Bugün, Para Politikası Konseyi'nin faiz oranlarına ilişkin kararı [HIRSCH EKONOMİ ÜZERİNE]

• Bugün Para Politikası Kurulu'nun faiz oranlarına ilişkin kararı
• Döviz piyasası cumhurbaşkanlığı seçiminden çok hükümete güven oylamasından korkuyor
• Avro bölgesinde enflasyon artık yüzde 2'nin altında
• Eurostat, Merkez İstatistik Ofisi ile aynı şeyi gösteriyor: Polonya'daki işsizlik dört yılın en yükseğinde
• Trump Bazı Yabancı Yatırımcılara 'Misilleme Vergisi' İstiyor

Bu öğleden sonra Para Politikası Konseyi'nin faiz oranlarına ilişkin son kararlarını öğreneceğiz. Toplantı sona erdikten sonra, bunlarla ilgili bundan sonra ne olacağına dair rehberlik içeren bir açıklama yayınlanacak.

Piyasa başka bir faiz indirimi beklemiyor , çünkü bir ay önceki son toplantıdan sonra, Konsey üyeleri bunun olmayacağını defalarca açıkça belirttiler. Ancak, bir sonraki toplantılar konusunda anlaşamadılar, bazıları Temmuz gibi erken bir tarihte faiz indirimlerine geri dönme olasılığını kabul etti. Ayrıca, birkaç gün önce enflasyonun beklenenden daha hızlı düştüğü ortaya çıktı ve Enerji Düzenleme Ofisi, Temmuz ayından itibaren haneler için gaz tarifesini düşüreceğini duyurdu, bu da enflasyonu daha da düşürecek.

Öte yandan, cumhurbaşkanlığı seçim sonuçları ve finans piyasalarında yeni cumhurbaşkanının hükümet tarafından hazırlanan ve Sejm tarafından geçirilen bazı yasaları engelleyebileceği yönündeki oldukça yaygın korkular var. Bu, önümüzdeki aylarda Polonya'daki mali açığı azaltmayı zorlaştırabilir. Bu nedenle Konsey, Polonya'da mali politikanın gevşek olmaya devam edeceği için para politikasının aynı anda çok fazla gevşetilmemesi gerektiği sonucuna varabilir. Bu düşünce tarzı, Konsey'in faiz oranlarını daha fazla düşürme isteğini azaltabilir.

Bu bağlamda, Konsey'in bildirisinde hem gaz fiyatları sorununu hem de yeni başkanla mali politika beklentilerini bir şekilde ele alıp almayacağını görmek çok ilginç olacak. Elbette, bildiriye ek olarak, NBP başkanı Adam Glapiński tarafından bir basın toplantısı da yapılacak, ancak bu ancak yarın, saat 15:00'te olacak.

2. Döviz piyasası, cumhurbaşkanlığı seçiminden çok hükümete güven oylamasından korkuyordu

Zloti Salı günü oldukça önemli ölçüde zayıfladı - dolarlar 4 groszy, avro ise 2 groszy yükseldi. İlginç bir şekilde, Sejm'de hükümete güven oyu duyurusu, pazar günkü cumhurbaşkanlığı seçimlerinin sonuçlarından daha büyük bir tepkiye yol açtı. Bir hafta içinde yapılacak - 11 Haziran'da.

Donald Tusk hükümetinin böyle bir oyu kaybetme riski şu anda ihmal edilebilir düzeyde olsa da, piyasa muhtemelen bunu, örneğin iktidar koalisyonundan politikacılar şimdi birbirleriyle tartışmaya başlarsa, başkanlık seçiminin ülkede bazı ek siyasi sonuçlar getirebileceği tezini doğrulayan bir kanıt olarak değerlendiriyor. Bu, özellikle seçimlerden önce duyurulan hükümet yeniden yapılanması bağlamında göz ardı edilemez. Dolayısıyla, devam eden siyasi gerginlik, finans piyasasının pek de hoşlanmadığı belirsizlik hissini artırabilir.

Öte yandan seçim sonucu faiz indirimi ihtimalini gerçekten azaltırsa, Zloti önümüzdeki günlerde zayıflamak yerine güçlenmelidir.

Piyasa şu anda mali-parasal bulmacayı yeniden inşa etmeye çalışıyor ve böyle bir seçim sonucunun daha gevşek mali politika ve daha kısıtlayıcı parasal politika lehine olduğu açık olmalı. Bu da daha yüksek faiz oranları ve daha güçlü bir zloti için bir reçetedir - Pekao SA bankasından analistler yorumlarında yazdı.

