Özel Sermaye Amerikan Rüyasını Nasıl Öldürdü

Gazeteci ve WIRED mezunu Megan Greenwell, yeni kitabı Bad Company: Private Equity and the Death of the American Dream'de modern Amerikan kapitalizminin en güçlü ancak yeterince anlaşılmamış güçlerinden birinin yıkıcı etkilerini anlatıyor. Nakit bolluğu yaşayan, büyük ölçüde düzenlenmemiş ve amansızca kâra odaklanan özel sermaye şirketleri , sağlık hizmetlerinden perakendeye kadar uzanan geniş endüstri parçalarını ele geçirerek sessizce ABD ekonomisini yeniden şekillendirdi ve çoğu zaman arkalarında finansal yıkım bıraktı.

Greenwell, ABD'de on iki milyon kişinin artık özel sermaye şirketlerinde çalıştığını, yani toplam çalışan nüfusun yaklaşık yüzde 8'inin çalıştığını yazıyor. Kitabı, sahip olduğu en iyi işi kaybeden bir Toys "R" Us yöneticisi ve kırsal hastanesinin temel hizmetleri kesmesini izleyen bir Wyoming doktoru da dahil olmak üzere bu kişilerden dördünün hikayelerine odaklanıyor. Toplu deneyimleri, inovasyonun finansal mühendislikle nasıl yer değiştirdiğine ve bu değişimin tepedekiler dışında herkes tarafından nasıl ödendiğine dair yıkıcı bir anlatım.

Bloomberg için Bad Company'nin bir incelemesinde, uzun süredir özel sermaye yöneticisi olan bir kişi Greenwell'i kaçınılmaz olarak " üzücü sonlarla " sonuçlanan üzücü hikayeler aramakla suçladı. Ancak Greenwell'in seçtiği karakterler, özel sermayenin toplumlarını mahvetmesini oturup izlemiyor. Kitap, yalnızca Amerikan rüyasının nasıl aşındırıldığının değil, aynı zamanda insanların geri savaşmak için kullandıkları yaratıcı taktiklerin de bir portresi.

Greenwell, geçen ayın sonlarında WIRED'a verdiği röportajda özel sermayenin ne olduğu ve ne olmadığı, farklı sektörleri nasıl dönüştürdüğü ve işçilerin güçlerini geri kazanmak için neler yaptıkları hakkında konuştu.

Bu röportaj açıklık ve uzunluk açısından düzenlenmiştir.

WIRED: Özel sermaye nedir? İş modeli, örneğin, risk sermayesinden nasıl farklıdır?

Megan Greenwell : İnsanlar özel sermaye ile risk sermayesini her zaman karıştırır, ancak normal insanların bu farkı anlamaması tamamen makuldür. Temel olarak, farkı açıklamanın en kolay yolu, risk sermayesi şirketlerinin genellikle yeni kurulan şirketlere para yatırmasıdır. Esasen şirkette bir hisse alırlar ve zaman içinde bir tür getiri beklerler. Ayrıca genellikle özel sermayeden önemli ölçüde daha uzun bir oyun oynarlar.

Ancak özel sermayenin çalışma şekli, özellikle de kitapta odaklandığım kaldıraçlı satın almalarla, şirketleri doğrudan satın almalarıdır. Girişim sermayesinde, paranızı koyarsınız, onu bir CEO'ya emanet edersiniz ve muhtemelen bir yönetim kurulu koltuğunuz olur. Ancak kaldıraçlı satın alma modelinde, özel sermaye şirketi gerçekten portföy şirketinin sahibi ve kontrol eden karar vericisidir.

Özel sermaye şirketleri başarıyı nasıl tanımlar? Hangi tür şirketler veya işletmeler onlar için çekicidir?

Girişim sermayesinde, VC'ler bir anlaşma yapıp yapmamayı yalnızca şirketin başarılı olup olmayacağına bakarak değerlendiriyorlar. Tek boynuzlu atlar arıyorlar. Bu şirket bir sonraki Uber mi olacak? Özel sermaye, şirketin kendisinin para kazanmasını gerektirmeyen yollarla şirketlerden para kazanmaya çalışıyor. En büyük şey bu.

Yani daha az kumar gibi.

Özel sermaye şirketlerinin anlaşmalarda para kaybetmesi çok zordur. Şirketi batırsalar bile %2 yönetim ücreti alırlar. Ayrıca şirketin gayrimenkulünü satıp daha sonra şirkete eskiden sahip olduğu arazinin kirasını yüklemek gibi tüm bu numaraları da yapabilirler. Özel sermaye şirketleri şirketleri satın almak için kredi aldığında, bu kredilerden kaynaklanan borç özel sermaye şirketine değil portföy şirketine tahsis edilir.

Ve böylece elde ettiğiniz şey, özel sermayenin gerçekten uzun vadeli bir oyun oynamak zorunda olmadığınız şirketlere ilgi duymasıdır. Aslında, uzun vadeli bir oyun oynamak istemezsiniz, bu da bir şirketin temellerini iyileştirmek için zor ve yavaş bir çalışma yapmakla ilgilenmediğiniz anlamına gelir. Bu, şirketi iyileştirmekle ilgili değildir. Bu, parayı nasıl çıkaracağımızla ilgilidir.

