Hükümet ve Kongre ülkeyi mali çöküşe doğru itiyor

Piyasa ve Kongre tarafından reddedilen Finansal İşlemler Vergisindeki artıştaki düşüşü telafi etmeyi amaçlayan geçici tedbirle , Luiz Inácio Lula da Silva (PT) hükümeti, bir vergideki artışı diğer vergilerle değiştirme stratejisini doğruladı ve kamu harcamalarındaki artışın yapısal sorununu ele alma konusundaki isteksizliğini gösterdi. Yasama Meclisi ise vergi artışlarına direniyor ancak ayarlama için gerekli hassas konulardan kaçınıyor. Çıkmaz, mali bir çöküşe yol açabilir.

Salı gecesi (11) yayınlanan Milletvekili, bahis oranını şirketlerin gelirinin %12'sinden %18'ine çıkarıyor — ödüller ve Gelir Vergisi düşüldükten sonra. Ayrıca, fintech'ler ve kredi birlikleri üzerindeki vergi artışına ve Özkaynak Faizi (JCP) dağıtımında IR toplanmasına ek olarak, LCI'ler (Gayrimenkul Kredi Mektupları) ve LCA'lar (Tarım İşletmeleri Kredi Mektupları) gibi şu anda muafiyetli yatırımlarda %5 IR toplanmasını da sağlıyor.

Önlemler, Maliye Bakanı Fernando Haddad tarafından Pazar günü (8) parti liderlerine, mali kural tarafından belirlenen birincil açığın yeni harcama dondurmaları olmadan ortadan kaldırılması stratejisinin bir parçası olarak sunulmuştu. 2025 Bütçesinin yaklaşık 30 milyar R$'ı zaten bloke edildi.

Finans piyasasında, iş insanları arasında ve Yasama Meclisinde eleştiriler çoğaldı. Kongre mali sorumluluğu savunmakta hızlı davrandı, ancak aynı zamanda Planalto ile gerilimin merkezi bir noktası olan parlamento değişikliklerinden vazgeçmeyi de reddetti.

Pazartesi günü (9), Odanın başkanı Hugo Motta (Cumhuriyetçiler-PB), Kongre'den "Milletvekilinden gelen bu önlemleri" onaylama yönünde bir taahhüt olmadığını söyledi. Ve bu Perşembe günü (12), milletvekili, IOF'deki artışı tersine çevirmek için bir yasama kararnamesi projesini oylamaya sunacağı konusunda uyardı.

Çarşamba günü (11), yeniden teyit etti: “Ekonomi ekibine, IOF'ye alternatif olarak duyurulan önlemlerin Kongre tarafından dirençle karşılanacağını zaten ilettim. Harcamaları kesmeden geliri artıran çözümler sunmanın işe yaramadığını anlamalıyız,” dedi Motta, Brasília'da düzenlenen bir etkinlikte. Ayrıca Çarşamba günü, müttefik üssün partileri - PP ve dört bakanlığa başkanlık eden União Brasil - herhangi bir vergi artışına karşı safları sıklaştıracaklarını duyurdu.

Ekonomist, önlemlerin "yama" olduğunu söylüyor

Gazeta do Povo'ya konuşan ekonomistlere göre, güçler arasındaki sorumluluklar konusunda bir "itme-çekme oyunu" yaşanıyor ve özet açık: Mali uyum, resmi söylemlerin aksine, hiç kimsenin önceliği değil.

FGV-RJ'de profesör olan Mauro Rochlin, "Bunlar boşlukları kapatma önlemleri, vergi yamaları, gerçek bir ayarlama değil," diyor. "Hedefe ulaşmaya yardımcı olabilirler, ancak harcama kesintileri olmadan, bunların hepsi kurgu olacak."

Insper'de ekonomist olan Juliana Inhasz, Yürütme ve Yasama organları arasındaki çıkmazın kamu maliyesindeki dengesizliği yapısal olarak ele alma konusundaki isteksizliği yansıttığını ve ülkenin "öngörülen bir çöküşe" doğru gittiğini söylüyor. "Zorunlu harcamaların gözden geçirilmesi olmadan, ip gelecek yılın sonunda veya 2027'nin başında kopacak," diye öngörüyor.

Hükümet ve Kongre çöküş risklerinin farkında. 2026 Bütçe Rehberi Tasarısı (PLDO), bir sonraki yönetimin ilk yılı olan 2027'de, hükümetin idari maliyetleri ve yatırımları karşılamak için serbestçe kullanabileceği takdirî harcamalar için mali alan eksikliği olacağı yönündeki tahminleri zaten içeriyordu. PLDO'ya göre, bu harcamalar için marjın daha da küçülmesinin beklendiği 2028 ve 2029'da senaryo daha da kötüleşecek.

Bütçeyi kısıtlayan zorunlu harcamaların büyümesi yaygın olarak bilinmektedir. Şu anda, emeklilik maaşları, memur maaşları ve sosyal yardımları içeren bu kalem, toplam kaynakların %94'ünden fazlasını tüketiyor ve Bağımsız Mali Kurum'a (IFI) göre 2027'de %96'ya ulaşabilir.

