Merkez bankacılarını geceleri uyanık tutan şey nedir? "Gerçek" ve misyonlarını yerine getirip getirmedikleri (ve Sintra'daki kahve)

“ Dün gece iyi uyuyamadım ve bunun bir nedeni var. Vali Rhee akşam yemeğinde yanımda oturuyordu ve bana espressonun uzun kahveden daha az kahve içerdiğini söyledi. Bu yüzden hemen bir espresso içtim .” Japonya Merkez Bankası (ECB) Forumu için düzenlenen hoş geldiniz yemeğinde Japonya Merkez Bankası valisi Kazuo Ueda'yı uyanık tutan şey, diğer merkez bankası yöneticilerini geceleri uyanık tutan şeyle aynı değil, ancak pazartesiden çarşambaya Sintra'da valileri, ekonomistleri ve uzmanları bir araya getiren etkinlikteki en çok beklenen panelde izleyicileri eğlendirdi.

12. edisyonunu gerçekleştiren ECB 2025 Forumu, karar vericilerin yakın gelecekte faiz oranlarıyla ilgili ne yapacaklarına dair ipuçlarından yoksundu, ancak ana teması "Değişime uyum sağlamak: makroekonomik dönüşümler ve politika tepkileri" idi. Bu, yüksek belirsizliğin olduğu, enflasyon üzerinde etkisi olan ve herhangi bir valinin huzursuzluğunu bozan uluslararası bir bağlamda bir uyumdu.

ECB Başkanı Christine Lagarde'ın geceleri kendisini uyanık tutan şeyin ne olduğu sorulduğunda, cevabı kesindi: "Gerçek." Lagarde, " Yapay zekanın, şeylerin nasıl çarpıtılabileceği, kamuoyunun nasıl yönlendirilebileceği konusunda oynayacağı rol konusunda giderek daha fazla endişeleniyorum, " diyerek söze başladı ve ardından şu açıklamayı yaptı: "Verilere bağımlı olduğumuzu söylemeye devam ediyoruz ve öyleyiz. Projeksiyonumuzu, değerlendirmemizi ve analizlerimizi ampirik verilere ve ekonominin gerçekliğinde neler olduğunu anlamaya dayandırmak istiyoruz."

" Korkarım ki işler çarpıtılabilir ve buna kurban gidebiliriz, çünkü bu inanılmaz derecede kolay," dedi. Lagarde'ın yorumları daha da yankı uyandırıyor çünkü Pazartesi günü merkez bankasının stratejik değerlendirmesini güncellediğini duyurmasının ardından geldi.

Frankfurt, esas itibarıyla orta vadede simetrik %2 enflasyon hedefini teyit etti ve “simetrinin, enflasyonun her iki yönde de hedeften büyük ve sürekli sapmalarına karşı uygun şekilde güçlü veya kalıcı bir para politikası tepkisi gerektirdiğini” vurguladı.

İncelemede ayrıca " mevcut araçlar kümesinin değişmeden kaldığı ve bunların seçimi, tasarımı ve uygulanmasının yeni şoklara çevik bir yanıt sağlayacağı" belirtiliyor. Ancak, belgeyi sunmak için düzenlenen basın toplantısında, ECB Başkanı senaryo analizinin kilit bir rol oynayacağını ve bu nedenle ECB'nin stratejide kararların yalnızca enflasyonun ve ekonominin en olası yolunu değil, aynı zamanda senaryo ve hassasiyet analizlerinin kullanımı da dahil olmak üzere çevreleyen riskleri ve belirsizliği de hesaba katmasını sağlamayı taahhüt ettiğini belirtti.

Bunun nedeni, Lagarde'ın valiler panelinde bir kez daha savunduğu gibi, ECB'nin kararlarının verilere dayanarak toplantı toplantı alınmaya devam edecek olmasıdır. Ancak, dünyanın "jeopolitik kaygılara" ek olarak "istikrarsızlık" ve "parçalanma" riskiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. " Enflasyon konusunda son derece dikkatli olmaya devam etmeliyiz" dedi ve kurumun "çalkantılı sularda yol almak" için "iyi bir konumda" olduğunu ekledi . Bu sözler, jeopolitik şoklar nedeniyle enflasyonun gelecekte daha oynak hale geleceği yönündeki önceki gün söylenenlere ekleniyor.

