Беспрецедентно. Инвесторы уже взимают с Франции более высокие проценты, чем с Италии.

Инвесторы уже устанавливают более высокие процентные ставки по кредитам для Франции, чем для Италии, что является беспрецедентным случаем в истории еврозоны, особенно в тот момент, когда Франция охвачена политическим кризисом, а её экономические перспективы ухудшаются. Ранее процентные ставки по французскому долгу превышали ставки по португальскому и греческому.

Национальная ассамблея отклонила вотум доверия, представленный Франсуа Байру, а президент Франции уже объявил, что в ближайшие дни назначит нового премьер-министра. Он станет пятым премьер-министром Франции менее чем за два года.

Изменение, произошедшее во вторник, было вызвано техническими проблемами: французские облигации, которые служат ориентиром, теперь имеют более длительный срок погашения, чем итальянские облигации, на несколько месяцев дольше, но аналитики отмечают, что это знаменует собой продолжение тенденции, которая началась несколько лет назад и приходится на период большого давления на Эммануэля Макрона.

Исторически итальянские облигации приносили инвесторам больше прибыли из-за более высоких экономических и финансовых рисков, связанных с Италией. На пике кризиса суверенного долга в 2012 году процентные ставки в Италии были на четыре процентных пункта выше, чем во Франции. В 2022 году разница достигла двух процентных пунктов. Однако стабильность правительства Джорджии Мелони привела к увеличению инвестиций в Италию на рынках в соответствии с усилиями страны по консолидации долга.

«Ожидается, что следующий премьер-министр останется на своем посту. Инвесторов больше всего беспокоит то, что электорат не составит явного большинства и, похоже, не обеспокоен ухудшением бюджетной ситуации», — цитирует Bloomberg Эллиота Хентова из State Street Investment Management.

«Заблокируйте всё». Французы обещают выйти на улицы в разгар политического кризиса.

Франсуа Байру подал в отставку после провала вотума доверия в парламенте. Этот опытный центрист изо всех сил пытался объединить Национальное собрание, но безуспешно. 74-летний Байру стал свидетелем провала вотума доверия. Он пытался убедить политические партии взять на себя ответственность за то, что он считает спасением Франции, но безуспешно.

Теперь Эммануэль Макрон объявит о назначении «нового премьер-министра в ближайшие дни», как было объявлено в Елисейском дворце в понедельник вечером. Отставка Макрона, похоже, не рассматривается, вопреки утверждениям оппозиции.

Французы уже готовятся выйти на улицы с протестом. Движение «Bloquons Tout» («Заблокируем всё»), зародившееся в социальных сетях, готовится к общенациональным протестам в среду, 10 сентября. 18 сентября — день, когда профсоюзы выйдут на улицы с протестом.

«Нет благоприятного сценария, нет выхода, нет правдоподобного сценария, при котором будет достигнут тот же уровень фискальной консолидации», — заявил агентству Reuters Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management.

В свою очередь, Рассел Мэтьюз из RBC BlueBay Asset Management, делающий ставку против французских облигаций, считает, что на рынках растет нежелание верить в то, что увеличение налогового бремени является реальным способом сокращения крупных бюджетных дефицитов.

В понедельник рынки отреагировали небольшим ростом евро до $1,1735. Фьючерсы на французские облигации и акции также выросли более чем на 1%. Пока неизвестно, как развернётся рыночный шторм во Франции в ближайшие дни, поскольку инвесторы внимательно следят за диапазоном доходности долгосрочных облигаций Франции и Германии.

Министр финансов Франции Эрик Ломбард уже объявил, что следующий бюджет, который будет представлен 7 октября, будет менее амбициозным, чем бюджет Франсуа Байру, известного своей политикой долговой политики.

Идея будет заключаться в том, чтобы больше сосредоточиться на повышении налогов и меньше на сокращении расходов, чтобы уменьшить дефицит бюджета, по согласованию с Французской социалистической партией, которая даже может стать следующим премьер-министром.

Какие имена на столе?

Одним из возможных кандидатов является министр обороны Себастьен Лекорню, более центрист, или министр финансов Эрик Ломбард, технократ со связями с левыми.

Другое имя — лидер Социалистической партии (ПСФ) Оливье Форе, который уже признался в своем желании занять пост, но консерваторы Республиканской партии уже предупредили, что выйдут из правительства, если к власти придут левые.

Bloomberg указывает и на другие имена, такие как министр юстиции Джеральд Дарманен, который присоединился к партии Макрона в 2017 году.

По оценке Bloomberg Economics, если не сократить расходы сейчас, к 2030 году государственный долг Франции может достичь 125% ВВП, что на 10 процентных пунктов больше текущего уровня. Страна имеет самый большой бюджетный дефицит в еврозоне.

Это поражение президента Франции Эмманюэля Макрона: за два года ушёл в отставку его четвёртый премьер-министр. Франсуа Байру вступил в должность всего девять месяцев назад.

Что касается плана Байру по сокращению госдолга, то пока неизвестно, как отреагируют рынки в ближайшие дни, которые, вероятно, станут для Франции суровым наказанием. Президенту Франции придётся действовать быстро и убедительно.

Это была практически невыполнимая задача: попытаться объединить крайне правые, крайне левые, правоцентристские и левые партии. Цель — сократить расходы на 44 миллиарда евро в следующем году, сократить дефицит, который почти вдвое превышает разрешённые ЕС 3%, и уменьшить долговое бремя, которое уже составляет 114% ВВП.

Два источника, знакомых с позицией Макрона, не верят, что выборы разрешат кризис. Ключевую роль может сыграть Французская социалистическая партия, которая уже представила предложения о введении 2%-ного налога на состояние свыше 100 миллионов евро и сбережения в размере 22 миллиардов евро, что может противоречить программе Макрона.

Французы уже организуются. Профсоюзы начинают планировать протесты. Новое движение обещает выйти на улицы Франции в среду под лозунгом «Bloquons Tout» («Заблокируем всё»).

Однако, похоже, угодить всем невозможно. Макрон также может решиться на проведение выборов и второй раз распустить парламент, но пока он сопротивляется призывам крайне правого «Национального объединения» и крайне левой «Непокоренной Франции».

В своей речи перед голосованием премьер-министр заявил, что контроль над государственным долгом Франции является «вопросом жизни или смерти» для страны.

«Самый большой риск — это непринятие решений. Мы имеем дело с исторической, а не политической проблемой, которая повлияет на будущие поколения. Если бы у нас было производство, как у наших соседей, у Франции не было бы проблемы дефицита, но производство — это чрезвычайная ситуация в стране», — заявил Франсуа Байру, выступая в понедельник перед французским парламентом.

«Жизненно важный вопрос, вопрос жизни и смерти, где на карту поставлено само наше выживание, — это вопрос контроля над нашими расходами, вопрос чрезмерной задолженности», — добавил он, слова которого приводит агентство Reuters.