Waarschuwing ECB: 'Zonder akkoord over tarieven loopt 1% ​​van het BBP gevaar'

Trumps tarieven dreigen een verlies van 1% economische groei in Europa in de periode 2025-2027 als er vóór 9 juli geen akkoord met Washington is bereikt. Maar zelfs met de huidige Amerikaanse tarieven, bevroren op 10% in afwachting van onderhandelingen, is de schade al aangericht: onzekerheid en lagere export zullen 0,7% van het bbp wegnemen. En in het geval van een Amerikaanse handelsoorlog met de EU en China is er nog een extra risico: de afleiding van Chinese export naar Europa zou de neerwaartse druk op de inflatie kunnen versterken. Dit plaatst de ECB voor een 'desinflatoir' scenario en de noodzaak om de rente ruim onder de huidige 2% te brengen.

De scenario's in de ECB-projecties van juni spreken voor zich: ECB-economen hebben een groei in de eurozone van 0,9% voor dit jaar bevestigd, vervolgens 1,1% en 1,3% in de komende twee jaar, gebaseerd op de huidige 'bevroren' invoerrechten. Dit is het basisscenario, maar het zal in het 'ernstige' scenario aanzienlijk verslechteren, als er geen akkoord komt en de invoerrechten terugkeren naar het niveau – dat de ECB schat op 28% – dat op Trumps 'Bevrijdingsdag' op 2 april werd aangekondigd. Nog grotere schade voor de VS en China: de Amerikaanse economie zou alleen al in 2026 0,7 procentpunt van haar groei tenietdoen, met een stijging van de inflatie met een half procentpunt in 2025 en 2026, waardoor de Fed de rente niet zou kunnen verlagen. Er is ook een positief scenario: dat van de "afschaffing van unilaterale invoerrechten" tussen de VS en de EU, de 'nul tot nul'-hypothese met "een snelle vermindering van de handelsonzekerheden naar het niveau van vóór 2018".

De groei voor de eurozone zou in 2025-2026 met 0,3 of 0,4 procentpunt sterker zijn dan in het basisscenario. De ECB zegt het niet, maar het is een scenario dat gelijk zou staan ​​aan een ommezwaai van Trump in zijn politieke programma. Cijfers die de deadline van 9 juli een beslissende datum lijken te maken. Dit geldt des te meer voor Italië en Duitsland, de twee grootste industriële exporteurs van Europa: laatstgenoemde loopt volgens de Bundesbank het risico op een langdurige recessie. Duitsland dreigt met een verdere verslechtering van het bbp ten opzichte van de huidige prognoses, die dit jaar al zijn verlaagd tot 0,6%, recentelijk door Istat. "We moeten onmiddellijk onderhandelen, want het enige grote probleem voor industriële bedrijven is onzekerheid", aldus Emanuele Orsini, president van Confindustria. "De grootste zorg zijn de mogelijke gevolgen van Amerikaanse tarieven, omdat die die 0,6% verder zouden kunnen verlagen, en dat is een probleem voor ons."

Of Trump zich zal gedragen als 'Taco' – een bijnaam die de Financial Times hem gaf vanwege zijn neiging tot luidruchtig capituleren na de aanvankelijk luide dreigementen – of dat de 'haviken' van zijn regering zullen zegevieren gezien de oorlogszuchtige toon jegens de Europese bondgenoot, zal ook afhangen van wat de EU te bieden heeft: onder de hypothesen die Orsini noemt, aankopen voor 80% van de defensie-investeringen uit de VS en meer gasimport, naast de "deal over big tech". Wat zeker is, is dat de schade van het protectionistische offensief en het economisch nationalisme al zichtbaar en zwaar is. De ECB schrijft dat de export vanuit de eurozone nu al aanzienlijk is verslechterd door Amerikaanse tarieven, onzekerheid over het handelsbeleid en de waardestijging van de euro, die gepaard ging met een vertrouwenscrisis in de Amerikaanse dollar. De netto handelsbalans "zal een negatieve bijdrage leveren" aan de groei van -0,6 procentpunt van het bbp in 2025 en 0,1 procentpunt in 2026, vóór een "zwak positieve bijdrage" het jaar daarop. En dat is nog niet alles: tussen onzekerheid over de richting van de wereldhandel, effectieve tarieven en marktvolatiliteit, "zullen de bedrijfsinvesteringen naar verwachting licht krimpen in het eerste kwartaal van 2025." De groei zal naar verwachting vertragen in het tweede en derde kwartaal van 2025, na de verrassende +0,6% in het eerste kwartaal.