ABD Merkez Bankası: Fed Başkanı'nı kovmak mı? Engeller çok yüksek - Donald Trump için bile

ABD Merkez Bankası Fed'i (FED) çevreleyen artan siyasi huzursuzluğa rağmen, bir sonraki başkan kim olursa olsun, para politikasında köklü bir değişiklik beklemiyoruz.

Donald Trump tarafından atanacak bir aday, muhtemelen Federal Açık Piyasa Komitesi'ndeki (FOMC) mevcut konsensüsten daha hızlı faiz indirimleri için baskı yapacaktır. Fed'in bilançosunda, öncelikle kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine kademeli olarak yatırım yapılması yoluyla daha kararlı bir küçülme de düşünülebilir. Ancak, yönetimin iyimser büyüme tahminleri, nötr faiz oranı seviyesinin altında böyle bir para politikasıyla çelişecektir.

Devam eden spekülasyonlara rağmen, Trump'ın Fed Başkanı Jerome Powell'ı Mayıs 2026'daki görev süresinin bitiminden önce görevden almasının pek olası olmadığına inanıyoruz. Böyle bir hamle, önemli hukuki, siyasi ve ekonomik sonuçlar da dahil olmak üzere birçok nedenden dolayı Trump için ters etki yaratacaktır.

Genel olarak, Fed'in tarafsız para politikası duruşuna ancak 2026 sonunda dönmesini bekliyoruz. Özellikle, faiz oranının kademeli olarak Fed'in %2,6-3,6 olan "nötr" aralığının orta noktasına yaklaşması muhtemel. Bu, mevcut %4,25-4,5 civarındaki seviyenin ve ayrıca Fed'in 2026 için mevcut faiz oranı tahmininin önemli ölçüde altında, ancak yine de beklenen aralık dahilinde. Yüksek tarifelerin tüketici fiyatları üzerindeki etkisi şimdiye kadar yalnızca orta düzeyde oldu. Bu eğilim devam ederse, Jerome Powell yönetimindeki Fed'in bu yıl sonundan önce faiz indirimlerine başlayabileceğine inanmak için her türlü neden mevcut.

Görevdeki ABD başkanının ısrarlı söylentilerine ve tekrarlanan tehditlerine rağmen, Powell'ın erken serbest bırakılması pek olası görünmüyor. Hukuki, siyasi ve pratik nedenler buna karşı çıkıyor:

Powell'ın görevden alınmasının önündeki en büyük engel belki de hukuki. Bu yıl Yüksek Mahkeme, Federal Rezerv'in yarı özel bir kurum olarak özel statüsünü onayladı. Bu kurala göre, valiler yalnızca "haklı sebeplerle" görevden alınabiliyor; bu, genellikle yalnızca dolandırıcılık gibi ciddi suistimaller için geçerli olan yüksek bir eşik. Cumhuriyetçi milletvekilleri, Fed genel merkezinin yenilenmesinde maliyet aşımı gerekçesiyle görevden alınmayı haklı çıkarmaya çalışırken, Valiler Kurulu hızlı ve objektif bir tepki gösterdi. Powell, Başmüfettiş tarafından bağımsız bir inceleme yapılmasını talep etti ve görevden alınmasına karşı yasal işlem başlatacağını belirtti. Bu, muhtemelen herhangi bir yargılama süresince görevde kalacağı anlamına geliyor.

Görevden alınma yasal olarak mümkün olsa bile, siyasi açıdan oldukça riskli ve verimsiz olacaktır. Her yeni Fed adayı, Bankacılık Komitesi başta olmak üzere Senato tarafından onaylanmalıdır. Mevcut çoğunluk durumu göz önüne alındığında, Trump'ın Cumhuriyetçi üyeler arasında bile oybirliğiyle destek alması zor olabilir; özellikle de bu hamle merkez bankasının bağımsızlığına bir saldırı olarak görülürse. Tek bir karşı oy bile süreci rayından çıkarabilir.

