Debito: l'agenzia di rating americana S&P emetterà il primo rating della Francia sotto il governo Bayrou

L'agenzia di rating americana S&P dirà venerdì se la situazione delle finanze pubbliche francesi è tale da giustificare un abbassamento del rating sovrano della Francia, primo test in questo ambito per il governo di François Bayrou . Si tratta infatti della prima volta che la Francia viene valutata da quando il Primo Ministro, in un panorama politico completamente frammentato dopo lo scioglimento dell'Assemblea nazionale deciso il 9 giugno da Emmanuel Macron, è riuscito a far adottare il bilancio dello Stato e il bilancio della Previdenza sociale con 49,3 voti favorevoli questo mese, senza essere censurato come il suo predecessore Michel Barnier.

Attualmente, S&P attribuisce alla Francia un rating AA- con "outlook stabile" , il che significa che non si prevede un declassamento del rating nel breve termine. Moody's gli assegna esattamente la stessa valutazione (Aa3 con outlook stabile) e Fitch la classifica anch'essa AA-, ma con outlook negativo. Con queste classificazioni, la Francia mantiene un merito creditizio di "alta qualità" , equivalente a 17/20. Una valutazione più bassa lo classificherebbe come "di qualità medio-alta" . Con questo rating, gli investitori continuerebbero ad acquistare il suo debito, osserva Stéphane Colliac, economista di BNP Paribas , tanto più che l'economia francese sembra diversificata e la sua situazione non sta attualmente scatenando il panico sui mercati.

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Eric Dor, direttore degli studi economici presso la IESEG School of Management, non esclude la possibilità che S&P "rimanga benevola" non modificando il rating. Ma, secondo lui, "sarebbe giustificato abbassare le previsioni a negative" . L'economista osserva che, nonostante l'adozione del bilancio, si sono registrati pochi progressi nelle finanze pubbliche francesi dall'ultima valutazione di S&P del 29 novembre. "La valutazione non dovrebbe essere brillante" sul deficit pubblico monitorato dall'agenzia, osserva: "dopo tutto un grande teatro drammatizzato intorno al bilancio" , ci stiamo solo preparando a passare da un deficit del 6 o 6,1% del PIL nel 2024 a un deficit del 5,4% quest'anno, uno sviluppo che rappresenta "quasi nulla" , secondo lui.

Inoltre, i miglioramenti di bilancio si basano in gran parte sugli aumenti delle imposte, "metà dei quali sono presentati come temporanei" - come il sovrapprezzo dell'imposta sulle società per le aziende con un fatturato superiore a un miliardo di euro, annunciato per un periodo di un anno: "quindi rimandiamo lo sforzo strutturale agli anni successivi" , sottolinea Éric Dor. In termini di crescita, a fine novembre S&P contava su una crescita dell'1% nel 2025, mentre il governo prevede uno 0,9%, una stima elevata ma "realizzabile" secondo Stéphane Colliac.

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Egli ritiene che le scelte di bilancio del governo Bayrou, più incentrate sulle finanze statali rispetto a quelle di Michel Barnier, gli conferiscano "un maggiore controllo" rispetto a quanto avverrebbe se si concentrasse maggiormente sul controllo della spesa sociale o di quella degli enti locali, il cui saldo di tutti questi conti costituisce il deficit pubblico. Ciò che preoccupa particolarmente Stéphane Colliac è il debito, che ha raggiunto i 3.303 miliardi di euro alla fine del terzo trimestre, e soprattutto gli interessi che ne derivano, che secondo i calcoli di BNP Paribas raggiungeranno presto quasi il 3% del PIL.

Tuttavia, il governo si è impegnato con Bruxelles a ridurre il deficit pubblico al 3% del PIL entro il 2029. Se l'onere degli interessi aumenta, i conti pubblici dovranno essere in pareggio escludendo l'onere del debito, osserva Stéphane Colliac. Cosa è “complicato” . S&P sceglierà di vedere il bicchiere mezzo pieno? Un ministro confida che la decisione è attesa con una certa ansia e assicura che, in ogni caso, Éric Lombard, ministro dell'Economia, ha chiesto a tutti i suoi colleghi di verificare costantemente che l'evoluzione del loro bilancio non comprometta l'obiettivo di un deficit pubblico contenuto al 5,4% del PIL a fine anno.