Moody's derecelendirme kuruluşu Salı günü yayınladığı görüşünde , Karol Nawrocki'nin cumhurbaşkanı seçilmesinin, hükümet ile cumhurbaşkanı arasındaki çıkmazın devam edeceği, etkili bir şekilde yönetilmesinin ve adalet sistemindeki reformların uygulanmasının zorlaşacağı anlamına geldiğini yazdı:

Başkanın vetosu ancak 3/5 çoğunluk ile iptal edilebilir, ki mevcut KO liderliğindeki hükümet buna sahip değil. Bu, başkana PiS tarafından desteklenmeyen yasa tasarıları üzerindeki çalışmaları durdurma olanağı tanır. Bu, KPO'dan daha fazla fona erişimde zorlukların devam edebileceği anlamına gelir, çünkü KPO'nun kilit aşamalarıyla ilgili gerekli reformlar engellenmeye devam edebilir.

Ayrıca, Moody's iktidar koalisyonunun 2027 seçimlerinde iktidarda kalabilmek için kamu desteğini korumak adına harcamaları artırmaya devam edeceğinden korkuyor. Bu, savunma harcamalarını artırma ihtiyacının devam etmesiyle daha da kötüleşiyor, dolayısıyla 2026 için planlanan bütçe açığındaki daha önemli azalma gerçekleşmeyebilir ve maliye politikasında daha kararlı adımları ancak bir sonraki seçimlerden sonra - parlamento seçimlerinden sonra - görebiliriz.

3. Avro bölgesinde enflasyon zaten yüzde 2'nin altında

Bu hafta, Avrupa'daki merkez bankalarında genel olarak çok şey olacak. Perşembe günü, NBP başkanının Para Politikası Konseyi'nin yeni kararlarını gerekçelendirmeye başlamasından yaklaşık bir düzine dakika önce, Avrupa Merkez Bankası da faiz oranlarıyla ilgili kararlarını verecek. Salı gününden bu yana, piyasa avro bölgesinde başka bir indirim olacağına ikna olmuş durumda , çünkü avro bölgesindeki enflasyonun bölgenin resmi enflasyon hedefi olan %2'nin altına düştüğü ortaya çıktı.

Daha kesin bir ifadeyle, avro bölgesindeki enflasyon oranı, geçen yılın eylül ayındaki %1,7'lik tek seferlik düşüş hariç, dört yılın en düşük seviyesi olan %1,9'a düştü. O zamanlar, bunun çok geçici bir düşüş olduğu hemen belli olmuştu, ancak bugün bunun daha kalıcı olabileceğine dair birçok işaret var. Ekonomideki gerçek enflasyonist baskıyı daha iyi yansıtan gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek enflasyon, Ocak 2022'den bu yana en düşük seviye olan %2,3'e düştü. Son yıllarda avroda en hızlı artan hizmet fiyatları, şu anda yılda sadece %3,2 oranında artıyor; bu, Mart 2022'den bu yana en yavaş olanı.

Bazı ekonomistler ayrıca Donald Trump'ın gümrük vergileri ve ABD'nin neredeyse tüm dünyayla sürdürdüğü gümrük vergisi savaşının Avrupa'da enflasyonun daha da düşmesi anlamına gelebileceğini, çünkü herkesin mallarını ABD pazarında satmasının zorlaşacağını, dolayısıyla otomatik olarak daha fazla malın Avrupa pazarında yer alacağını ve daha fazla rekabetin fiyatları düşürmede daha etkili olacağını öne sürüyorlar.

Sonuç olarak , piyasa ECB'nin Perşembe günü faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesini ve ardından Eylül ayında bunu tekrar yapmasını bekliyor . Bu senaryoda, avro bölgesinin temel oranı Eylül ayından itibaren %1,75'e düşüyor. Polonya'da ise %5,25'te kalıyor.

Rusya'daki faiz oranları tamamen ayrı bir konu. Oradaki merkez bankası önümüzdeki cuma günü toplanıyor. İlginç olan, hükümetin uzun yıllar sonra ilk kez faiz oranlarını düşürmesi yönünde baskı yapması, şu anda yüzde 20'nin üzerinde çok yüksek bir seviyede olması. Rusya merkez bankası, birkaç ay önce tekrar yüzde 10'a yaklaşan enflasyonu bastırmak için faizleri bu kadar yükseltmek zorunda kaldı. Ancak, yüksek faiz oranlarında sıklıkla olduğu gibi, enflasyonla mücadele tüm ekonominin boğulmasıyla birlikte geliyor, bu yüzden Kremlin'deki kaygı ve örneğin Ekonomi Bakanı Maksym Reshetnikov'dan Rusya Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina'ya yapılan kamuoyu çağrıları. Yarından sonraki gün bunlara nasıl yanıt vereceğini göreceğiz. Reuters tarafından ankete katılan piyasa analistleri, Nabiullina'nın geri adım atmayacağına ve Rusya'daki faiz oranlarının değişmeyeceğine ikna olmuş durumda.

