Moody's alza il rating dell'emittente Madeira

Moody's ha alzato il rating a lungo termine dell'emittente della Regione autonoma di Madeira (Madeira) da Ba1 a Baa3 e ha modificato l'outlook da positivo a stabile. Anche il Basic Credit Assessment (BCA) della regione è stato elevato da b1 a ba3. L'innalzamento del rating di BCA e Madeira "è dovuto principalmente a un significativo miglioramento dei fondamentali finanziari della regione negli ultimi anni. Ciò si riflette in solidi risultati operativi, surplus finanziari e una sostanziale riduzione del debito", ha affermato l'agenzia in una nota.

L'aggiornamento "tiene conto anche del proseguimento di questi miglioramenti nei prossimi tre anni, nonostante le sfide fiscali strutturali della regione. Queste sfide includono la limitata flessibilità nella spesa per istruzione, servizi sociali e assistenza sanitaria, che rende Madeira più vulnerabile agli shock negativi".

Il BCA e il rating dell'emittente di Madeira "sono stati migliorati di un livello grazie ai miglioramenti nelle performance finanziarie della regione, a seguito di risultati fiscali favorevoli a partire dal 2023 e consolidati nel 2024". In particolare, secondo Moody's, si prevede che i ricavi operativi regionali cresceranno del 4,8% nel 2025, il che contribuirà agli sforzi di consolidamento fiscale in corso. Si prevede che l'indebitamento netto diretto e indiretto di Madeira continuerà a diminuire, raggiungendo circa il 268% del fatturato operativo entro la fine dell'anno fiscale 2025, in netto calo rispetto al 361% del 2022. Tuttavia, nonostante questo miglioramento, l'indebitamento della regione rimarrà elevato, con una previsione di superamento del 245% entro il 2027.

Il miglioramento fiscale di Madeira dal 2023 è dovuto principalmente all'aumento delle entrate derivanti dall'imposta sul reddito delle società. Molte aziende portoghesi hanno trasferito la loro sede a Madeira per beneficiare dell'aliquota d'imposta più bassa sulle società, aumentando così la base imponibile. I risultati finanziari del 2024 indicano che questa imposta è diventata una fonte di entrate stabile per la regione. Il turismo contribuisce per circa il 30% al PIL della regione, contribuendo alla riscossione dell'IVA e al mantenimento di saldi finanziari positivi, riducendo al contempo i livelli di debito. In questo contesto, gestire la crescita della spesa rimane una sfida, principalmente a causa del significativo impatto sul bilancio dei costi dell'istruzione, dell'assistenza sociale e della sanità, combinato con la limitata liquidità.

Il cambiamento nella traiettoria fiscale di Madeira riflette i miglioramenti nella governance regionale, rafforzando la fiducia nel miglioramento duraturo dei fondamentali finanziari della regione. Inoltre, giudichiamo positivamente il forte sostegno fornito dal governo portoghese (A3 stabile) alla regione attraverso garanzie o prestiti. Si prevede che questo sostegno, comprese le garanzie esplicite sui prestiti e sulle emissioni obbligazionarie di Madeira, continuerà a migliorare la sua capacità di rimborso del debito, consentendo l'accesso a tassi di interesse più bassi. Si prevede che Madeira riceverà 706 milioni di euro dai fondi Next Generation EU entro il 2026, "il che limiterà il ricorso al debito e avrà un impatto positivo sull'economia locale". “Il rating dell’emittente di Madeira pari a Baa3 riflette un BCA di ba3 e il presupposto di un’elevata probabilità di un sostegno straordinario da parte del governo portoghese.”