Haddad vuole tassare i fondi immobiliari e agroalimentari: ecco cosa cambia

Le alternative a reddito fisso che stavano guadagnando popolarità tra gli investitori, i Fondi di investimento immobiliare (FII) e i Fondi di investimento nelle filiere agroindustriali (Fiagros), potrebbero perdere la loro principale attrattiva: l'esenzione dall'imposta sul reddito sugli utili.

La Misura Provvisoria 1.303, emanata la scorsa settimana dal Governo di Luiz Inácio Lula da Silva (PT), stabilisce una tassazione compresa tra il 5% e il 17,5%, a seconda della tipologia di investitore.

La nuova imposta è una delle misure annunciate dal Ministro delle Finanze Fernando Haddad come compensazione per il ritiro parziale da parte del governo dell'aumento dell'imposta sulle transazioni finanziarie (IOF) . Tuttavia, affinché l'imposta sul reddito entri in vigore, è necessaria l'approvazione del Congresso.

Gli esperti ritengono che il cambiamento potrebbe scoraggiare gli investimenti a lungo termine, incidere sulla pianificazione pensionistica e rendere il credito più costoso per settori chiave dell'economia, come le infrastrutture, l'agroalimentare e il mercato immobiliare.

"Sebbene la giustificazione sia il raggiungimento degli obiettivi fiscali e la moderazione nell'aumento dell'IOF, l'impatto sulla redditività degli investitori è evidente, riducendo i margini ed esigendo una maggiore sofisticazione nell'allocazione del portafoglio, soprattutto con la fine della progressività nell'IR e il peso fisso sugli asset precedentemente esenti", afferma la presidente del Centro nazionale per la prevenzione e la risoluzione dei conflitti fiscali (Cenapret), Mary Elbe Queiroz.

Che fine ha fatto la tassazione sui redditi derivanti da FII e Fiagros?

Prima della legge MP 1.303, gli FII e i Fiagros erano esenti dall'IR sui redditi (dividendi) pagati a persone fisiche, purché soddisfacessero determinati requisiti:

• essere negoziati in borsa o su un mercato regolamentato over-the-counter;
• avere almeno 50 azionisti (nel caso di FII) o 100 azionisti (Fiagros); e
• rispettare i limiti di concentrazione per investitore.

Questa struttura ha consolidato i fondi come strumenti popolari per la generazione di reddito passivo e la pianificazione finanziaria. In base alla nuova normativa, il reddito distribuito sarà tassato alla fonte con un'aliquota generale del 17,5%, applicabile a dividendi, ammortamenti e rimborsi.

Norme per la tassazione ridotta del 5%

Non tutto è una perdita per il singolo investitore. Secondo Rafael Bellas, coordinatore di prodotto di InvestSmart XP, la maggior parte degli IIF e dei Fiagros potrà contare su un'aliquota ridotta del 5% sui dividendi, a condizione che soddisfino alcuni criteri:

• avere un minimo di 100 azionisti;
• le sue azioni sono negoziate esclusivamente in borsa o sul mercato organizzato;
• nessun azionista individuale può detenere più del 10% delle azioni o ricevere più del 10% del reddito del fondo; e
• i parenti fino al secondo grado contano come un unico gruppo di soci e la somma delle azioni non può superare il 30% del totale.

Tali condizioni mirano a impedire l'abuso della struttura del fondo da parte di grandi investitori individuali, ma ne aumentano la complessità operativa.

Cosa cambia nell'acquisto e nella vendita di azioni FII e Fiagros?

Nonostante la nuova tassazione sul reddito, il parlamentare riduce l'aliquota sulle plusvalenze derivanti dalla vendita di quote di fondi dal 20% al 17,5%.

Bellas spiega con un esempio: "Se un investitore acquista un'azione per 100 R$ e la vende per 110 R$, la plusvalenza di 10 R$ è stata tassata al 20%, ovvero 2 R$. Ora, con la nuova norma, l'imposta sarà di 1,75 R$, una riduzione marginale ma significativa".

Quando entrano in vigore le norme?

Uno dei presupposti del MP è il rispetto del principio dell'annualità della tassazione, in base al quale le modifiche delle imposte sul reddito entrano in vigore solo nell'anno successivo alla loro pubblicazione.

Di conseguenza, la nuova tassazione entrerà in vigore il 1° gennaio 2026. Fino ad allora, le quote emesse e versate rimarranno soggette alla vecchia regola.

Secondo un'analisi di XP Investimentos, anche se queste azioni venissero successivamente negoziate sui mercati secondari, manterrebbero la loro esenzione originaria.

"La proposta crea una differenziazione tra quote nuove e vecchie, che potrebbe portare a nuovi codici commerciali per distinguere il trattamento fiscale", spiega Marx Gonçalves, responsabile dei fondi quotati presso XP.

Gli istituti di credito immobiliare e le società finanziarie Fiagro sono ancora interessanti per gli investitori?

Anche con la fine dell'esenzione, gli esperti sostengono che gli IIF e i Fiagro mantengano una certa attrattiva. Questo perché la maggior parte degli investimenti finanziari , inclusi azioni, CDB e fondi tradizionali, sarà tassata a un'aliquota del 17,5%.

Secondo Bellas, i fondi che soddisfano i criteri per l'aliquota ridotta del 5% avranno comunque un vantaggio rispetto a prodotti quali LCI, LCA, CRI, CRA e obbligazioni incentivate, la cui tassazione è anch'essa definitiva e agevolata.

Gonçalves di XP ribadisce: "Anche se approvati senza modifiche, crediamo che i fondi quotati rimarranno competitivi, poiché non solo loro, ma anche le loro alternative, vedranno la loro redditività influenzata dal nuovo onere fiscale".

Quali sono gli effetti della modifica degli IIF e dei Fiagros per i non investitori?

Gli effetti della misura provvisoria vanno oltre le tasche degli investitori. La tassazione del reddito potrebbe aumentare i costi di reperimento di fondi per le aziende che li utilizzano per finanziare progetti. Ciò ha un impatto diretto su settori come l'agroalimentare , le infrastrutture e il settore immobiliare, che dipendono da strumenti come questi per realizzare progetti ed espandere le proprie attività.

L'aumento dei costi per reperire fondi può, a sua volta, essere trasferito al consumatore finale, rendendo i prodotti e i servizi più costosi e il credito meno accessibile.

Cosa potrebbe succedere al Congresso con il provvedimento provvisorio che modifica la tassazione?

Nonostante sia in vigore, la legge MP 1.303 dovrà comunque essere analizzata entro 120 giorni da una commissione congiunta del Congresso nazionale, che potrà proporre modifiche o addirittura respingerla.

La proposta sta già incontrando resistenze da parte di settori come l'agroalimentare, il settore immobiliare e le infrastrutture, che si sentono direttamente colpiti. A ciò si aggiunge l'usura politica. Paulo Gama, responsabile dell'analisi politica di XP, identifica una "stanchezza dovuta all'aumento del carico fiscale" e una crescente pressione per tagli alla spesa.

Joaquim Rolim Ferraz, socio di Juveniz Jr. Rolim Ferraz Advogados, riassume le critiche: "La MP rappresenta un aumento significativo dell'onere fiscale sugli investimenti, che potrebbe avere un impatto negativo sui contribuenti e scoraggiare il risparmio interno".