Merkez bankasının hedefi konusunda 'şarkılı' zafer kazanmış olmasına rağmen bu böyle. Eurostat'ın Avro Bölgesi'ndeki yıllık enflasyonun Haziran ayında sadece %2'ye, Mayıs ayında %1,9'a ve 2024'ün aynı ayında %2,5'e kıyasla hafifçe hızlandığını duyurduğu gün, " Görevin tamamlandığını söylemiyorum, ancak hedefe ulaşıldı " dedi.

Atlantik'in diğer tarafında, Jerome Powell'ı geceleri uyanık tutan sadece uluslararası politikanın etkisi değil, her şeyden önce Donald Trump'ın ABD Federal Rezervi başkanıyla savaş halinde olması nedeniyle iç politikadır. Powell, ABD başkanı hakkında herhangi bir yorum yapmaktan kaçınmasına rağmen, meslektaşlarından destek ve orada bulunanlardan alkış aldı.

“ Başkanlık görevimde 10 aydan biraz fazla zamanım kaldı ve Fed'deki herkesin tek istediği istikrarlı fiyatlar, iş ve finansal istikrara sahip bir ekonomi inşa etmek. Beni geceleri uyutmayan şey bunu nasıl yapacağımız. Halefime ve tüm meslektaşlarıma sağlıklı bir ekonomi devretmek istiyorum. Beni geceleri uyutmayan şey şu: Bunu başarma yolunda mıyız?” Bloomberg muhabiri Francine Lacqua'nın Lagarde ve Powell'a ek olarak Andrew Bailey (Bank of England), Kazuo Ueda (Bank of Japan) ve Chang Yong Rhee (Bank of Korea) ile birlikte sahnede olan beş valiye yönelttiği bir soruya yanıt verdi.

Merkez bankacıları için zorluklar oluşturan uluslararası belirsizliğin sebepleri arasında, ticaret dinamiklerinde değişikliklere yol açan tarifelerin etkisi de yer alıyor. Powell, " Tarifeleri görmezden gelirsek, enflasyon beklediğimiz gibi davranıyor ," dedi ve yine de etkilerin bu yıl hala hissedilmesinin muhtemel olduğunu kabul etti.

Portekiz Bankası'nın geçmişi, bugünü ve olası geleceği

Mário Centeno'nun Portekiz Bankası valisi olarak katıldığı son ECB Forumu olabilecek bir yerde, eğer Hükümet onu kurumun valisi olarak yeniden seçmemeye karar verirse, bir tartışma paneli Portekizlilerin gözünden kaçmayan bir tesadüfün sahnesi haline geldi. Eski bir vali, mevcut vali ve 20 Temmuz'dan sonra pozisyon alması beklenen isimlerden biri, tartışılan panellerden birinde yorum yaparak güçlerini birleştirdi ve Avro Bölgesi'ndeki büyümenin durgunlaşmasına yol açan şeyin emek koruması olmadığını savundu.

Forumda en çok tartışılan bildirilerden birini sunan ve Kaliforniya Üniversitesi Berkeley Kampüsü'nden ekonomist Benjamin Schoefer'in, Avrupa işgücü piyasasındaki katı kurumların ABD'ye kıyasla rekabetin Aşil topuğu olduğunu, Portekiz'in bu sorunların en bariz örneklerinden biri olduğunu ileri sürmesinin ardından, işgücü piyasası konusunda uzmanlaşmış akademisyen Mario Centeno ilk konuşan kişi oldu.

" Son 10 yılda Avrupa işgücü piyasasına bakıldığında inanılmaz bir değişim oldu ," dedi. Centeno için Avrupa işgücü piyasası "ABD'nin aksine krizlerde dirençli olduğunu kanıtladı" ve ayrıca son beş yılda " yaratılan her iş için işgücü piyasasında 10 yeni sözleşme yapıldı" ve dolayısıyla "muazzam bir hareketliliğe" sahip olan Portekiz piyasasına ilişkin bazı verileri vurguladı.

Vítor Constâncio için, çalışma yazarın vardığı sonuçların çıkarılmasına izin verecek yeterli veri sunmuyor ve Avro Bölgesi'ndeki ABD'ye kıyasla daha düşük büyümeyi risk sermayesine bağlıyor. " Bu ABD'de mevcut ve Avrupa'da eksik olan şey bu" diyor. Mário Centeno'nun olası halefi olarak en çok adı geçen isimlerden biri olan Ricardo Reis ise büyümenin düşmanı olarak finansman eksikliğini işaret ediyor .

" Avrupalı ​​şirketler büyüdüğünde finansman bulmak için ABD'ye taşınıyor" diyen Başkan, Avrupa'da bir şirketi büyütmenin, finansman eksikliği nedeniyle daha zor olduğunu söyledi.