A dívida do Reino Unido e da França aumenta, e o espectro do Fundo Monetário Internacional paira sobre manobras futuras.

Para o ministro da Economia, Eric Lombard, a França "não está sob ameaça de qualquer intervenção, seja do FMI ou do BCE", mas "não posso dizer que o risco não exista". Para Andrew Sentance, ex-membro do conselho do Banco da Inglaterra, com as medidas sendo preparadas pelo governo Starmer, o Reino Unido "está a caminho de uma crise como a de 1976", quando o primeiro-ministro trabalhista James Callaghan foi forçado a pedir ao Fundo Monetário Internacional um empréstimo de quase £ 4 bilhões para fortalecer as finanças públicas.

Os protagonistas do debate sobre o FMI, que se intensificou nos últimos dias, são verdadeiramente "sem precedentes" : nada de PIGS, nada de países perdulários do sul da Europa, nem mesmo democracias latino-americanas ou países emergentes da África. Desta vez, os fantasmas crescentes de resgates internacionais são a quarta e a quinta maiores economias do G7, França e Reino Unido, que lutam com governos diferentes, mas com os mesmos problemas de longa data. Paris provavelmente caminha para uma nova crise governamental e novas eleições, num momento em que o Orçamento de 2026 deve ser finalizado e aprovado, enquanto em Londres, a Chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, é acusada de preparar um orçamento "tax-and-spend" num momento em que a dívida pública (e especialmente os gastos para administrá-la) está em níveis preocupantes.

Os números falam por si : a França registrou um déficit público de 5,8% em 2024, com a dívida subindo para € 3,345 bilhões no final de março (114% do PIB). Para o Reino Unido, o déficit para o ano fiscal de 2024-25 deverá ficar em 5,1%, com a dívida subindo para £ 2,537 bilhões (€ 2,95 trilhões), 96% do PIB. Para a Itália, por exemplo, os números indicam um déficit de 3,4% e uma dívida de € 3,07 trilhões (134% do PIB).

De todos os números, o déficit é o que mais preocupa, pois obriga Londres e Paris a recorrerem cada vez mais aos mercados para financiar o déficit. E os mercados não parecem estar em paz: enquanto a Grécia tem um spread de 71 pontos em seu título de 10 anos em relação ao Bund alemão (pagando, portanto, juros de 3,43%), a França está em 79 pontos, enquanto o Reino Unido está em impressionantes 200 pontos. O resultado é que recursos públicos são desviados de programas de bem-estar social e crescimento, indo para o serviço da dívida. A Itália tem um spread de 89 pontos, mas o ministro francês reconheceu que "de acordo com os mercados, em duas semanas pagaremos mais por nossa dívida do que a Itália, que até recentemente era considerada a pior da União Europeia".

Mas enquanto Paris tenta minimizar a situação, em Londres o debate sobre o recurso do FMI é mais do que um exercício acadêmico entre economistas: para Nigel Farage, o líder populista do Reform UK, que lidera nas pesquisas, "a situação econômica voltou aos anos 1970", enquanto o líder conservador Kemi Badenoch disse ao Telegraph: "Já estivemos nessa situação antes. Depois do resgate do FMI e do inverno de descontentamento dos anos 1970, e depois da crise financeira de 2008", ambos após períodos de governo trabalhista, "caberá a nós novamente" salvar a economia britânica.

Um porta-voz do Tesouro respondeu chamando de "infundadas" as alegações de que Londres estaria à beira de uma crise de dívida semelhante à da década de 1970. No entanto, um conhecido economista, Jagjit Chadha, ex-diretor do Instituto Nacional de Pesquisa Econômica e Social, não hesitou em falar de uma economia em risco de "colapso". Além disso, com o spread em alta, espera-se que as despesas com juros no Reino Unido atinjam € 128 bilhões este ano, em comparação com os € 85 bilhões pagos pelo Tesouro italiano.

Em suma, a sombra do Fundo Monetário Internacional paira sobre Londres e Paris neste outono. Embora o Wall Street Journal esteja jogando óleo em águas turbulentas, não é por excesso de otimismo. Em uma análise, o jornal americano aponta que "Grã-Bretanha e França, a sexta e a sétima maiores economias do mundo, são grandes demais para o FMI ou qualquer outra pessoa resgatá-las". O Fundo, de fato, tem "uma capacidade total de empréstimo de cerca de US$ 1 trilhão, mais do que suficiente para proporcionar uma modesta estabilização a países como Sri Lanka ou Paquistão. A Grécia, o maior projeto de resgate da Europa até o momento, recebeu cerca de € 32 bilhões, totalizando € 326 bilhões em cinco anos".

Mas com a dívida combinada de Londres e Paris se aproximando de US$ 8 trilhões, fica claro que este não é "um problema econômico para o qual a assistência financeira do FMI seria a solução". Se fossem bancos, poder-se-ia dizer que Londres e Paris são "grandes demais para falir". Mas são grandes economias ocidentais. E seus problemas correm o risco de se tornarem problemas de todos.