Vencendo o pico da inflação: a taxa anual está caindo e a taxa mensal está crescendo

Em maio, a inflação na Rússia acelerou para 0,43%, após 0,40% em abril. Essa notícia da Rosstat surpreendeu muitos analistas. Afinal, o Banco Central havia acabado de reduzir a taxa básica de juros de 21% para 20%. E em declarações das autoridades monetárias nos últimos dias, expressou-se a opinião de que o pico da inflação havia sido ultrapassado com segurança e que agora começaria a "aterrissar". Acontece que, assim que atingimos o fundo da inflação, houve uma pancada de baixo?

É verdade que, de acordo com a agência de estatísticas, em maio de 2025, a inflação anual desacelerou para 9,88%, ante 10,23% no final de abril. No entanto, o sinal de alerta sobre a aceleração mensal da inflação em maio é alarmante. Ao afirmar que o pico da inflação foi superado, as autoridades monetárias estariam fazendo de conta que otimismo é realidade? O MK ouviu a opinião de especialistas sobre o assunto.

Georgy Ostapkovich, diretor científico do Centro de Pesquisa de Mercado da Escola Superior de Economia da Universidade Nacional de Pesquisa, ao avaliar o pico da inflação não se baseia na opinião de analistas de mercado, mas na declaração da presidente do Banco Central, Elvira Nabiullina.

— Ela afirmou claramente que, por enquanto, há mais fatores pró-inflacionários do que desinflacionários — explica ele. — E ela não prevê o valor futuro da taxa básica de juros, além disso, não descarta que ela precise ser aumentada novamente. Precisamos analisar o que está reduzindo a inflação? Principalmente, devido à queda dos preços dos bens industriais. O fortalecimento do rublo em relação ao dólar funcionou aqui. No entanto, os preços dos alimentos e serviços para a população não estão caindo muito.

Mas se o Banco Central reduziu a taxa básica de juros, significa que prevê uma tendência de início de queda da inflação. Se tudo estiver calmo, de forma conservadora, até o final do ano poderemos ver a "chave" em 17-18% ao ano.

- É improvável que haja calmaria. Adiante está um aumento de 12% nas tarifas de habitação e serviços públicos, o que certamente ajustará os planos do regulador...

Acredito que essa inflação já esteja contabilizada na taxa atual de 20%. O Banco Central entende perfeitamente que as tarifas de serviços públicos aumentarão a partir de 1º de julho, portanto, não espero um aumento acentuado. A inflação pode não desacelerar ou mesmo apresentar um ligeiro aumento temporário. No entanto, isso não é crítico. A história econômica mostra que a inflação sempre desacelera no verão. Frutas e vegetais, que têm um grande peso na estrutura da inflação, tornam-se mais baratos sazonalmente. Tenho certeza de que em agosto, os preços de batatas, repolho, pepinos, tomates e outros vegetais cairão drasticamente. Em agosto, a deflação é frequentemente observada para esses produtos. Este ano, é improvável que a vejamos, mas a inflação dos alimentos chegará a zero.

Em setembro-outubro, a colheita será armazenada em armazéns, os custos de produção aumentarão e os preços poderão subir novamente. Outubro mostrará quais tendências prevalecerão. Muito dependerá da colheita e da situação da agricultura. Afinal, a cesta básica está sempre em evidência em qualquer avaliação de inflação.

- As autoridades monetárias esperam que a inflação em 2025 fique entre 7 e 8%. Você acha isso realista?

- Há muitos fatores aqui que não pertencem à esfera da economia russa. Por exemplo, a geopolítica. O Congresso dos EUA pode aprovar uma lei que aumenta em 500% as taxas alfandegárias para países que comercializam com a Rússia. O que significa 500%? Não haverá comércio com nenhum país.

Mas a meta do Banco Central para este ano é bastante realista. Como se sabe, o regulador estabeleceu uma meta de inflação de 4% para 2026. Isso significa que em 2025 ela não deve ultrapassar 8%. Com esse valor, a taxa básica pode cair para 12%, o que já está dentro da lucratividade média da empresa.

Empréstimos e investimentos virão, a economia começará a acordar. Digam o que disserem, os atuais 20% são uma porcentagem proibitiva para empréstimos, porque os bancos adicionam seus próprios 6-7%.

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O analista financeiro e doutor em ciências econômicas Mikhail Belyaev não compartilha da previsão otimista do colega. Ele está convencido de que a inflação na Rússia é em grande parte determinada não pela taxa básica do Banco Central, mas pela arbitrariedade na formação dos preços do comércio e de seus fornecedores.

- No período de janeiro a maio de 2025, os preços ao consumidor aumentaram 3,56%, em comparação com 3,88% no mesmo período do ano passado - afirma ele. - A inflação anual em maio caiu para 9,88%, após o valor de 10,34% em março. Matematicamente, essa diferença é capturada, o que parece justificar a afirmação: o pico já passou e o Banco Central fez a coisa certa ao introduzir uma política monetária restritiva. Mas não tenho essa sensação. Os preços podem ter caído por outros motivos, inclusive oportunistas.

— Mas o sinal foi dado para os negócios. Agora a "chave" vai começar a diminuir?

- O regulador não descarta a possibilidade de que os atuais 20% sejam fixados por um longo período. Mas também é possível que retornem a 21%. As declarações do Banco Central não aumentam a confiança dos russos na flexibilização da política monetária.

Nada mudará na economia do país. Exceto que os bancos já começaram a reduzir as taxas de depósito. Para eles, a decisão do regulador tornou-se um pretexto plausível para reduzir as taxas de juros sobre depósitos.

Mas o principal indicador de que nada aconteceu na economia é o mercado de ações. Ele não reagiu não apenas à queda da "chave", mas também ao fato de que a política do Banco Central nesse sentido continuará.

De fato, a redução da taxa básica é insignificante, embora alguns veículos de comunicação a apresentem como "de um por cento inteiro". Esse valor seria significativo se estivéssemos falando de 5% a 6%. E quando a taxa for reduzida de 21% para 20%, não terá efeito algum.

- Os russos aguardam ansiosamente um aumento de 12% nas tarifas de moradia e serviços públicos. Isso poderia elevar os preços ao consumidor?

Os serviços públicos em sua forma pura contribuem para o crescimento da inflação e para o aumento dos preços de bens e serviços. Este setor da economia é apenas um dos componentes da inflação, mas é preciso levar em conta que o aumento das tarifas afetará principalmente as camadas de baixa renda da população. Em média, se você pagar 10 mil rublos por um apartamento, pagará pouco mais de 11 mil por mês; se for 5 mil, serão cerca de 5,5 mil.

- Talvez o aumento da inflação compense a queda sazonal nos preços dos vegetais? A campanha de colheita está chegando...

- Não há redução sazonal de preços e é improvável que haja. Já disse que o custo dos produtos no mercado é ditado pelos vendedores. Eles não se importam com a colheita. Juntamente com os fornecedores de produtos, eles começarão a falar sobre as más condições climáticas. O que, como sabemos, realmente ocorreu devido às geadas de maio. Em geral, serão encontrados motivos para manter os preços altos. Portanto, não tenho certeza se podemos esperar uma redução significativa de preços.

- Qual a probabilidade de o Banco Central, em caso de crescimento da inflação, retornar a uma taxa de 21%?

- Na minha opinião, o regulador é "cobrado" por uma taxa básica de juros alta. E usa qualquer desculpa para mantê-la no nível atual.