RPP utrzymała stopy bez zmian. Kolejne cięcie już w lipcu?

Po majowym cięciu tym razem Rada Polityki Pieniężnej postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionych poziomach. Ekonomiści zakładają, że kolejna obniżka oprocentowania złotego nastąpi w lipcu.

Na mocy decyzji Rady Polityki Pieniężnej opublikowanej 4 czerwca 2025 r. stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego będą kształtować się następująco:

• stopa referencyjna: 5,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,25 proc.),
• stopa lombardowa: 5,75 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,75 proc.),
• stopa depozytowa: 4,75 proc. w skali rocznej (poprzednio 4,75 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 5,55 proc. w skali rocznej (poprzednio 5,55 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 5,60 proc. w skali rocznej. (poprzednio: 5,60 proc.)

Blisko miesiąc temu RPP zdecydowała się na pierwszą od października 2023 roku obniżkę stóp procentowych. Wtedy stopy NBP zostały obniżone od razu o 50 pb., co prezes Adam Glapiński nazwał "dostosowaniem", a nie rozpoczęciem cyklu obniżek. Wcześniej przez poprzednie 17 posiedzeń Rada głosowała za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie.

Czerwcowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej wpisała się w oczekiwania większości ekonomistów. Rynkowy konsensus zakładał bowiem utrzymanie stóp procentowych na niezmienionych poziomach. Spekuluje się, że do kolejnej - ale tym razem już "standardowej", 25-punktowej - redukcji stóp dojdzie za miesiąc, podczas lipcowego posiedzenia Rady.

Wtedy członkowie RPP otrzymają nową projekcję inflacyjną od analityków Narodowego Banku Polskiego. Prawdopodobnie pokaże ona znacznie niższą ścieżkę inflacji CPI, niż to założono w projekcji marcowej. I to może otworzyć Radzie drogę do rozpoczęcia regularnego cyklu poluzowania polityki pieniężnej. Spodziewane są obniżki po 25 pb. w lipcu, wrześniu oraz w listopadzie.

- W efekcie na koniec 2025 r. stopa referencyjna powinna wynosić 4,50 proc. – napisali w komentarzu ekonomiści Banku Śląskiego. - W 2026 r. oczekujemy dalszych cięć stóp w skali 75 pb., do 3,75 proc. na koniec przyszłego roku - dodali.

W czwartek o 15:00 na mównicę wyjdzie przewodniczący Rady Adam Glapiński. Ton jego wypowiedzi może rzucić więcej światła na najbliższe decyzje RPP. Kolejne posiedzenie Rady ma się odbyć w dniach 1-2 lipca.

Obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie – podała Rada Polityki Pieniężnej w środowym komunikacie. RPP zwróciła uwagę, że m.in sytuacja na rynku pracy, ceny nośników energii oraz kształt polityki fiskalnej to źródła niepewności dla kształtowania się inflacji.

RPP zwróciła uwagę w komunikacie, że wg szybkiego szacunku GUS inflacji w maju wyniosła 4,1 proc., czyli spadła z 4,3 proc. w kwietniu. Zdaniem RPP, na spadek inflacji wpłynął głównie spadek cen paliw „w związku z niższymi cenami ropy naftowej na rynku światowym”. RPP oceniła, że w maju nieznacznie obniżyła się inflacja bazowa, liczona po wyłączeniu cen żywności i energii, przy wciąż podwyższonej dynamice cen usług.

„Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Czynnikiem niepewności pozostaje kształtowanie się presji popytowej i sytuacji na rynku pracy w kolejnych kwartałach, poziom administrowanych cen nośników energii oraz kształt polityki fiskalnej” – podała RPP w komunikacie. – „Wcześniejszy wzrost administrowanych cen nośników energii, a także nadal podwyższona roczna dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych przekładają się na wciąż podwyższony poziom inflacji CPI” – podała także.

Rada oceniła, że źródłem niepewności jest również „kształtowanie się inflacji na świecie”. Wg RPP, przyczyną niepewności są zmiany polityki handlowej głównych gospodarek.

„W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Rada ocenia, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie” – podała RPP w komunikacie.

W maju RPP obniżyła stopy procentowe o 50 pkt. bazowych.

Źródło: