Правительство Петро подвергнет фискальное правило серьезному испытанию.

Неделя начинается с того, что аналитики, инвесторы и экономические власти сосредоточат свое внимание на Высшем совете по фискальной политике (Confis), который проведет одно из своих самых решающих заседаний за последние годы, учитывая тему для обсуждения и новости, которые некоторые уже воспринимают как должное, в то время как будущее фискального правила остается неопределенным.

В условиях экономической ситуации, характеризующейся ограничениями денежных потоков национального правительства и растущим давлением на государственные финансы, агентство должно решить, следует ли уполномочить исполнительную власть активировать так называемую «оговорку об освобождении» фискального правила — чрезвычайный механизм, который позволит смягчить установленные законом лимиты дефицита и предоставить полную свободу заимствований.

Другие новости: Министерство финансов предлагает фискальный пакт и не исключает изменения фискального правила.

Стоит отметить, что это решение не только имеет значительный технический вес, но и представляет собой момент институционального сбоя, который может переопределить восприятие фискальной ответственности в стране. До недавнего времени, по данным правительственных источников, предполагалось, что все члены Confis поддержат активацию пункта, и что президент Густаво Петро одобрил его.

Однако шум, который эта возможность вызвала на рынках и среди аналитиков, в последнюю минуту вызвал сомнения и поставил под сомнение ожидаемое единогласное голосование, в то время как министр финансов настаивает на необходимости принятия страной фискального пакта, ориентированного на развитие устойчивых финансов.

Незначительное изменение?

Фискальное правило, закрепленное в Законе 1473 от 2011 года и скорректированное в Законе 2155 от 2021 года , устанавливает максимальные пределы структурного дефицита центрального правительства и направлено на предотвращение возникновения в стране неприемлемого уровня задолженности, одновременно обеспечивая уверенность рынкам и инвесторам и служа ориентиром для агентств по оценке рисков и стоимости долга в Колумбии.

Таким образом, «оговорка об освобождении», предусмотренная в пункте 2 статьи 60 Закона 2155, допускает временное приостановление действия правила только в случае чрезвычайных событий, которые ставят под угрозу макроэкономическую стабильность страны. Используя это, правительство утверждает, что оно сталкивается со сложной фискальной ситуацией, но эксперты настаивают на том, что чрезвычайных условий для применения этой оговорки в настоящее время не существует.

Читайте также: Страхи перед глобальной рецессией возрождаются: сценарии, которые могут ее спровоцировать

Хотя Министерство финансов подчеркивает, что это не акт безответственности, рынки уже отреагировали с беспокойством. Только в эту пятницу, 6 июня, узнав о намерении активировать оговорку об освобождении, колумбийские государственные долговые облигации резко упали, сделав страну худшим суверенным эмитентом на международных рынках в тот день, по словам экономиста Хорхе Рестрепо. Такое поведение отражает потерю доверия инвесторов не только из-за возможного изменения правила, но и из-за отсутствия ясности в отношении среднесрочного фискального плана. Аналитики, такие как Хосе Игнасио Лопес, президент Anif, отмечают, что простое упоминание оговорки уже сделало государственное финансирование более дорогим, и что приостановка действия правила без чрезвычайных событий подорвет фискальную репутацию Колумбии.

Аналитики сходятся во мнении, что среди наиболее существенных последствий такое решение может поставить под угрозу гибкую кредитную линию страны с Международным валютным фондом (МВФ), а также повлиять на ее суверенный кредитный рейтинг и повлиять на приток прямых иностранных инвестиций, особенно в контексте того, что другие страны региона усиливают свою фискальную дисциплину для сохранения доступа на рынки.

Необходимое изменение?

На прошлой неделе во время съезда Asobancaria министр финансов Херман Авила Сильва отстаивал необходимость структурной фискальной корректировки, но подчеркнул, что ее следует проводить постепенно и ответственно, не парализуя экономику и не принося в жертву социальные инвестиции.

Авила объяснил, что текущий дефицит является результатом не чрезмерных расходов, а унаследованных обязательств, таких как задолженность перед Фондом стабилизации цен на топливо (FEPC), выплата кредитов, полученных во время пандемии, и энергетические субсидии. В совокупности эти обязательства превышают 120 миллиардов долларов.

Проверьте здесь: Знаете ли вы людей, которые слишком добры? Есть синдром, который делает их такими.

Министр также раскритиковал то, что он назвал «догматическим взглядом» на фискальное правило. «Последования, как если бы это была религия, парализовали бы государство», — сказал он, призвав к обсуждению возможности национального фискального пакта, который позволил бы перепроектировать устойчивость государственных финансов без замедления экономического роста.

В ответ директор Fedesarrollo Луис Фернандо Мехия был непреклонен в том, что «экономика растет быстрее, безработица ниже, а инфляция снижается. Нет никаких чрезвычайных событий, которые оправдывали бы активацию оговорки», и он отметил, что это пошлет негативный сигнал рынкам и усугубит восприятие риска.

Финансовая обсерватория Университета Хавериана предлагает иную точку зрения и, признавая, что правило было основой устойчивости, считает, что фискальные счета уже подделывались, поэтому «оговорка об освобождении от обязательств — единственный оставшийся путь, но она должна сопровождаться надежным планом фискальной консолидации». Она предупреждает, что дефицит будет больше прогнозируемого и что Среднесрочная фискальная программа (MTFF) будет иметь ключевое значение для восстановления доверия.

Со своей стороны, Управление генерального контролера пошло дальше и напрямую поставило под сомнение законность использования этого инструмента в текущей ситуации, заявив, что «не обнаружено никаких фактов, которые могли бы поставить под угрозу макроэкономическую стабильность», по словам контролера Карлоса Эрнана Родригеса, который утверждал, что активация его без обоснования подорвет эффективность правила и доверие инвесторов.

Другие эксперты, такие как бывший министр Маурисио Карденас, повысили политический тон и обвинили правительство в попытке использовать государственные расходы для влияния на выборы, назвав это решение способом «избавиться от фискального позора».

Вас может заинтересовать: «Формально отказано»: Генеральный прокурор высказался о референдуме

День Д

Если Confis одобрит активацию пункта об освобождении от обязательств, правительство будет иметь полную свободу действий для переформулирования своего фискального плана, не будучи связанным традиционными ограничениями структурного дефицита. Однако это не освобождает его от представления серьезной и проверяемой среднесрочной фискальной основы, подробно описывающей путь корректировки и возврат к соблюдению правила. В этом сценарии аналитики и организации, такие как МВФ, будут внимательно следить за качеством новых прогнозов, сокращением несущественных расходов и возможностью новой налоговой реформы во второй половине года.

Если, с другой стороны, Confis не одобрит активацию пункта, правительство будет вынуждено искать немедленную корректировку расходов или прибегнуть к чрезвычайным механизмам финансирования, что окажет более серьезное воздействие на экономику. В любом случае, этот понедельник станет переломным моментом для доверия к стране.