Доверие к Банку Мексики падает

Только шок в международном контексте, похоже, способен поколебать одержимость Совета управляющих Банка Мексики снижением межбанковской процентной ставки. По крайней мере, так сказала Виктория Родригес Сеха, глава центрального банка, на прошлой неделе, когда был опубликован Отчет о финансовой стабильности Банка Мексики за 2025 год.

Отвечая на вопросы прессы, чиновник подчеркнул, что: а) уровень инфляции очень близок к историческому среднему значению за период 2003-2019 гг.; б) базовая инфляция уже восемь месяцев находится на уровне ниже 4%; в) наблюдаемые нами уровни инфляции свидетельствуют о том, что мы оставляем позади этот инфляционный эпизод, вызванный этими глобальными потрясениями; г) оценка, проводимая Банксико, уже учитывает неопределенную обстановку, с которой мы сталкиваемся во всем мире из-за текущей ситуации торговой напряженности, вызванной решениями Соединенных Штатов.

Первое, что следует отметить, это то, что, если рассматривать инфляцию на двухнедельной основе, то в первой половине мая она составила 4,22%, но во второй половине месяца она взлетела до 4,62%; двухнедельный скачок такого масштаба не происходил с первой половины июля прошлого года. Поэтому предположение о том, что инфляция колеблется вокруг исторического среднего значения, является чрезмерно оптимистичным. Кроме того, хотя губернатор Родригес Сеха недооценивает анализ того, что происходит на границе — последний показатель, добавленный к ряду Национального индекса потребительских цен (NCPI), — последние данные указывают на то, что темпы роста цен снова начали расти в мае. Аналогичным образом, базовая инфляция в мае возобновила свою тенденцию к росту, достигнув месячного среднего значения 4,15%, что нельзя считать «немного выше четырех».

Затем, тот факт, что оценка Banxico уже учитывает неопределенную среду, также немного самонадеян, особенно с учетом скрытой угрозы ухудшения нестабильности на Ближнем Востоке в течение нескольких месяцев. С учетом того, что конфликт между Израилем и Ираном сейчас в полном разгаре, и волатильности цен на нефть, которые сначала взлетели, а затем немного отступили, фактом является то, что мы будем наблюдать относительно большую изменчивость, чем в последние месяцы, особенно с учетом скрытого риска того, что Иран решит заблокировать Ормузский пролив, через который ежедневно проходит почти 20 миллионов баррелей сырой нефти, что составляет практически треть ежедневного объема нефти, продаваемой в мире через танкеры.

Поэтому, хотя это может показаться запоздалым, Совет управляющих Банка Мексики должен воспользоваться текущей международной ситуацией возросшей нестабильности, чтобы осуществить два действия. Во-первых, действовать ортодоксальным образом, с осторожностью и не спешить снижать межбанковскую процентную ставку еще больше, по крайней мере, в решении, которое будет объявлено 26 июня. Во-вторых, и это даже более важно, пересмотреть риторический подход, который он использовал в своих решениях по денежно-кредитной политике, поскольку то, как были подорваны доверие и хорошая репутация Банка Мексики, вызывает глубокую обеспокоенность.

Для центрального банка, последовательно работающего над определением достижимых или реалистичных целей политики, а также их объявление и реализация, превращаются в процесс, посредством которого решения органа денежно-кредитной политики заслуживают доверия и, следовательно, эффективны. Однако, когда экономические агенты начинают сомневаться в том, что сообщает центральный банк относительно инфляционных ожиданий, это влияет на их оценку решений и своевременность их принятия.

Мексика не в том положении, чтобы позволить Банку Мексики растрачивать попусту ценное доверие, которое он создавал на протяжении многих лет. Доверие не зарабатывается предсказуемостью для правительства Республики, которое стремится похвастаться экономическим ростом.

*Автор — экономист.