XTB, Novobanco tahvillerinin BPCE Group'a satışla değer kazandığını söylüyor

Fransa'nın ikinci büyük bankacılık grubu olan Groupe BPCE'nin yakın zamanda Novobanco'yu 6,4 milyar avroya satın aldığını duyurması, aracı kurum XTB'deki analistlere göre borç piyasasında güçlü yankılara neden oluyor.

Novobanco borsada işlem görmüyor ve bu nedenle XTB, bu duyurunun etkisini değerlendirmek için tahvil piyasasının davranışını analiz etmeye başvurdu.

XTB'ye göre, Portekizli kuruluşun ikincil ve kıdemli tahvilleri, daha düşük kredi riski algısı ve yatırımcıların işletmenin istikrarına olan güveninin artmasıyla birlikte hemen değer kazandı.

Satın alma duyurusuna en belirgin tepkilerden biri Novobanco tarafından ihraç edilen subordinated Tier 2 (T2) tahvillerinin spread'inin azalmasıydı. XTB, "%9,875 kuponlu ve 500 milyon avro değerindeki ihraç, BPCE'nin eşdeğer tahvillerine kıyasla spread'i 15 baz puan (bps) düşerek yaklaşık 52 bps'de sabitlendi" diyor.

Analistler, "Bu hareketin iki faktörden kaynaklandığını, Novobanco spread'lerinde 10 baz puanlık daralma ve BPCE tahvillerinde 5 baz puanlık genişlemenin" olduğunu açıkladı.

Satın alma işleminin tamamlanması yaklaştıkça trend tam bir yakınsamaya işaret ediyor.

Moody's yakın zamanda Novobanco'nun T2 tahvillerini Baa3'e yükseltti, bu da onlara yatırım notu statüsü kazandırdı ve potansiyel olarak daha kapsamlı borç endekslerine erişim sağladı. Ayrıca, daha yüksek notlara (Baa2, BBB, BBB+) sahip olan BPCE'ye entegrasyon, kredi riski değerlendirmesinde daha fazla olumlu revizyona yol açabilir.

XTB, Novobanco'nun son yıllarda köklü bir yeniden yapılandırma geçirdiğini vurguluyor. On yıllık ayarlamaların ardından banka artık önemli ölçüde daha istikrarlı bir kredi profiline sahip. Novobanco'nun ilk kârı 2021'de kaydedildi ve kârlılık 2024'e kadar korundu.

2020'de 1,3 milyarlık zarardan 2024'te 745 milyonluk kara doğru bir evrim yaşandı.

2025 yılı ilk çeyreğinde %16'lık CET1 oranı, sektör ortalamasının (%15,3) üzerine çıktı ve %13'lük asgari hedefin yaklaşık 630 milyon avro üzerinde gerçekleşti.

XTB’ye göre “MDA Tamponu (CET1) %5,9 ile sektör ortalaması olan %4,1’i aşıyor”.

Aracı kurum, Novobanco'nun kurumsal kredilerde yüzde 14, bireysel kredilerde yüzde 6, mevduatlarda ise yüzde 9 paya sahip olduğunu belirterek, "Yurtiçi pazardaki güçlü varlığımız yatırımcı güvenini pekiştiriyor" ifadelerini kullandı.

Geleceğe yönelik olumlu bakış açısı

Novobanco'nun BPCE'ye satışı, yalnızca hissedar kontrolündeki bir değişikliği değil, aynı zamanda kurumun kurumsal ve finansal güvenilirliğinin de güçlenmesini temsil ediyor.

XTB, “Bu güçlenme, elde edilen tutarlı sonuçları yansıtan derecelendirmelerde alınan iyileştirmelerle destekleniyor” diyor.

Aracı kurum ayrıca, "Novobanco'nun 2026 yılına kadar borç spreadlerini BPCE ile uyumlu hale getirmesi bekleniyor. Bu durum, hem mevcut borç sahiplerine hem de Portekiz varlıklarına yatırım yapan gelecekteki yatırımcılara kontrollü risk ve potansiyel değer artışı açısından fayda sağlayacak" diye vurguluyor.

“BPCE ise güçlü sonuçlar ve sürdürülebilir büyüme gösterdi. Banka, cirosunda yıllık %10 artış kaydetti, EBT %7 yükseldi, ancak grubun net sonucu, Hükümete ödenen ek vergi nedeniyle bir önceki yıldan daha düşüktü” diye ekliyor.

XTB, likidite açısından tüm grup metriklerinin asgari gereksinimlerin üzerinde seyrettiğini vurguluyor.

Aracı kurum, “Bu nedenle Novobanco’nun entegrasyonunun BPCE grubunun sürekli büyümesi için katma değer sağlayacağı görülüyor” şeklinde sonuca varıyor.