Uma empresa polonesa repleta de tradição está desaparecendo da bolsa de valores. É tarde demais para salvá-la.

• Rafako é pioneira na bolsa de valores há muito tempo: a empresa Racibórz esteve presente entre os emissores na Bolsa de Valores de Varsóvia por 31 anos.
• Em poucos dias, as ações da Rafako, que custavam cerca de 0,3 groszy cada na quinta-feira, 17 de julho, serão uma lembrança, assim como toda a empresa que já foi a base do setor de construção de energia.
• A falência da Rafako e a consequente saída da empresa da lista da WSE poderiam ter sido evitadas, como escrevemos em detalhes no WNP alguns meses atrás.

Em 2011, após 40 anos de operações prósperas, seguidos por cerca de 20 anos de operações em dificuldades, a Fábrica de Automóveis de Passageiros de Varsóvia faliu. Uma década depois, outra marca polonesa icônica, a Ursus , faliu. No final de dezembro de 2024, um tribunal aprovou a falência da Rafako , empresa fundada em 1949 e privatizada em 1993. Seis meses depois, em 22 de julho de 2025, as ações da empresa sediada em Racibórz serão retiradas da bolsa de valores.

Rafako desaparece da Bolsa de Valores de Varsóvia após mais de 30 anos

As ações da Rafako serão retiradas da Bolsa de Valores de Varsóvia na terça-feira, 22 de julho de 2025, de acordo com uma resolução aprovada pelo conselho administrativo da bolsa. A resolução estipula que as ordens de corretagem para ações da Rafako submetidas à bolsa, mas não executadas até 21 de julho, inclusive, expirarão.

Na quinta-feira, 17 de julho, poucos dias antes do fim simbólico da presença da Rafako no mercado de capitais polonês, uma única ação da empresa custava apenas 0,3 groszy , e toda a empresa agora vale apenas 5 milhões de zlotys (PLN) em papel na bolsa de valores. Curiosamente, poucos meses após a declaração final de falência da Rafako pelo tribunal, a avaliação da empresa subiu para 300 milhões de zlotys (PLN) em questão de dias. Naquela época, o primeiro-ministro Donald Tusk anunciou um investimento estatal na empresa sediada em Racibórz. Isso injetou um novo impulso na presença da Rafako no mercado de ações e elevou seu valor de mercado em várias centenas de por cento.

O carrossel de ações da Rafako poderia ter causado consternação entre os participantes do mercado de ações, já que a empresa, cuja falência havia sido decretada há meses, ganhava dezenas de por cento diariamente. Além disso, isso acontecia com a participação ativa de políticos. Houve anúncios, conferências e milhões de złotys negociados em ações da Rafako. Até agora.

Na esfera pública, entre pessoas por mais interessadas que sejam no assunto, a mesma pergunta continua se repetindo: como o Rafako faliu e por que, apesar dos anúncios, não foi possível salvá-lo?

A anatomia da queda de Rafako, ou uma multidão de erros e falta de boa vontade

A Rafako necessitava de alívio de dívidas e injeções de capital há muitos anos. O problema, no entanto, era que os credores da empresa (entidades financeiras que forneciam garantias para a construção de uma usina termelétrica a carvão de 910 MW em Jaworzno: PKO BP, BGK PZU e mBank) condicionaram seu consentimento para converter a dívida em capital à obtenção de um investidor pela empresa . Os potenciais investidores, por sua vez, relutavam em assumir as dívidas antigas e enormes da Rafako. E assim o ciclo vicioso continuou até a falência da empresa.

As origens da falência podem ser atribuídas a vários fatores: o acordo referente à unidade de 910 MW em Jaworzno , os fiascos de investimento nos processos judiciais com a MS Galleon e, posteriormente, com a PG Energy , a má gestão, contratos não rentáveis e a expectativa de que o Estado — que já havia injetado milhões de zlotys em Rafako — estendesse uma proteção à empresa. Este último fator, em particular, foi o que mais pesou na sobrevivência da empresa.

Vale lembrar que a Agência de Desenvolvimento Industrial concedeu à Rafako 100 milhões de zlotys em auxílio público em 2021, com o objetivo de estabilizar a situação e facilitar a aquisição de contratos. Esse auxílio público foi concedido na forma de uma emissão de títulos com prazo de 120 meses. Portanto, uma parcela significativa dos fundos públicos investidos na Rafako parece irrecuperável.

Como Donald Tusk "salvou" Rafako, ou o rumo para a indústria de armamento

Como mencionamos no início do texto, Donald Tusk colocou mais lenha na fogueira no caso Rafako em meados de abril de 2025.

O Primeiro-Ministro anunciou então que o Estado investiria na manutenção de Rafako. A usina, que operava no setor energético há anos, seria convertida para a produção de armas. O Primeiro-Ministro anunciou então a decisão de transferir mais de 700 milhões de zlotys para a Agência de Desenvolvimento Industrial (ARP) para auxiliar Rafako, entre outros, no lançamento de uma nova linha de negócios.

"Nada nos impede de lançar a produção de armas em um lugar onde antigamente se fabricavam caldeiras. Rafako poderia ser um desses lugares", disse o Primeiro-Ministro em 15 de abril. E então tudo começou. O preço das ações da Rafako subiu 45% naquele dia e impressionantes 80% no dia seguinte. Investidores e especuladores literalmente se lançaram sobre as ações da empresa falida sediada em Racibórz, elevando seu valor em mais de 120 milhões de złoty em três dias. Isso se baseou exclusivamente nos anúncios do Primeiro-Ministro.

Como resultado, em 29 de abril, uma única ação da Rafako fechou a PLN 1,70, apesar de o tribunal já ter aprovado sua falência quatro meses antes. Este foi um pico periódico de negociação, absurdo, dados os fatos.

- Rafako, Racibórz, Silésia - este poderia ser um lugar onde a produção para a defesa da Polônia ou da Europa poderia atingir grande escala - destacou o primeiro-ministro na época.

Descobriu-se que o novo acordo, o novo capítulo, a nova realidade, não se aplicaria à sociedade anônima Rafako. Em seu lugar, foi criada a RFK, com ações detidas pela Agência de Desenvolvimento Industrial, a Polimex Mostostal e a Sociedade Financeira da Silésia. Foi a RFK que assumiu os principais ativos da Rafako por meio de um contrato de arrendamento e espera-se que opere nos setores ferroviário e de defesa.

No final de junho, a RFK anunciou a assinatura de um contrato de arrendamento de ativos entre a RFK e o administrador judicial da falência da Rafako S.A. Atualmente, a RFK não realiza negócios, mas qualquer atividade comercial futura será baseada nos ativos adquiridos da Rafako.

É quinta-feira, 17 de julho de 2025. Na terça-feira, 22 de julho, as ações da Racibórz serão retiradas da bolsa, o que significa que as negociações continuarão até segunda-feira. Os participantes do mercado de ações, em busca de entusiasmo e potenciais lucros dignos de cassino, têm mais dois pregões para especular sobre as ações da empresa sediada em Racibórz. Embora o triste final seja apenas uma formalidade, a volatilidade na busca por lucros arriscados ainda pode nos surpreender.