Chemring è sostenuta dal principale investitore dopo essere diventata l'ultimo bersaglio dei predatori del private equity statunitense

Ieri Chemring ha ricevuto il sostegno di uno dei suoi maggiori azionisti, dopo essere diventata l'ultimo bersaglio dei predatori del private equity statunitense.

Si dice che il gruppo difensivo, fondato 119 anni fa, abbia ricevuto un'offerta di 1,1 miliardi di sterline dalla società di acquisizione Bain Capital.

Ciò solleva il timore che il settore della difesa britannico rischi di perdere un'altra azienda a favore di una proprietà straniera, dopo che aziende come Meggitt, Cobham, Ultra Electronics e Laird sono state tutte vittime di acquisizioni negli ultimi anni.

Il capo di Chemring, Michael Ord, ex ingegnere della Royal Navy e dirigente della BAE Systems alla guida dell'azienda dal 2018, potrebbe dover combattere per tenere l'azienda lontana dalle grinfie di Bain.

Ma con un notevole impulso, i suoi sforzi per migliorare le sorti dell'azienda sono stati elogiati ieri da JO Hambro Capital Management (JOHCM), il quarto maggiore azionista della società con una quota del 4,99%.

Vishal Bhatia, senior fund manager della strategia di crescita di JOHCM UK, ha affermato: "Chemring si è trasformata radicalmente sotto la guida di Michael Ord. A nostro avviso, l'attuale prezzo delle azioni sottovaluta sostanzialmente le prospettive a lungo termine del gruppo".

Né Bain né Chemring hanno ancora commentato l'offerta segnalata. Ma la città ieri ha reagito con scetticismo al prezzo.

Un analista ha affermato che l'offerta di 390 penny per azione avanzata da Bain era decisamente troppo bassa e ha suggerito che il prezzo avrebbe dovuto essere superiore ai 500 penny, ovvero 1,4 miliardi di sterline.

Ciò sembra essere particolarmente vero ora che i governi europei, tra cui il Regno Unito, stanno intensificando gli sforzi per riarmarsi di fronte all'allarmante riavvicinamento di Donald Trump a Vladimir Putin.

Fondata nel 1905, la Chemring ha iniziato come produttrice di apparecchiature utilizzate per trasformare l'illuminazione stradale del Regno Unito da gas a elettricità, prima di espandersi e diventare un'azienda specializzata in ingegneria della difesa.

Oggi fornisce governi e aziende in tutto il mondo e tra i suoi clienti figura anche la Royal Air Force.

Chemring si descrive come leader mondiale nel settore delle contromisure, ovvero dispositivi che respingono gli attacchi nemici, e fornisce l'85 percento delle flotte aeree della Nato e il 60 percento delle flotte navali dell'alleanza.

Negli ultimi tre anni le azioni sono aumentate di un terzo, ma hanno avuto performance inferiori a quelle di altri attori del settore della difesa, come BAE, il cui valore è raddoppiato, e Rolls-Royce, il cui prezzo delle azioni è aumentato di sei volte.

Neil Wilson, analista del gruppo di ricerca sul mercato azionario TipRanks, ha definito la valutazione della società, pari a circa 1 miliardo di sterline, come "assurdamente bassa".

Bhatia di Jo Hambro ha sottolineato che il portafoglio ordini di Chemring è più che raddoppiato negli ultimi cinque anni, superando 1 miliardo di sterline.

Il gruppo ha inoltre "consolidato la sua posizione di leader di mercato nei settori delle contromisure, della sicurezza informatica e dell'energetica".

Ha aggiunto: "Mentre i bilanci della difesa europei si normalizzano, ci aspettiamo che Chemring ne trarrà i principali benefici".

L'analista di Shore Capital, Jamie Murray, ha affermato che la presunta offerta da 390 penny avanzata da Bain "non tiene conto dell'eccezionale opportunità di crescita nel medio termine".

