Die NBP bleibt eine „Wechselstube“ des Finanzministeriums. Alles, um den Złoty einzudämmen

Das Finanzministerium werde den Umtausch ausländischer Währungen auch weiterhin bei der polnischen Nationalbank bevorzugen, um eine übermäßige Stärkung des Zloty und einen daraus resultierenden übermäßigen Rückgang der Inflation zu vermeiden, der zu geringeren Haushaltseinnahmen führen könnte, sagen Ökonomen von Citi.

„In den kommenden Monaten wird es (laut Finanzministerium - PAP) zu einem anhaltend hohen Devisenkurs kommen. Wir gehen davon aus, dass Polen im gesamten Jahr 2025 rund 30 Milliarden Euro an EU-Mitteln erhalten wird, das sind 5 Milliarden Euro mehr als im Vorjahr. Das Risiko für dieses Szenario besteht in der Erreichung der im KPO festgelegten Meilensteine. Für dieses Jahr sind Anleiheemissionen in Fremdwährungen im Volumen von rund 15,6 Milliarden Euro geplant, aber angesichts der angespannten Haushaltslage schließen wir eine Erhöhung dieses Plans nicht aus“, betonen die Ökonomen von Citi.

„Wir gehen davon aus, dass das Finanzministerium den Umtausch ausländischer Währungen auch weiterhin bei der NBP bevorzugen wird, um eine übermäßige Stärkung des Zloty und einen daraus resultierenden übermäßigen Rückgang der Inflation zu vermeiden, der die Haushaltseinnahmen verringern könnte“, hieß es weiter.

Citi-Ökonomen betonen, dass das Finanzministerium im Jahr 2024 ausländische Währungen überwiegend bei der Notenbank umtauschte.

„Die Jahresdaten des Finanzministeriums zeigen, dass der Devisenhandel im Jahr 2024 30,2 Milliarden Euro betrug, was einem um über 50 Prozent höheren Betrag als die Transaktionen im Jahr 2023 entspricht. Der gestiegene Devisenhandel war in erster Linie auf höhere Einnahmen aufgrund des wachsenden Zuflusses von Fremdwährungen zurückzuführen, hauptsächlich aus Mitteln des EU-KPO“, heißt es in dem Bericht.

„ Von den gesamten vom Finanzministerium ausgetauschten Mitteln stammen ganze 25,3 Milliarden Euro (das sind fast 84 Prozent des Austauschs) aus Transaktionen mit der Polnischen Nationalbank . Aus der Analyse der monatlichen Daten zu Devisenkäufen der NBP lässt sich schlussfolgern, dass der überwiegende Teil der Mittel aus dem Zufluss von EU-Mitteln und dem Verkauf von Devisenanleihen fast sofort in Zloty umgewandelt wurde“, heißt es weiter.

Den Autoren des Berichts zufolge zeigte das Finanzministerium kein Interesse an einer weiteren Stärkung der Landeswährung.

„Es ist hervorzuheben, dass die auf dem Devisenmarkt ohne Beteiligung der NBP durchgeführten Operationen nur 16 Prozent des Devisenumschlags der MF ausmachen. Darüber hinaus ist dieser Wert deutlich niedriger als in den Vorjahren (der Durchschnitt der letzten 10 Jahre liegt bei ca. 25 Prozent). Unserer Meinung nach deuten diese Tatsachen darauf hin, dass die Behörden kein Interesse an einer weiteren Stärkung der Landeswährung zeigten“, so die Ökonomen.

Der Złoty bleibt real (gegenüber wichtigen Handelspartnern) stark, und eine weitere Aufwertung könnte die Lage der Exporteure verschlechtern. Laut der NBP-Studie liegt der aktuelle EUR/PLN-Wechselkurs etwa 4 Prozent über der Exportrentabilitätsschwelle und damit auf dem niedrigsten Stand seit 2008, hieß es weiter. (PAP Biznes)

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