Devlet kapitalizmi yerine yeni özelleştirme. Varlık satışları sonbaharda başlayacak

Elena Petrova, Tatyana Sviridova

Rus yetkililer hayatın güzel olmasından dolayı yeni bir özelleştirmeye hazırlanmıyor. Maliye Bakanlığı özellikle bütçe açığı, ihracat gelirlerindeki kayıp ve rublenin aşırı güçlenmesinden kaygı duyuyor. Bu zorlukların her biri tek başına ele alındığında ülkenin finansal sisteminin istikrarı açısından büyük bir tehdit oluşturmuyor. Hepsi bir araya geldiğinde ekonomiyi alt üst edebilecek kapasitedeler.

Maliye Bakanlığı, federal bütçe açığının artırılmasına ilişkin yasa tasarısını Devlet Duması'na sundu. GSYİH'nın yüzde 50'sinden yüzde 1,7'ye çıkan "delik", üç kattan fazla arttı. Şu anda eksi 3.8 trilyon ruble . Yeni Rusya'da bütçe açıkları hiç hoş karşılanmıyordu, ama dünya piyasalarından kredi almak zor değildi. 2022 yılından sonra durum kökten değişti: Montajın ülke içinde yapılması zorunluluğu geldi.

— Bu miktarın teorik olarak, bütçenin finansmanına Ulusal Refah Fonu'ndan 447 milyar ruble, önceki yıllara ait devlet borçlanmalarının geri ödemeleri dikkate alındığında ise yaklaşık 3,4 milyar rublelik net tazminat olarak sağlanması gerekiyor. Ama OFZ biraz kaprisli bir şey. Ekonomist Nikita Maslennikov, çekmenin mümkün olduğunu ancak Maliye Bakanlığı'nın yerleştirme için daha yüksek getiri ödemek istememesinin de söz konusu olabileceğini söylüyor.

Sistemi güçlendirmek için rublenin değerini düşürüp, yatışan enflasyonu hızlandırmaktansa, kamu varlıklarının bir kısmını satmak çok daha güvenli. Yeni bir özelleştirmeye ihtiyaç var, hem de hemen.

Devletin ne kadar parasız olduğu, Rusya'daki tüm hükümet organlarının tepkisinden anlaşılıyor.

Maliye Bakanlığı, kamu hisselerini satarak 2025 planını aşmayı planladığını doğruladı . Gayrimenkul işlemlerinden 100 milyar ruble gelir elde edilmesi öngörülüyor. Planın gereğinden fazla gerçekleştirileceği aşikar.

Devlet Duması gerekli yasaları hızla görüşmeye hazır .

Hatta Anayasa Mahkemesi bile geçen hafta, Başsavcılık kurallarına göre işletmelerin sahiplerinden alınması olan özelleştirmenin yasal olduğunu kabul etti. Geçmiş özelleştirme işlemlerinde zamanaşımı kaldırıldı ve savcılar varlıkları devlete iade etme sürecini her an başlatabilecek. Maliye Bakanlığı'nın yeni taşınmaz üzerinde uzun süre "oturmayacağı" ve en kısa sürede iyi bir para karşılığında devretmeye çalışacağı aşikar.

— Bunlar tabii ki devletin kontrolünde olan veya devletin iştirak ettiği şirketlerin paketleri. O dönemde yapılanlar Sberbank’ın özelleştirilmesi falandı. Nikita Maslennikov, bu eylemlerin bazılarında Rus Demiryolları ve Rus Postası'nın nasıl dahil edilebileceği konusunda düşüncelerin olduğunu ancak henüz nihai kararların alınmadığını söylüyor.

Yatırım analisti Alexander Razuvaev, hem borsada işlem gören halka açık şirketlerin hem de halka açık olmayan şirketlerin satılacağını düşünüyor :

— Büyük olasılıkla hem halka açık olmayan ihraççıların halka arzlarından (İlk Halka Arz. — NI) hem de halihazırda işlem görenlerin SPO'larından (Hisselerin İkincil Satışı. — NI) bahsediyoruz. SPO , ALROSA, Transneft veya Rostelecom tarafından gerçekleştirilebilir. Yeni isimler mi? Muhtemelen Rus Demiryolları, Rostec veya Rosatom.

İkinci yön ise Makfa ve RusAgro'dan Domodedovo Havalimanı'na kadar son iki yıldır özelleştirilen işletmelerin satışıdır.

