Crecimiento: Banque de France rebaja su previsión al 0,6% en 2025

Con el paso de los meses, las expectativas sobre la actividad económica francesa se desvanecen. «El crecimiento se desacelera, pero sin recesión», describe Olivier Garnier, director general de Estadística e Investigación del Banco de Francia. Por tercera vez consecutiva, la institución ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento del producto interior bruto (PIB) en su informe económico publicado este miércoles 11 de junio. Ahora solo espera un ligero aumento del 0,6 % este año ( al igual que la Comisión Europea en mayo), mientras que en sus proyecciones de marzo (en las que el gobierno de Bayrou se basó para revisar sus propias suposiciones) esperaba un 0,7 %, un 0,9 % en las de diciembre e incluso un 1,2 % en las de septiembre. Para los próximos años, también es menos optimista que antes, con un crecimiento del 1 % en 2026 y del 1,2 % en 2027. Esto complica aún más la preparación del presupuesto para 2026 por parte del gobierno de Bayrou.

Estas nuevas rebajas tienen mucho que ver con la política comercial de Trump y sus inoportunos aumentos arancelarios, así como con la alta incertidumbre que rodea a la actividad económica mundial . Incluso si Francia se salva relativamente, esto le costaría 0,4 puntos de PIB en tres años. «El efecto de la incertidumbre es mayor que el efecto directo de los aranceles a lo largo de tres años», subraya Olivier Garnier. Sin embargo, las hipótesis consideradas y finalizadas el 21 de mayo ( dos días antes de la amenaza de Trump de imponer aranceles del 50% ) son bastante optimistas: se basan en que no habrá una escalada con el presidente de Estados Unidos. Esto incluye los llamados aranceles «recíprocos» del 10% sobre las exportaciones de la Unión Europea sin medidas de represalia, así como las medidas sectoriales ya vigentes, como los impuestos del 25% sobre el acero y los automóviles.

En un escenario alternativo, denominado "severo", con aranceles del 20% sobre productos europeos y medidas de represalia de la misma magnitud sobre productos estadounidenses, el coste sería mayor para la actividad francesa: 0,3 puntos de PIB menos este año y la misma cantidad el próximo. Esto reduciría el crecimiento a un minúsculo 0,3% este año y luego al 0,7% el próximo. Sin embargo, no habría un impacto significativo en la inflación.

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En el escenario "central", si bien se prevé una fuerte desaceleración de las exportaciones "debido al aumento de los aranceles aduaneros estadounidenses, la disminución de la demanda de fuera de la eurozona y la apreciación del tipo de cambio", la demanda interna francesa se mantendría prácticamente estable modificando su composición. "La menor contribución de la demanda privada se vería compensada por una mayor demanda pública", predice el informe económico.

Se espera que el consumo de los hogares siga siendo el principal motor del crecimiento hasta 2027, aunque con un dinamismo aún menor este año. Se prevé un aumento del 0,7%, frente al 0,9% del año pasado. Es improbable que la tasa de ahorro de los hogares vuelva a sus mínimos prepandemia en el futuro próximo. Tras representar el 18,2% de la renta bruta disponible de los hogares en 2024, esta tasa sería del 18,1% este año, del 17,4% en 2026 y del 16,8% en 2027. «Se trata de un efecto contable», considera Olivier Garnier. «Debemos evitar interpretar los cambios en las tasas de ahorro como un reflejo del comportamiento de los hogares».

En cuanto a la inflación, se prevé que se mantenga baja . Se prevé que el índice armonizado de precios al consumidor (que sirve de base para las comparaciones internacionales) se sitúe tan solo en el 1 % este año, debido a la fuerte caída de los precios de la energía. Según el Banco de Francia, el aumento de la tasa de desempleo debería ser contenido, bajando del 7,4 % en 2024 al 7,6 % de la población activa este año, al 7,7 % el próximo año y al 7,4 % en 2027. Esta mejor perspectiva estaría vinculada a una menor recuperación de las pérdidas de productividad pasadas.