Pop Sondrio decola após relançamento do Bper, agora as operações estão em alta

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Dia de compra do Banca Pop Sondr na Piazza Affari. O Banca Pop Er anunciou na véspera da assembleia que havia aumentado a contrapartida oferecida aos acionistas da Popolare di Sondrio, adicionando um componente em dinheiro de um euro por ação. O desembolso total seria, portanto, de aproximadamente 453 milhões de euros. O aumento não implica qualquer variação em relação ao fim do período de adesão, que permanece definido para 11 de julho. Após o relançamento com os preços de mercado atuais, a oferta da Bper passa a valer 11,89 euros e, portanto, não é mais descontada: incorpora um prêmio de 0,5%.

Em detalhes , a nova oferta reconhece um prêmio de 17,8% em relação ao preço da Popolare Sondrio no dia anterior à apresentação da oferta; um upside de 3% em relação ao preço de fechamento na véspera da Sondrio, que incorporou uma revisão dos termos da oferta em aproximadamente 0,65 euros e uma taxa de câmbio implícita de 1,602 vezes, na parte alta das faixas de avaliação indicadas pelos assessores da Popolare. A preços de mercado atuais, de acordo com os analistas da Equita, o "Bper avalia", segundo o instituto liderado por Mario Alberto Pedranzini, "uma relação preço/lucro entre 10,1 e 9,9 vezes, ou um prêmio de aproximadamente 10% em relação à média do mercado e de aproximadamente 30% em relação ao Bper". Especialistas estimam "um impacto no CET1 no nível da entidade combinada de -50 pontos-base, assumindo a aceitação total da oferta, com um CET1 pós-integração que permaneceria em um nível extremamente sólido na faixa de 14,5%, convergindo para cerca de 15% em 2027". Este elemento "fornece alta visibilidade sobre a sustentabilidade da remuneração a longo prazo. À luz da revisão dos termos da oferta, a proposta do Bper torna-se ainda mais atraente e confirma a disposição do banco em finalizar a transação de forma particularmente favorável ao mercado". Para os corretores, "a combinação de negócios seria altamente positiva para os acionistas da Sondrio, com um aumento teórico no lucro por ação superior a 25%, com sinergias de taxa de execução e um nível estruturalmente mais alto em termos de remuneração. O aumento seria ainda mais significativo em caso de reinvestimento do componente de caixa na nova entidade. Com base em nossos cálculos, a nova entidade combinada seria negociada a um P/L de aproximadamente 7,3x em 2027, com um dividend yield superior a 10,5%. Os múltiplos seriam comprimidos e bem abaixo da média do setor bancário (na faixa de 9x), oferecendo, assim, um potencial de reclassificação significativamente mais visível do que o Popolare Sondrio, uma empresa independente.

A Jefferies estima que "o índice CET1 pro forma da entidade combinada é de 14,4%, em comparação com o índice CET1 da BPER de 15,8% em março de 2025. Nossas projeções para o índice CET1 da entidade combinada, na ausência de um prêmio em dinheiro, eram de 15%. Acreditamos que a oferta anterior foi justa para os acionistas da Popolare Sondrio. No entanto, se a administração da BPER acreditava que um aumento na oferta era necessário para garantir um nível significativo de controle sobre a empresa-alvo, acreditamos que essa decisão é justificável, especialmente considerando nossa crença na solidez estratégica da transação e na solidez do balanço patrimonial ."

Para a Intermonte, " o aumento de caixa era esperado e é consistente com o que acreditamos que a Popolare Sondrio vale, de uma perspectiva de fusões e aquisições. Acreditamos que, com o relançamento, será possível superar um limite que controlará a assembleia geral extraordinária da Sondrio. De acordo com nossos cálculos, no nível da entidade combinada, o aumento da oferta pesaria aproximadamente 100 pontos-base no índice Cet1 ao final de 2025".

A Intermonte também apresenta uma visão sobre os resultados que a Bper divulgará em 6 de agosto. Analistas estimam "um lucro líquido de 387 milhões , o que eleva o índice Cet1, após a contabilização dos dividendos, a um crescimento de cerca de 10 pontos-base, atingindo 15,91%. Acreditamos que o trimestre será positivo e em linha com nossas estimativas para o ano. Lembramos que a OPA sobre a Sondrio ainda está em andamento e se encerrará em 11 de julho, com data de pagamento marcada para 18 de julho. A oferta ainda está sendo negociada com desconto em relação ao preço da Sondrio".