Üçüncü varlık grubu ise halka açılmak isteyen küçük ve orta ölçekli yüksek teknoloji işletmeleridir. Merkez Bankası bu tür sanayi işletmelerinin satılmasında ısrar ediyor. Şimdi devlet onlara imtiyazlı kredi veriyor. Bunun yerine bankacılar, şirketlere borsada satılan tüm hisse senetlerinin yüzde 10'una kadar varan bir maliyetle halka açılmaları için ödeme yapmayı teklif ediyorlar. İşadamları da bir hafta önce Delovaya Rossiya ile yaptıkları görüşmede Başkan Putin'e bu konuyu sormuşlardı.

Devlet malı paketlerinin ve özelleştirme kapsamına alınan işletmelerin satışının önünde hiçbir engel bulunmamaktadır. Alexander Razuvaev'e göre yeni dönem Haziran ayında başlayacak.

Yetkililer, hisse senedi alıcıları arasında devlet dışı emeklilik fonlarının da bulunduğunu belirtiyor. Devlet uzun vadeli bir tasarruf programı oluşturuyor ve girişimcileri buna yatırım yapmaya ve çalışanları için “ikinci bir emeklilik” finanse etmeye teşvik ediyor. PDS yasa tasarısı Duma'dan geçer geçmez, bu alıcı grubuna da özelleştirmeye aktif olarak katılmaları teklif edilecek.

Peki bu zenginlikleri kim satın alacak?

Uzmanlar, yeni satış dalgasının halkı etkileyeceğinden şüphe ediyor ve Rusya Sanayiciler ve Girişimciler Birliği Başkanı Aleksandr Şokin'in, halkın banka hesaplarında tuttuğu 55 trilyon rublenin hisse senedi satın almak için kullanılabileceği yönündeki hipotezi "bilim dışı kurgu" olarak adlandırılıyor.

"Bireylerin büyük bir coşkuyla satın alacağından şüpheliyim. Profesyonel piyasa katılımcıları için bu kesinlikle onların hayatı. Shokhin 55 trilyondan bahsettiğinde, yalnızca profesyonel piyasa katılımcılarını değil, aynı zamanda nüfusun geniş kesimlerini de kastediyor. Ya da tasarruf sahibi olan nüfus kesimlerini, diye düşünüyor Igor Nikolaev.

Ekonomist Maslennikov aynı alıcıları görüyor:

— Sanırım bazı büyük yatırımcılardan, hatta bazı yatırım sendikalarından söz edeceğiz, dolayısıyla bu özelleştirmenin koşulları ve bu varlıkların listesi henüz son derece belirsiz.

Yaşlı Ruslar, 1992-1994 yıllarındaki çek özelleştirmesini iyi hatırlıyorlar; bu özelleştirmenin ideologlarından Anatoli Çubays hâlâ "özelleştirici" damgasını taşıyor. 1996 yılında Yeltsin'in seçilmesiyle başlayan ve oligark sınıfının doğmasına yol açan ikinci dalga devlet mallarının satışı, ne Rusya'da ne de dünyada ülkenin soygunundan başka bir şey olarak adlandırılmıyor. Ancak 2000'li yılların başında Sberbank ve Rosneft'in halk halka arzları da unutulmadı.

— Genel olarak özelleştirmeye karşı halkın tutumu, en hafif deyimiyle, pek iyi değil. 90'lı yıllardaki özelleştirmenin kirli ve haksız olduğu, ister kitlesel ilk aşamada, ister teminatlı ihale aşamasında olsun, çağrışımlar akla geliyor. İnsanlar özelleştirmenin aldatılabilir bir şey olduğunu, aldatılabileceğinizi değerlendirecekler. Karar alırken insanların durumu, ekonomik durumu prensip olarak değerlendireceğini belirten İgor Nikolaev, vatandaşların aktif katılımından şüphe ediyor.

Uzmanlar, devletin hisselerini halka ve hatta yatırımcılara kolayca satabileceğinden emin değil.

— Rusların devlet yapılarına yatırım yapma konusunda başarısız deneyimleri oldu. VTB Bank'ın "halk" halka arzı, bir zamanların büyük şirketi Gazprom'un bugünkü durumu. Ayrıca, finansal okuryazarlık son yıllarda önemli ölçüde arttı. Yani yatırımcılar sadece havalı bir markayla ilgilenmiyor, aynı zamanda mali tablolarla, temettülerle vs. ilgileniyor, - diye hatırlatıyor yeni özelleştiricilere Aleksandr Razuvaev .

