As galinhas d'água do Primeiro Ministro Tusk: Orlen, PZU, ou talvez bancos e energia? O orçamento quer mais dos campeões nacionais.

O projecto de lei orçamental apresentado para 2026 revelou, Que receitas de dividendos de campeões nacionais o governo de Donald espera? Presa. A projeção indica que o orçamento poderá receber quase 3 bilhões de zlotys a mais. do que no ano excepcional de 2025, com pagamentos recordes de Orlen e PKO. Quem contribuirá mais em 2026 e por que essas podem ser empresas de energia?

Execução planejada das receitas orçamentárias provenientes de dividendos em Espera-se que 2025 atinja 5,08 mil milhões de PLN, de acordo com a justificação do projecto de lei orçamental para 2026. É o que estimamos em junho no artigo "Estado gigantes estão despejando dinheiro no orçamento." A previsão de execução acabou sendo maior em 45,5% do plano anunciado no projeto de orçamento para 2025.

Maior desempenho significa apoio orçamental, em onde o défice atinge quase 300 mil milhões de zlotys. Embora os milhares de milhões individuais, Embora possa parecer uma gota no oceano de necessidades, o plano para 2026 pressupõe alcançando ainda mais profundamente os bolsos de dividendos das empresas do Tesouro Estatal, cujo orçamento para 2026 assume um déficit de quase PLN 271 bilhões.

O projecto de lei orçamental para o próximo ano, apresentado no final de Agosto, ano, assume quase PLN 7,9 bilhões em receitas de dividendos. Isso representa um aumento de 55,5%, ou seja, quase PLN 2,82 bilhões a mais do que o planejado em 2025. Neste ponto vale lembrar que o orçamento recebe 70% do dinheiro pago ao Tesouro Seus dividendos resultantes das ações que você detém. O restante, ou seja, 30%. vai para o Fundo de Investimento de Capital de Propósito Específico (FIK).

Além dos dividendos, existe também a categoria de “distribuições de lucros” empresas estatais, que incluem transferências, por exemplo, da BGK, e pagamentos de dividendos e pagamentos de outras empresas, como a Totalizator Sportowy (TS). No primeiro caso em 2025 é de PLN 1,3 mil milhões para o Tesouro do Estado e um plano de PLN 1,4 mil milhões em 2026 (para lucro a partir de 2025) No segundo, são quase PLN 220 milhões em 2025 (para lucro a partir de 2024) e chance de um valor semelhante em 2026 em comparação com a previsão do resultado líquido da TS (para 2025) no valor de PLN 466,6 milhões em comparação com PLN 476 milhões em 2024. No total, o plano de receitas de dividendos e distribuição de lucros para 2026 pressupõe PLN 9,297 bilhões em receitas.

No entanto, a grande maioria das empresas será responsável por controlada pelo Estado e listada na Bolsa de Valores de Varsóvia. Isso, por sua vez, pode ser uma indicação para investidores que também buscam vacas leiteiras de dividendos. Claro, o ministério os meteorologistas estipulam que a obtenção dos valores assumidos dependerá de sobre os resultados financeiros das empresas , seus investimentos e o desempenho geral situação do mercado, bem como as recomendações emitidas anualmente pela Autoridade de Supervisão Financeira da Polónia para as empresas bancário e PZU, mas o objetivo é pagamentos ainda maiores.

A tarefa parece difícil de realizar à primeira vista, mas não impossível. Difícil porque já em 2025 campeões nacionais em muitos casos, eles pagaram os maiores dividendos nominais da história. Com fechamento recorde O Tesouro do Estado recebeu 7 mil milhões de PLN que a Orlen pagou a todos os seus acionistas mais de PLN 3,47 bilhões, dos quais quase PLN 2,43 bilhões foram diretamente para o orçamento. No caso de outro recordista em termos de pagamento, que foi o PKO BP, o valor quase PLN 2,02 bilhões (PLN 1,4 bilhão para o orçamento).

Isso já é passado, mas o plano de PLN 7,9 bilhões em dividendos pode ser cumprido, somente no caso de um aumento de dividendos ainda maior de gigantes como a Orlen, PKO ou PZU, e mesmo que os seus pagamentos permaneçam em níveis recorde, adicionando ao conjunto de dividendos de empresas que não compartilharam lucros em 2025, ou ambas as condições simultaneamente.

Um grupo de empresas da Bolsa de Valores de Varsóvia que podem ser consideradas como potenciais "novas" pagando, é basicamente limitado apenas a grandes empresas de energia, como como PGE, Tauron e Enea. Antes de falarmos sobre eles, algumas palavras, que levam a tais aplicações. Historicamente, um pagador generoso (menos nos últimos anos) era a KGHM, mas o estado pode tirar dinheiro da empresa através do chamado imposto do cobre, que deverá ser reduzido no próximo ano, pelo que deverá ser rejeitado imediatamente esse tropo não é muito racional.

