Financiación presupuestaria | Nueva deuda por deuda antigua

El proyecto de presupuesto federal para 2026 prevé un gasto de 520.480 millones de euros. Estos gastos solo se cubren parcialmente con los ingresos procedentes de impuestos y tasas. Por ello, el ministro federal de Finanzas, Lars Klingbeil (SPD), planea obtener un préstamo de hasta 89.870 millones de euros el próximo año. La Bundesrepublik Deutschland – Finanzagentur GmbH (República Federal de Alemania – Agencia Financiera) con sede en Fráncfort del Meno es la responsable de esta tarea.

Tammo Diemer, Director General de la Agencia Financiera, expresó su optimismo durante una reciente conferencia de prensa respecto a la posibilidad de afrontar los retos del próximo año. Estos retos son mucho mayores de lo que sugiere la nueva deuda, comparativamente manejable, de poco menos de 90 000 millones de euros. La flexibilización del freno de la deuda contribuye a ello. En primer lugar, el gasto en defensa ahora solo estará sujeto a la regla de endeudamiento del 1 % del producto interior bruto (PIB) (se prevé un máximo del 5 %). En segundo lugar, un «fondo especial», es decir, préstamos adicionales de 500 000 millones de euros para inversión y protección del clima, deberá financiarse a lo largo de doce años.

La agencia financiera solo se ve afectada indirectamente por un tercer cambio en las normas de deuda. Al igual que el gobierno federal, los estados ahora pueden endeudarse hasta un 0,35 % de su PIB cada año. Es probable que esto impresione al mercado, lo que significa que aumentará las tasas de interés.

Además, existe una montaña mucho mayor de deudas antiguas que Tammo Diemer y su pequeño equipo deben financiar de forma rotatoria: deben pagarse los intereses y, cuando vencen los contratos de préstamo antiguos, deben reembolsarse. Además, la agencia financiera obtiene miles de millones de dólares en nuevos préstamos cada pocos días mediante la emisión de valores. Los aproximadamente 300 empleados de la agencia financiera tienen que gestionar toda la carga de trabajo.

Durante décadas, la Administración Federal de Valores en Bad Homburg y el Bundesbank en Fráncfort del Meno fueron responsables de la gestión de la deuda del gobierno federal. El primer gobierno rojiverde cambió esto. En el verano de 2001, la República Federal de Alemania - Finance Agency GmbH se hizo responsable de los negocios operativos. El único propietario de la sociedad de responsabilidad limitada (GmbH) con requisitos de divulgación limitados es el gobierno federal. La Finance Agency es una corporación normal y regula su relación con el accionista único mediante relaciones contractuales estándar, como es común en el sector privado. Sin embargo, la concentración en una sola mano no era lo único que ayudaría al gobierno federal a tener siempre fondos suficientes en sus arcas y pagar intereses más bajos por su deuda. También se pretendía aumentar la flexibilidad en el mercado, como el gobierno de Schröder/Fischer esperaba de un proveedor privado de servicios financieros.

El logro efectivo de estos objetivos sigue siendo controvertido entre los observadores. Instrumentos tradicionales como los bonos del Tesoro Federal , cuyo objetivo era promover la creación de riqueza entre la población, se han retirado del mercado; se han añadido nuevos productos como los bonos verdes o los bonos a 30 años. El comprador directo de los valores del gobierno federal es el Grupo de Licitación de Emisiones Federales. El crédito así otorgado fluye al Ministerio Federal de Finanzas en Berlín.

El Grupo de Licitación de Emisiones Federales está compuesto actualmente por 33 instituciones financieras. Entre ellas se incluyen importantes empresas como Goldman Sachs, la suiza UBS y Deutsche Bank, así como instituciones líderes en el sector de las cajas de ahorro y cooperativas de ahorro y crédito. Estas instituciones adquieren diversos grados de propiedad de la respectiva emisión y posteriormente venden los valores federales adquiridos a sus respectivos clientes.

Para financiar los nuevos paquetes de infraestructura y defensa del gobierno federal, la agencia incrementó recientemente sus planes de emisión. El volumen previsto para el cuarto trimestre se incrementa en un total de 15 000 millones de euros en comparación con la previsión anual publicada en diciembre. Para evitar un aumento innecesario de los precios (los tipos de interés que el gobierno federal debe pagar por sus préstamos), el director de la agencia, Diemer, ha incrementado ligeramente los importes.

En total, la Agencia Financiera habrá generado aproximadamente 425 000 millones de euros este año. Las previsiones para 2026 no se publicarán hasta diciembre. La cantidad que la Agencia Financiera transferirá al ministerio de Klingbeil el próximo año será significativamente mayor. La planificación financiera a medio plazo publicada por el gobierno federal ya lo indica. Medio billón de euros está a la vista.