4. Eurostat, Merkez İstatistik Ofisi ile aynı sonucu gösteriyor; Polonya'daki işsizlik son dört yılın en yükseği

Polonya'daki işsizlik oranı, Eurostat'ın yeni verilerine göre dört yılın en yüksek seviyesine çıktı. Bunlar, birkaç gün önce Merkez İstatistik Ofisi tarafından yayınlanan nüfusun ekonomik faaliyeti çalışmasından zaten bildiğimiz şeyi doğruluyor. Aradaki fark, Merkez İstatistik Ofisi'nin verilerinin birinci çeyrek için, Eurostat'ın verilerinin ise ikinci çeyreğin ilk ayı olan Nisan ayına ait olmasıdır.

Onlara göre Polonya'daki işsizlik oranı şimdi %3,3 iken , altı ay önce %2,8 idi ve Avrupa'nın en düşüğüydü (o zamanlar bizimle aynı işsizlik oranına sahip olan Çek Cumhuriyeti hariç). Şimdi Bulgaristan ile birlikte üçüncü sıraya düştük. Önümüzde %2,7'lik bir oranla yukarıda adı geçen Çekler ve Malta var.

Elbette bu işsizlik seviyesi hala çok düşük ve ekonomi için herhangi bir sorun teşkil etmiyor, ancak Polonya'daki işsizliğin düşmeyi bıraktığını ve yavaş yavaş artmaya başladığını belirtmekte fayda var. Eurostat tarafından 578 bin olarak hesaplanan işsiz sayısı, Temmuz 2021'den bu yana en yüksek seviyede. Ayrıca 2 yıl öncesine göre tam 100 bin daha fazla işsiz sayısı.

AB genelinde, Aralık ayından bu yana en düşük seviye olan 12,9 milyon işsiz var. AB'deki işsizlik oranı beşinci aydır %5,9'da sabit kalırken, avro bölgesinde geçen yılın Kasım ayından bu yana en düşük seviye olan %6,2'ye düştü.

5. Trump Bazı Yabancı Yatırımcılara 'Misilleme Vergisi' İstiyor

ABD Başkanı Donald Trump, ABD piyasasına yatırım yapan bireyler ve şirketlere, örneğin ABD tahvillerine, vergileri artırarak "cezalandırmak" istiyor, eğer bunlar ABD'ye karşı ayrımcı vergi politikaları olan ülkelerden geliyorsa. Elbette Trump yönetimine göre ayrımcı.

Bu konu hakkındaki makale, "Tek Büyük Güzel Yasa" olarak bilinen, eyaletlerdeki vergi ve harcama azaltma tasarısında yer almaktadır. Tasarı Temsilciler Meclisi'nden çoktan geçti, şimdi Senato tarafından değerlendiriliyor ve yalnızca orada, bin sayfayı aşan çok kapsamlı bir belgede "misilleme vergisi" ile ilgili 899. madde olduğu keşfedildi. Eyaletlerin birine böyle bir vergi "koyabileceğini" ve bunu yapmak zorunda olmadığını söylese de, siyasi yorumcular ve ekonomik analistler bu hükmün tuhaf olduğunu hala belirtiyorlar. Birçok senatör bunun gerçekten talihsiz olduğunu kabul ediyor.

Vergi, örneğin ABD'deki tahviller ve hisse senetlerine yatırılan sermayeden elde edilen gelir, yani faiz ve temettüler üzerinden olacaktır. Bu hükmün eleştirmenlerine göre, bu hüküm yabancı sermayeyi ABD borcuna yatırım yapmaktan caydırabilir; bu da yüksek ABD borcu ve bu borcu sürekli olarak çevirme ihtiyacı göz önüne alındığında , başka yerlerde yatırım yapabilen yatırımcılardan ziyade eyaletlerin kendileri için daha dezavantajlı olabilir .

Hazine verilerine göre, şu anda Amerikan varlıklarına bağlı 31 trilyon dolardan fazla yabancı sermaye var. Bu durum Washington'a çok gevşek mali politika yürütme konusunda muazzam bir özgürlük sağlıyor ve yüksek açıklar konusunda endişelenmemesini sağlıyor, ancak bu paraya vergi koymak bu durumu değiştirebilir.

Büyük bankalardan gelen birçok ekonomistin yorumları arasında, verginin doları zayıflatabileceği ve Amerikan tahvillerinin getirisini artırabileceği yönündeki yaygın görüş var. Ayrıca, tüm bu durum tüm Amerikan sermaye piyasasının kınanacak bir siyasallaştırılması olarak ele alınıyor. Amerikan kongre üyelerinin açıklamalarına göre, vergi Beyaz Saray tarafından yalnızca diğer ülkelerle müzakerelerde bir pazarlık kozu olarak kullanılacak ve esas olarak Meta veya Alphabet gibi Silikon Vadisi dijital devlerini vergilendirmek isteyen ülkeler bundan korkacak. Bu nedenle, şu anda "gümrük vergisi savaşı" dediğimiz şey yakında bir "sermaye savaşı"na dönüşebilir.