Murray ha affermato che le azioni Chemring, del valore di 373,5 penny, dovrebbero essere quotate a 490 penny, "e quindi un'offerta pubblica di acquisto dovrebbe superare i 500 penny per offrire agli azionisti un valore adeguato".

Ha aggiunto: "Se un'offerta per 390p diventasse ufficiale, incoraggeremmo gli azionisti a

"Rifiutatelo". Richard Paige della Deutsche Bank ha affermato: "A nostro avviso, il prezzo contenuto sembra troppo basso per avere successo". Paige ha affermato che la Deutsche Bank punta a un prezzo delle azioni di Chemring di 450 penny.

Ha aggiunto: "È probabile che gli azionisti cerchino un compenso aggiuntivo per aver rinunciato a un potenziale rialzo oltre questo lasso di tempo, soprattutto alla luce delle recenti notizie sulla spesa per la difesa in Europa".

Di RUTH SUNDERLAND

Mi piacerebbe molto poter rivendicare il dono della profezia.

Ma devo ammettere che nemmeno io mi aspettavo un'offerta di private equity statunitense per un'azienda di difesa britannica così presto, dopo aver messo in guardia dai pericoli di questi accordi nella mia rubrica di lunedì mattina.

Solo poche ore dopo, è emerso che Bain Capital aveva presentato un'offerta per Chemring, il pilastro della difesa del FTSE 250.

Questa organizzazione, come ricorderanno i lettori abituali, è composta da magnati delle acquisizioni azionarie statunitensi, la cui precedente rivendicazione era dovuta a un'offerta per l'assicurazione reciproca LV, sventata da una campagna su questo giornale.

La giusta proprietà è importante in qualsiasi settore, ma nell'industria della difesa è fondamentale.

È impossibile, a questo punto, comprendere molto riguardo alle bizzarre negoziazioni di Donald Trump sulla guerra in Ucraina.

Una delle poche cose che sembra ragionevolmente certa, tuttavia, è che il Regno Unito e l'Europa non possono più considerare gli Stati Uniti un baluardo affidabile delle nostre difese, o addirittura un alleato affidabile.

Per questo motivo, il Regno Unito necessita di una propria capacità di difesa indipendente, sostenuta da solide aziende nazionali.

Le azioni delle aziende del settore della difesa nel Regno Unito e in Europa sono aumentate notevolmente, perché gli investitori ritengono che trarranno profitto da questa nuova realtà.

Quale amara ironia sarebbe se quei profitti attesi finissero nelle casse delle aziende americane del capitalismo avvoltoio, anziché nelle pensioni dei risparmiatori britannici.

Il modello di business alimentato dal debito e che spoglia gli asset, tipicamente adottato dalle società di private equity statunitensi, le rende dei proprietari del tutto inadatti. Molte delle nostre migliori società di difesa, tra cui Cobham, sono già state svendute ai baroni del buyout che le hanno vendute a pezzetti, in gran parte ad altri acquirenti statunitensi.

È probabile che questo sia il destino di Chemring, qualora il governo laburista fosse così negligente da approvare un accordo.

Il fiore all'occhiello della Chemring sono i suoi esplosivi di livello militare, di cui è l'unico fornitore indipendente in Europa.

È una buona idea permettere a Bain di acquistare questa operazione strategicamente importante? Un accordo dovrebbe essere esaminato per motivi di sicurezza nazionale, ma penso che sappiamo già la risposta a questa domanda.

Le precedenti acquisizioni di private equity andarono avanti nonostante gli avvertimenti di illustri veterani militari.

I valori di questi ex generali e ammiragli sono in netto contrasto con quelli dei manipolatori del private equity, che promuovono spudoratamente accordi che li avvantaggiano, indipendentemente dal danno che ciò può causare agli altri.

I politici ci sono cascati nei primi accordi, ma questa svendita folle e miope della nostra industria della difesa deve cessare subito.