La calificación crediticia francesa podría ser rebajada el viernes

Fitch inicia las revisiones de otoño de las agencias de calificación. Todas ellas, considerando la situación de las finanzas públicas francesas y la crisis política en curso desde la disolución, han calificado a Francia con AA- o equivalente (calidad de la deuda "alta o buena"), y algunas, como Fitch, le han otorgado una perspectiva negativa.

Esto hace prever una rebaja de la calificación crediticia: en ese caso, Francia pasaría a la categoría A (calidad media superior) y tendría que pagar a quienes invierten en su deuda una prima de riesgo más elevada, aumentando así los reembolsos de esta deuda.

Para Eric Dor, director de estudios económicos de la Escuela de Administración IESEG, una rebaja sería "lógica". En primer lugar, porque la situación política no facilita la implementación de un plan de consolidación fiscal creíble, como exigió Fitch en marzo.

Pero también para borrar "una incoherencia" : 17 países europeos están peor evaluados que Francia mientras que presentan -con muy pocas excepciones- ratios de finanzas públicas mejores que el 5,8% del PIB de déficit público y el 113% del PIB de deuda pública registrados en Francia en 2024.

Patada inicial

Desde el martes, el rápido nombramiento de Sébastien Lecornu en Matignon para suceder a François Bayrou, caído la víspera en el voto de confianza, ha reavivado las esperanzas de un presupuesto para 2026 presentado a tiempo.

Lucile Bembaron, economista de Asterès, considera "plausible" que Fitch "espere más visibilidad política" antes de actuar.

Además, como señala Hadrien Camatte, economista francés de Natixis, las finanzas públicas no han registrado ningún nuevo retroceso inesperado este año y "el crecimiento se mantiene".

El INSEE incluso anunció el jueves que, a pesar de la "desconfianza" general, podría superar la previsión del gobierno saliente del 0,7% para alcanzar el 0,8% este año.

Anthony Morlet-Lavidalie, responsable en Francia del instituto Rexecode, observa también que Fitch, la más pequeña de las tres principales agencias de calificación internacionales, "raramente da el visto bueno" a las rebajas de calificación.

Pero cree que es "muy probable" que la principal agencia, S&P Global, retire su aprobación en su propia revisión el 28 de noviembre.

Según sus cálculos, Francia no podrá reducir su déficit público a menos del 5% el próximo año, frente al 4,6% que esperaba François Bayrou.

Sin embargo, los economistas afirman que una rebaja no perturbaría a los mercados, "que ya la han descontado", señala Maxime Darmet, economista senior de Allianz Trade.

Síndrome

La deuda francesa ya se negocia a un precio mucho más caro que la alemana, superando incluso el tipo de la deuda italiana durante un día el martes.

Los mercados ya otorgan a Francia una "calificación implícita" mucho más baja que su actual calificación AA-, cree Morlet-Lavidalie.

Teme que los tipos se mantengan "muy elevados durante mucho tiempo" , provocando "un estrangulamiento progresivo" y que los intereses a devolver absorban "una parte importante del gasto público, mientras que tenemos necesidades considerables en otros ámbitos".

El economista describe una Francia víctima del "síndrome del mal estudiante".

"Cuando teníamos 20/20", explica —Francia tenía una calificación AAA hasta 2012, la más alta que aún conserva Alemania—, "hicimos todo lo posible para mantenerla. Ahora decimos que 17/20 (AA-) sigue siendo una muy buena calificación. Pronto lo será, mientras estemos por encima de la media, no está tan mal. Cuando eres Francia, en la eurozona, ¡deberías ser un poco más ambicioso!", declara a la AFP.

Sin embargo, incluso si se rebaja a A+, «la deuda francesa seguiría siendo de muy buena calidad», pone en perspectiva Camatte, que prefiere destacar «el fuerte ahorro de las familias y una situación de las empresas que sigue siendo muy saneada».