Mediobanca, MPS noemt de prijs onvoldoende en de waarde minder waardevol.

Mediobanca heeft het openbare bod van MPS, dat gepland staat voor maandag 14 juli, afgewezen in een document van 118 pagina's, samengevat in een persbericht van de raad van bestuur. CEO Alberto Nagel zal zijn mening geven in een telefonische vergadering met analisten.

Het bod is "vijandig en onconventioneel" en "ontbreekt elke industriële logica of voordeel voor de aandeelhouders van de bank", aldus de raad van bestuur van Piazzetta Cuccia. De raad van bestuur is bovendien van mening dat de geboden vergoeding "inconsistent en volstrekt ontoereikend" is.

Dit is gebaseerd op de fairness opinions van adviseurs Centerview, Equita en Goldman Sachs. De 2.533 aandelen Siena die worden aangeboden voor elk aandeel van de bank onder leiding van Nagel vertegenwoordigen – zoals opgemerkt – in feite een korting van 32% ten opzichte van de gemiddelde wisselkoers van 3,71 die de raad van bestuur vaststelde. Aan het einde van de handelsweek bedroeg de impliciete korting 3,9%. Bovendien creëert de door Monte dei Paschi voorgestelde fusie, in plaats van de beloofde synergieën, in feite "dissynergieën", waardoor de bank minder winstgevend wordt. De raad van bestuur van Mediobanca schat de synergieën op € 460 miljoen in geval van een fusie tussen de twee banken, maar zou kunnen oplopen tot € 665 miljoen zonder een fusie.

De kans op een fusie zal worden beïnvloed door het aantal deelnemers aan het bod, dat op 8 september sluit. In dit verband wijst de dubbele drempel in het overnamebod van MPS – de eerste op 66,67%, de andere op 35% – "op ondoorzichtigheid met betrekking tot het werkelijke doel van het bod", benadrukt Mediobanca in haar verklaring. Met name de lagere drempel "geeft blijk van de wens om de transactie te voltooien, zelfs met aanzienlijke risico's op onterving en waardevernietiging."

Een belangrijk probleem wordt vastgesteld in de aanwezigheid van dezelfde aandeelhouders – namelijk Delfin, eigendom van de erfgenamen van Del Vecchio, en de Caltagirone-groep – in MPS, Mediobanca en Generali. Volgens de raad van bestuur van Piazzetta Cuccia brengt een emissie in aandelen "een mogelijke scheve verhouding tussen de belangen van deze aandeelhouders en die van de rest van de aandeelhoudersbasis" met zich mee.

Het overnamebod creëert ook een paradox. Als Monte dei Paschi het volledige kapitaal van de Milanese bank in handen zou krijgen, zouden de huidige aandeelhouders van Mediobanca na het bod de meerderheid (62%) van MPS in handen hebben, "ondanks dat de bieder in het biedingsbericht de intentie heeft uitgesproken om (zelfs de facto) de controle over Piazzetta Cuccia te verwerven".

Het persbericht, opgesteld door Mediobanca, lanceert vervolgens een algehele aanval op de instelling onder leiding van Luigi Lovaglio, die "een geschiedenis heeft die gekenmerkt wordt door kwetsbare activa en winsten". Bovendien "voorspelt de marktconsensus dat MPS een terugkerende winstgevendheid zal hebben die tot de laagste van de grote Italiaanse banken behoort."

Kortom, de door Siena en haar aandeelhouders georkestreerde operatie heeft als onvermijdelijk gevolg dat de meerderheid van de risico's en kosten van een combinatie, die als "informatief ontoereikend, onnatuurlijk en zeer waardevernietigend" wordt beschouwd, bij de aandeelhouders van Mediobanca terechtkomen.

Terwijl de Milanese bank haar laatste kans waagt om niet in handen van Siena te vallen, heeft Crédit Agricole op een ander front in het kansspel aangekondigd dat het de ECB om toestemming zal vragen om haar belang van 20% in Banco BPM te overschrijden, waarvan het al een belang van 19,8% heeft. Het doel is om "net boven de drempel van 20%" te komen, een niveau dat het mogelijk maakt om "aanzienlijke invloed" op de bank uit te oefenen en het belang in het eigen vermogen te verantwoorden, "in lijn met de positie van Crédit Agricole als langetermijnaandeelhouder en industriële partner van Banco BPM." De stap van Agricole, die "niet van plan is" de controle over Banco BPM te verwerven of de overnamedrempel te overschrijden, bevestigt het voornemen van de Franse banken om hun aandelen niet over te dragen aan UniCredit, waarvan het overnamebod dreigt te mislukken.