Bankalar “yeni gelenlerin” hisselerini kendileri satın alsalar bile, müşteri “ellerinden çıkarmalarının” bir anlamı yok. Zira müşteri mevduatları, bankacıların artık süper kâr elde ettiği birer kredidir. Ve mevduattan borsaya ırmak gibi para akmasına güvenmenin bir anlamı yok. Nikita Maslennikov, "Hangi aptal, bugün yıllık %20 faiz getiren bir mevduattan parasını çekip, getirisi belirsiz hisse senetlerine yatırır?" diyor. Cevap açıktır: Yoktur.

— Bugün 5 ila 7 trilyon arasında, tüm menkul kıymetlerin toplamda yerleştirilmesi. Bu farklı bir nakit akışıdır. Elbette bunu artırabilirler, ancak bunun için Rus borsasının başarılı sonuçlar göstermesi gerekiyor. Uzman, henüz bununla övünemeyeceğimizi belirtiyor.

Rusya Devlet Başkanı, borsa piyasasının kapitalizasyonunu beş yıl içinde GSYİH'nın yüzde 26'sından yüzde 66'sına çıkarmayı hedeflemişti. Ancak bu iddialı hedefe ulaşmak için 7-9 trilyon ruble değerinde hisse senedi yerleştirmek gerekiyor. Son 10 yılda böyle bir sıçrama yaşanmadı ve borsa sadece 1 trilyon dolar büyüdü. 30 yılda düzelmeyen bir şeyin 5 yılda değişmesi pek mümkün görünmüyor. Bu, borsanın Rusya Federasyonu'nda var olduğu süre boyunca böyledir.

— Daha temkinli yatırımcıların bir kısmı muhtemelen SVO sonuna kadar hisse senedi alımını ertelemeye karar verecektir. Alexander Razuvaev, yeni özelleştirme dalgasının başarısız olması durumunda vatandaşların piyasaya olan güveninin zedeleneceğini söylüyor .

Devlet elbette ki kitle iletişim araçlarının tüm imkânlarını kullanarak hisse senetlerinin satışını organize etmeye çalışacaktır. İnsanlara bunlar ciddi yatırımlar, devletin garantisi var, endişelenecek bir şey yok denilecek. Bu nehre ilk, ikinci hatta üçüncü kez girmeye karar verenler üzerinde ise sözlü müdahaleler işe yarıyor.

— Burada birçok insanın televizyonda söylenenlere inandığını düşünürsek, bu birçok kişi için yeterli olacaktır. Profesyoneller, potansiyel müşterileri zaman ufku açısından değerlendireceklerdir. Hiç kimsenin kolay kolay toparlanamayacağı ortada. Igor Nikolaev, bunun gerçekleşme ihtimalinin düşük olduğunu söylüyor.

Yeni teklif, "kısa vadede" para kazanmak isteyen profesyonellerin ilgisini çekecek. Uzman, özellikle idari kaynaklara sahiplerse birkaç ay içinde alıp satıp tekrar alıp tekrar teslim edebileceklerini söylüyor. Zira insanlar para kazanmak için yatırım yaparlar. Birisi size bir teklifte bulunduğunda, reddetmek çok zordur:

— Bize reddedemeyeceğimiz bir teklifte bulunabilirler. Bu özelleştirmeye siz de katılın. Bu daha önce de oldu, sanırım şimdi de olabilir. Sadece katılmayı teklif edecekler. Bunu isteyenler olacak, kendisine teklif edilenler olacak. Tıpkı 90'lı yıllarda olduğu gibi, bir şey satın alıp kısa sürede milyarder olabiliyordunuz. Belki de şimdi de aynı zamanlar yaşanıyor. Tekrar ne zaman olacakları bilinmiyor. Onlar öyle düşünecekler. Riski göze alanlar da olacaktır. Ama bunlar tam da profesyonel katılımcılar. Aynı bankalar. Ama benim "fizikçiler" konusunda büyük şüphelerim var.

Bilinen atasözünü tamamlayalım: Sezar'a Sezar'ın hakkı, tamirciye tamircinin hakkı, oligarka oligarkın hakkı denir. Ayrıca, bankalardaki mevduatın %92'si nüfusun %1'inden daha azına ait . Telegram'daki bazı gözlemcilerin öne sürdüğü gibi, katılmak isteyenlerin listeleri zaten oluşturulmuş durumda. Ya da besteleniyorlar.