ECB verlaagt rente naar 2%, BBP werpt schaduw over tarieven

De ECB stelt de verwachtingen niet teleur en verlaagt de rente voor de achtste keer in een jaar, maar tempert wel de hoop van degenen die een sterkere groeistimulans verwachten. Andere verlagingen, suggereert president Christine Lagarde, zijn niet zo voor de hand liggend, omdat het monetaire beleid nu "goed gepositioneerd is om de onzekerheden van deze tijd aan te pakken", te beginnen met de tarieven. Bovendien stelt de inflatie, die sterker daalt dan verwacht en zich dit jaar al stabiliseert op de doelstelling van 2%, de ECB gerust dat ze eindelijk het doel ziet.

Met de verlaging van 25 basispunten, waardoor de depositorente op 2% kwam, "naderen we het einde van een monetaire beleidscyclus", aldus Lagarde, die uitlegde hoe deze laatste reeks verlagingen "een reactie is op schokken die elkaar hebben versterkt, waaronder Covid, de oorlog in Oekraïne en de energiecrisis." De markt had de maatregel al breed verwacht, maar stelt de verwachtingen voor verdere verlagingen nu terug, althans op korte termijn.

Hoewel de ECB het woord 'pauze' nooit gebruikt, verwachten de meeste analisten dat de Raad van Bestuur de rente ongewijzigd laat tijdens de volgende vergadering op 24 juli. De inflatietrend is zo bemoedigend dat de staf van Frankfurt de ramingen voor de komende twee jaar met 0,3 procentpunt heeft verlaagd. Dit jaar stopt de inflatie bij 2%, volgend jaar daalt deze zelfs tot 1,6% dankzij de ineenstorting van de energieprijzen.

Zonder schokken is het doel, kortom, stabiel bereikt. Maar het is een premisse die in deze periode van grote onzekerheid nog moet worden aangetoond. De commerciële onbekendheid drukt nu vooral op de Europese vooruitzichten.

Het protectionistische offensief van president Donald Trump dreigt de Europese export in gevaar te brengen, die al werd bemoeilijkt door een steeds sterkere euro die vandaag ook ten opzichte van de dollar in waarde steeg. Voorlopig veranderen de ramingen voor het bbp van de eurozone niet veel: Frankfurt bevestigt 0,9% in 2025, net als de ramingen van maart, gezien "de krachtigere trend van het eerste kwartaal", terwijl deze in 2026 wordt bijgesteld van 1,2% naar 1,1%.

Alles blijft echter afhankelijk van de ontwikkelingen op het tarieffront: "Een verdere intensivering van de handelsspanningen in de komende maanden zou leiden tot lagere groei- en inflatiecijfers dan in het basisscenario van de prognoses", leggen de economen van de ECB uit. In het worstcasescenario, dat wil zeggen met heffingen van 20% op Europese goederen, 120% op Chinese goederen, en vergeldingsmaatregelen van de EU, zou het bbp van de eurozone dit jaar met 0,4 procentpunt dalen en volgend jaar met 0,5 procentpunt. Ondanks het schrikbeeld van protectionisme ziet de ECB tekenen van veerkracht: een solide arbeidsmarkt, een herstellende loondynamiek en toenemende overheidsinvesteringen, zoals die aangekondigd in defensie en infrastructuur, zouden een parachute kunnen vormen bij nieuwe schokken.

De onderhandelingen tussen Brussel en Washington zijn gaande en als er geen akkoord wordt bereikt, treden de door Trump aangekondigde extra tarieven van maximaal 50% op 9 juli in werking. Maar het klimaat, onzekerder dan ooit, maakt elke voorspelling onmogelijk.

Om deze reden herhaalt de ECB dat zij "vergadering voor vergadering, op basis van de gegevens", verduidelijkte Lagarde, en onderstreepte daarmee de noodzakelijke voorzichtigheid in een context die gekenmerkt wordt door "uitzonderlijke onzekerheden". Kortom, de Raad van Bestuur blijft zich niet vastleggen op een precieze koers om zo nodig bewegingsvrijheid te hebben. Geconfronteerd met de nieuwe verlaging blijven de markten voorzichtig. De Europese aandelenmarkten sluiten onder de 1%, de spread tussen BTP's en Bunds sluit op een nieuw dieptepunt van 94,8 basispunten, terwijl het rendement op de Italiaanse tienjarige staatsobligatie met 3,5 basispunten stijgt tot 3,52%, wat duidt op een lagere verwachting van verdere verlagingen. Om verdere signalen van stabiliteit af te geven, draagt ​​Lagarde ondertussen een ketting met de woorden 'in charge' en 'in command' en ontkent ze opnieuw de geruchten over haar mogelijke deelname aan het Economisch Forum van Davos. Ze herhaalt haar wens om haar mandaat, dat in oktober 2027 afloopt, te voltooien.

De conferentie van president Christine Lagarde