Só para constar, menciono o JSW, que tem prazos de pagamento os dividendos já ficaram para trás há muito tempo, e mesmo em tempos de lucros recordes em 2022, decidiu pagá-los. O estado ainda retirou 1,6 bilhão de zlotys dos cofres da empresa. na forma de um imposto especial sobre o maná do céu. Além disso, a empresa está lutando com problemas de liquidez e está queimando todo o dinheiro reservado no Fundo de Estabilização para os dias difíceis.

A capacidade de pagar dividendos na ordem das centenas de milhões zlotys, ou mesmo bilhões, então apenas os grandes mencionados têm grupos de energia . Em fevereiro, os analistas escreveram que não esperavam qualquer uma das três empresas (Enea, Tauron, PGE) para pagar dividendos em entre 2025 e 2027. Além disso, se o fizesse, seria de acordo com eles Tauron. Enquanto isso A Enea decidiu dar esse passo neste ano .

Embora uma andorinha não faça primavera, e um dividendo não faça inverno em empresas de energia já vem acontecendo há vários anos, então quem sabe se em 2025 não será Tivemos o início da primavera. Além disso, a Enea pagou dividendos pela última vez sobre os lucros de 2016, à semelhança da Energa. A PGE pagou recentemente um dividendo referente a 2015, e Tauron para 2014. A política de dividendos deste último pressupõe o pagamento apenas a partir de 2028 PGE informou que tem potencial para pagar, mas ainda não neste ano , e depois anunciou que estava assumindo retornar aos pagamentos de dividendos após atingir lucro líquido recorrente .

Se houvesse centenas de milhões de zlotys em algum lugar, mesmo um bilhão, é no setor de energia. Principalmente porque o Estado em grande grupos tem uma grande participação. Enquanto em Tauron é de 30% (10,4% também é KGHM), no Enea é de 52,3%, e no maior PGE chega a 60,9%. Os resultados impulsionados pelo segmento de distribuição também falam pelo setor de energia energia que excede as expectativas mais loucas. Enea , Tauron e a maior PGE, os lucros trimestrais começaram a contar em centenas e bilhões de zlotys .

Além da opção de empresas pagadoras de dividendos adicionais, é claro a ideia de pagamentos maiores do que o fluxo de caixa atual também vem à mente vacas. Orlen já surpreendeu este ano ao pagar 4,50 Dividendo base de PLN e dividendo adicional de PLN 1,50 . De acordo com política de dividendos atualizada em 2026 o dividendo base deverá ascender a 4,65 PLN , a questão permanece se e quanto o gigante será capaz de pagar dividendo adicional. Deve-se acrescentar que este ano a empresa multienergética está registrando melhores resultados do que em 2025, o que no contexto do dividendo deve ser considerado em termos de fluxos de caixa das atividades operacionais menos custos financiamento.

Um pagamento ainda maior do que no ano recorde de 2025 pode ser vêm do PKO, já que o banco ainda está melhorando seus resultados neste ano. O todo O Grupo encerrou o primeiro semestre do ano com um lucro líquido superior a PLN 5,1 bilhões. Isso representa PLN 735 milhões, ou 16,7%, a mais em relação ao ano anterior .

Os pagamentos de dividendos podem ser sustentados por outras empresas estatais. estábulos, como Pekao ou Alior, mas o Tesouro do Estado não está neles ações diretas, e os pagamentos de lucros vão para PZU ou PFR. Aqui pode No entanto, a ideia de fundir a PZU com a Pekao e criar uma empresa que poderia pagar mais diretamente no orçamento. Apenas Pekao pagou em 2025 acionistas PLN 4,82 bilhões e Alior PLN 1,2 bilhão. Esta é uma pista adicional, além das mais prováveis (dividendos mais altos e/ou mais empresas pagadoras de dividendos).

Uma chance de ganhar bilhões adicionais se a fusão com a Pekao não acontecer e PZU, há simplesmente um dividendo maior da PZU, que em sua pré-bolsa de valores No passado, pagou até 12,75 mil milhões de PLN aos accionistas num ano (como um pagamento antecipado para o dividendo, que será pago após a transferência da próxima parcela em 2010. atingiu PLN 13,69 bilhões). No entanto, esta foi uma situação extraordinária, pois cumpriu os termos do acordo entre o Tesouro do Estado e a Eureko holandesa.

Na ausência de uma fusão para um pagamento de dividendos maior também Os resultados falam por si. No primeiro semestre do ano, o lucro líquido da PZU atribuível aos acionistas a empresa-mãe (da qual o dividendo é pago) ascendeu a 3,23 mil milhões de PLN, e foi de 32,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Recordemos, que em 2025 a seguradora destinará PLN 3,86 bilhões para dividendos (quase 100% do lucro para 2024). A gigante dos seguros está, portanto, a ser alvo de um potencial capaz do maior aumento no pagamento no próximo ano e, portanto, um aumento significativo assistência para atender às expectativas do governo, sujeito ao consentimento da Autoridade Polonesa de Supervisão Financeira. Opções para atender No entanto, existem várias tarefas, incluindo o regresso a pagamentos maiores e mais numerosos por parte das empresas energia.

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