Eski DAX yönetim kurulu üyesi Holger Mandel, nesiller hakkında şunları söylüyor: "Boomers kuşağından öğrenilecek çok şey var, ancak genç nesillere de bir şans vermeleri gerekiyor." Y kuşağından öğrencileri de ondan şunu öğrendi: "Sonsuza dek düşünmek yerine sadece yapın."

Komitedeki iki Cumhuriyetçi senatör -Thom Tillis ve John Kennedy- olası bir görevden alınmayı eleştirdi. Tillis, böyle bir adımın "Amerika Birleşik Devletleri'nin güvenilirliğini zedeleyeceği" konusunda uyardı. Ayrıca, Trump ilk döneminde tartışmalı Fed adaylarını Senato'dan geçirmekte zaten zorluk çekiyordu; adaylıklarının birçoğu başarısızlıkla sonuçlanmıştı.

Dahası, Powell'ın görevden alınması finans piyasaları için önemli riskler oluşturuyor. Bu doğrultudaki önceki spekülasyonlar, uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine ve hisse senedi fiyatlarının düşmesine yol açmıştı; bu gelişmeler, yönetimin hedeflerine açıkça aykırıydı. Önde gelen ekonomistler ve eski Fed yetkilileri, böyle bir adımın merkez bankasına olan güveni zedeleyebileceği, enflasyon beklentilerini artırabileceği ve ABD finans piyasalarının özel statüsünü sorgulatabileceği konusunda uyardılar. Gerçekleşmesi halinde, daha dik getiri eğrilerine, daha yüksek getirilere ve daha zayıf bir dolara yol açacaktır.

Son olarak, Fed başkanının Federal Rezerv Kurulu'ndaki (FOMC) on iki oydan yalnızca birine sahip olduğu unutulmamalıdır. Trump siyasi amaçlı bir aday atasa bile, bu, tek başına bir yön değişikliğini gerçekleştirebileceği anlamına gelmez. Bu durum, özellikle mevcut yedi Fed yöneticisinden (hepsi FOMC'de oy hakkına sahip) yalnızca ikisinin Trump'ın ilk döneminde aday gösterildiği, geri kalanının ise Başkan Joe Biden tarafından atandığı göz önüne alındığında geçerlidir.

Önümüzdeki yıllarda -beklenmedik olumsuz ekonomik sürprizler veya yeni enflasyonist etkiler olmadığı sürece- tarafsız bir para politikasına kademeli olarak geri dönülmesini bekliyoruz. Başlangıçta Powell'ın liderliğinde Mayıs 2026'ya kadar, ardından halefi döneminde. Kurumsal kurallar, makroekonomik temeller ve bağımsız bir merkez bankasının birleşimi bunu destekliyor.

Kim Jong-un, yeni tatil beldesi Wonsan'ı büyük bir ihtişamla açtı. Sadece Kuzey Korelilerin değil, Rusların da tatil yapması bekleniyor. Milyonlarca kişinin tatil yapması bekleniyordu ve başlangıçta 13 kişi...

Kısa vadede Trump'ın Fed'i alenen eleştirmeye ve faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi muhtemel. Powell'ı zamanından önce görevden almak için ciddi bir girişimde bulunması pek olası değil. Powell'ın başkanlık dönemi Mayıs ayında sona erdiğinde (Fed Guvernörlüğü görevi Ocak 2028'e kadar bağımsız olarak devam edecek), yeni atamalar yoluyla Fed'in gelecekteki yönünü etkilemesi daha olası.

Powell'ın yerine kim gelirse gelsin, tıpkı önceki tüm Fed başkanları gibi, önce Senato'nun onayını, ardından da FOMC'de çoğunluğu sağlayacak ikna edici bir para politikası çizgisi sunmak zorundadır. Çünkü ABD'nin denge ve denetleme sistemindeki diğer kurumlar gibi, Fed de uzun vadeli istikrar ve kurumsal devamlılık için tasarlanmıştır.

Tiffany Wilding, fon yönetim şirketi Pimco'da ekonomist olarak çalışıyor, Libby Cantrill ise Pimco'da Kamu Politikaları Başkanı olarak görev yapıyor.