ilişkin beklentileri iyileştiriyor.

Ülke riskinin halen 650 baz puan civarında seyretmesi nedeniyle dolar piyasalarına erişim sınırlı kalmaya devam ediyor. Ancak peso cinsinden bu ihale, geliri dolar üzerinden olan, egemen spread'i düşürmeye devam etmek için bir alternatif sunuyor.

İhale sürecinin nihai sonucu henüz bilinmemekle birlikte, yatırımcılar ve bankalar arasındaki sohbetlerde, kesme oranı için tahmini aralık şimdiden dolaşmaya başladı: peso olarak yıllık %20 ila %25 arasında. Bu, yıllık nominal getirinin %40'ını aşan LECAP'tan önemli ölçüde daha düşük bir getiridir.

Aradaki fark, söz konusu tahvilin yabancı yatırımcılara yönelik tasarlanmış olmasından kaynaklanıyor ancak aynı zamanda enflasyon beklentilerini de yansıtıyor: BCRA'nın son anketlerine göre, fiyat artışları 2025 yılı sonuna kadar tek haneli yıllık seviyelere yavaşlayabilir.