Veteriner klinikleri, geleneksel perakende mağazaları ve diğer her türlü işletme dahil olmak üzere, özel sermayenin ekonominin nispeten büyük ve çeşitli alanlarını ele geçirdiği bu noktaya nasıl geldik? Bu modelin vaadi neydi?

Özel sermaye, 1960'larda o zamanlar "bootstrap anlaşmaları" olarak adlandırılan, esasen büyüme için umut vadeden ancak büyümek için gerekli sermayeye sahip olmayan küçük, aile işletmesi şirketlerin satın alınmasıyla oldukça küçük bir şekilde başladı. Yani bir bakıma daha çok risk sermayesine benziyordu, ancak yerleşik şirketleri hedefliyordu ve yepyeni girişimleri hedeflemiyordu. Her ne pahasına olursa olsun büyüme fikri daha sonra sadece genişledi ve genişledi ve genişledi ve giderek daha fazla şeyi yutmaya başladı.

Özel sermaye ne zaman zirveye ulaşmaya başladı?

Girişim sermayesinin patlamasıyla aynı sebepten dolayı 2010'larda özel sermayede büyük bir genişleme yaşandı: Çok fazla ucuz para vardı ve ucuz para yatırımcılar için harikadır. Özel sermayenin zamanla daha fazla sektörü keşfettiğini gördük ve bunun nedeni genellikle bir politika değişikliği veya daha geniş bir ekonomik eğilimin aniden belirli bir sektörü onlar için verimli bir zemin gibi göstermesidir.

Çalışanların özel sermaye şirketlerine karşı mücadele etmek için kullandıkları stratejilerden bazıları nelerdir? Başarılı oldular mı?

Benim için ilginç olan şey çözümler önermek değil, insanların neler yaptığından bahsetmekti. Kitabımdaki dört karakterin hepsi bu konuda çok farklı şekillerde bir şeyler yapmaya çalışıyor ve bunlar düzenleme için mücadele etmekten, kendi hayatlarını altüst eden özel sermaye şirketiyle doğrudan karşı karşıya gelmeye, hatta sektörlerini sıfırdan yeniden icat etmeye kadar uzanıyor ve bu da benim için özellikle ilham verici bir şey.

Diğerlerinden daha çok aklınızda kalan bir tanesi var mı?

Kitaptan bahsedeceğim bir örnek Toys “R” Us bölümünden. Kamu emeklilik fonları, özel sermaye şirketleri için büyük bir sermaye kaynağıdır ve genellikle yönetim kurullarında çalışan temsilcileri bulunur. Yani öğretmenleri, hemşireleri ve itfaiyecileri temsil ediyorlarsa, emeklilik fonu yönetim kurulunda bu mesleklerde çalışan bir veya daha fazla kişi olacaktır.

Toys “R” Us çalışanları, bu insanların bir grup milyarderden daha çok kendi davalarına sempati duyacakları gibi çok akıllıca bir fikre sahipti. Bu yüzden ülke çapında dolaşmaya, bu emeklilik fonu kurullarının önünde durup “işte yatırım yaptığınız bu özel sermaye şirketleri hayatımızı nasıl mahvetti” demeye başladılar ve iş bulamadıkları ve ailelerini beslemek konusunda endişelendikleri gibi konulardan gerçekten ayrıntılı bir şekilde bahsettiler. Kitabımın o bölümünün kahramanı, bir kurul üyesinin, onların önünde konuştuktan sonra ona sorular yağdırmaya başlamasıyla ilgili bir hikaye anlatıyor.

Bazı insanlar, özel sermaye şirketlerinin gelir eşitsizliği ve konut krizi gibi geniş ekonomik sorunların arkasındaki birincil suçlu olduğunu iddia ediyor. Suçu doğru yere mi koyuyorlar?

Bence tüm suçu onlara atarak, özel sermaye şirketleri hakkında daha gerçekçi olan eleştirileri zayıflatıyorsunuz. Bu, kitapta nasıl yapılacağını gerçekten çok düşündüğüm bir şeydi, çünkü bunun aslında bir hata olduğunu düşünüyorum, ancak aynı zamanda bu sistemin değişmesini isteyen insanların onlara çok fazla şey atfetmesinin stratejik olarak da bir hata olduğunu düşünüyorum.

Sağ.

Kitabın ilk bölümü, hakkında yazdığım dört sektörün (konut, hastane, perakende ve yerel medya) ilk etapta nasıl başlarını derde soktuklarını anlatıyor. Tüm bu durumlarda sorunlar çok temel. Ve bu vakaların çoğunda, daha önceki iş kararları o kadar aptalcaydı ki, esasen kapıyı açtılar ve özel sermayenin içeri girmesini davet ettiler. Özel sermayenin, bu sektörlerden kendi çıkarları için yararlanma biçimleri açısından bir kötü adam olduğunu düşünüyorum, ancak sorunlara neden olmadıkları kesinlikle doğru.