Duitse economie in spanning: export daalt, DAX daalt. Recessie?

De Duitse economie heeft alle alarmbellen doen rinkelen. Recente gegevens laten een zorgwekkende daling van de export zien, met name naar de Verenigde Staten, terwijl de DAX-aandelenindex een flinke daling doormaakt. Amerikaanse tariefdreigementen en het rentebeleid van de ECB voeden de onzekerheid.

De economische motor van Europa, Duitsland, maakt een periode van aanzienlijke turbulentie door. De exportcijfers voor april 2025 lieten een krimp van 1,7% zien ten opzichte van de voorgaande maand en een daling van 2,1% op jaarbasis. Bijzonder opvallend was de daling van 10,5% van de verkoop aan de Verenigde Staten, een cruciale markt voor de Duitse industrie. Deze daling volgt op een stijging in maart, die werd geïnterpreteerd als een "anticiperend effect" door Amerikaanse importeurs die mogelijke tariefverhogingen die door Washington werden aangekondigd, voor wilden zijn. Deze zwakte in de buitenlandse sector, een fundamentele pijler van het Duitse economische model, werd duidelijk weerspiegeld op de financiële markten. De belangrijkste Duitse aandelenindex, de DAX 40, noteerde zijn vierde opeenvolgende dag van dalingen, met een daling van meer dan 3% sinds de piek begin juni. De Europese markten in het algemeen hebben deze negatieve trend gevolgd, waarbij beleggers zich zorgen maakten over de economische vertraging en handelsspanningen.

De hernieuwde dreigementen van de regering-Trump om aanzienlijke tarieven op te leggen aan Europese producten, en zelfs de mogelijkheid van een tarief van 50%, drukken zwaar op de Duitse economie, die sterk afhankelijk is van de export in belangrijke sectoren zoals de automobielindustrie, de machinebouw en de chemische industrie. Deze handelsonzekerheid wordt verergerd door een complexe monetaire omgeving. De Europese Centrale Bank (ECB) verlaagde tijdens haar vergadering in juni haar belangrijkste rentetarieven, waarbij de depositorente werd vastgesteld op 2,0% en de belangrijkste herfinancieringsrente op 2,15%, in een poging de economie van de eurozone, die tekenen van vermoeidheid vertoont, te stimuleren. De ECB heeft ook haar inflatieprognose naar beneden bijgesteld en verwacht 2,0% voor 2025 en 1,6% voor 2026. De ECB staat echter voor een delicate balans. Hoewel de algemene inflatie is gedaald, lijkt de kerninflatie (exclusief energie en voedsel) hardnekkiger. Nieuwe externe schokken, zoals tarieven, zouden zijn mandaat verder kunnen compliceren en zowel de groei als de prijzen kunnen beïnvloeden. Het vermogen van het monetaire beleid om problemen als gevolg van protectionistisch handelsbeleid of structurele zwakheden tegen te gaan, is beperkt.

De vooruitzichten van de toonaangevende Duitse economische instituten zijn niet bemoedigend. Het Ifo-instituut schat in zijn zomerprognose voor 2025 de reële bbp-groei op slechts 0,3% voor dit jaar, en verbetert tot 1,5% in 2026, mede dankzij de door de Duitse regering geplande fiscale stimuleringsmaatregelen. Het Ifo-instituut schat echter dat de Amerikaanse tarieven 0,1 procentpunt van de groei in 2025 en 0,3 procentpunt van die in 2026 zullen aftrekken. Ondertussen is de Bundesbank (Duitse centrale bank) in haar prognoses van juni 2025 nog voorzichtiger voor het huidige jaar en voorspelt een stagnatie van het kalendergecorrigeerde bbp (0,0%). Voor 2026 verwacht zij een groei van 0,7% en 1,2% voor 2027. De Bundesbank benadrukt dat de Amerikaanse tarieven en de daarmee gepaard gaande politieke onzekerheid het herstel op korte termijn belemmeren en verwacht een aanzienlijke daling van de export in 2025.

Economische voorspellingen voor Duitsland (reëel bbp % en HICP-inflatie %)

De huidige situatie onderstreept de kwetsbaarheid van het Duitse economische model, dat sterk verankerd is in globalisering en internationale toeleveringsketens. Een langdurige vertraging zou ernstige binnenlandse sociale en politieke gevolgen kunnen hebben in Duitsland, waaronder een stijgende werkloosheid, die volgens schattingen van het Ifo tegen 2025 6,3% zal bereiken, en mogelijke instabiliteit binnen de regeringscoalitie. Op de langere termijn zouden deze terugkerende crises een herziening van "Deutschland AG" kunnen afdwingen, wat zou leiden tot meer economische diversificatie en minder afhankelijkheid van de export van traditionele productie. De toenemende concurrentie vanuit China, niet alleen een belangrijke markt maar ook een steeds geavanceerdere producent in sectoren waar Duitsland toonaangevend was, voegt een extra laag complexiteit toe aan deze structurele uitdaging.