Mali çöküş tuzağı Lula tarafından yaratıldı

Uygulamada, mali çöküş tuzağı Lula hükümetinin kendisi tarafından yaratıldı. Bu hükümet, önceki yönetimlerde ortadan kaldırılan harcamaları artırmaya yönelik otomatik mekanizmaları, örneğin GSYİH'ye bağlı asgari ücretin gerçek ayarlamasını geri getirdi; bu da sosyal güvenlik ve refah yardımlarına yönelik harcamalar üzerinde baskı yaratıyor.

Ayrıca, Yürütme göreve geldiğinde, Michel Temer (MDB) yönetimi altında 2017'den beri yürürlükte olan harcama sınırına son veren Geçiş Değişikliği Önerisi'ni (PEC da Transição) onaylamayı başardı. Sınırı değiştiren mali çerçeve, harcamalarda yılda %2,5'e kadar bir artış öngörüyor, ancak kaldırılan sağlık ve eğitim harcamaları için anayasal tabanları yeniden belirliyor. Birçok harcama yılda %2,5'in çok üzerinde bir oranda arttığından, hükümet sınırı aşmamak için diğer harcamaları kesmek zorunda kalıyor.

Rochlin, “Sosyal Güvenlik, Sağlık, Eğitim ve BPC gelir sınırının üzerinde büyüyorsa, yapısal sorunun orta ve uzun vadede çözülmesi mümkün değildir” diyor.

Ekonomist, mahkeme kararlarının bütçeye geri dönmesiyle durumun daha da kötüleşeceği konusunda uyarıyor. 2023'ün sonunda Yüksek Federal Mahkeme (STF), mahkeme kararlarının 2025 ve 2026 bütçelerinden hariç tutulmasına yetki verdi. Bu, yaklaşık 44,1 milyar R$'lık harcamanın bu yılın mali hedef sınırından hariç tutulmasına olanak sağladı.

PLDO'ya göre, 2027'den itibaren harcama tek başına yaklaşık 50 milyar R$ tüketebilir. Zorunlu parlamento değişikliklerine eklendiğinde, hükümetin diğer tüm zorunlu olmayan harcamalar için yaklaşık 70 milyar R$'ı kalacak, bu miktar Devleti asgari düzeyde işletmeye devam ettirmek için bile yetersiz.

Kongre ayarlamalar yapmaya çalışıyor ancak hassas konulara değinmiyor

Vergi artışlarını engellemenin yanı sıra, Kongre mali sorumluluk gündemini bile denedi. Temsilciler Meclisi Başkanı Hugo Motta , harcamaları azaltmaya odaklanan "yapısal" önlemleri savundu.

Motta, vergi teşviklerini azaltmak, asgari ücreti sosyal güvenlik yardımlarından ayırmak ve sağlık ve eğitim için zorunlu kaynak tahsisini daha esnek hale getirmek hakkında konuşuyor. Ayrıca, Kongre Üyesi Pedro Paulo'yu (PSD-RJ) idari reform için yeni bir teklif sunmaktan sorumlu çalışma grubunun koordinatörü olarak atadı.

Senato Başkanı Davi Alcolumbre (União Brasil-AM) bu girişimi destekledi. “Tek bir gerçek ve tek bir yol var: Biz, Temsilciler Meclisi ve Senato olarak, Brezilya Devleti için kamu hesapları ve mali dengeyle ilgili yapısal bir çözüm aramak için birlikteyiz,” dedi Çarşamba günü (11). “Yasama Organı, partizan, politik veya hatta seçimsel bir bakış açısından dikenli olanlar da dahil olmak üzere tüm konuları tartışmaktan kaçınmayacaktır,” diye ekledi.

Ancak daha hassas konular hem Kongre'nin hem de Yürütme'nin radarının dışında kalıyor. Uzmanlar, maliyetli ve verimsiz olduğu düşünülen Simples Nacional ve Manaus Serbest Ticaret Bölgesi gibi faydaların acilen gözden geçirilmesi gerektiği konusunda uyarıyor.

Simples Nacional, şirketlerin yapay olarak dilimlenmesi gibi resmileştirme ve çarpıtmalar üzerinde sınırlı bir etkiyle yılda 100 milyar R$'ın üzerinde bir vergi muafiyeti üretiyor. Manaus Serbest Ticaret Bölgesi, yılda 35 milyar R$'a kadar sübvansiyon tüketiyor, çok az üretken getiri ve bölgesel fayda yoğunluğu var.

Haddad muafiyetlerin gözden geçirilmesinin gerekliliğinden bahsetti. Ülke, her yıl yaklaşık 500 milyar R$'ı (GSYİH'nın yaklaşık %5'i) vergi indirimlerine ayırıyor ve bunların çoğunun etkili olduğu kanıtlanmamış ve kamu politikaları için bütçe alanını daraltıyor.

Ancak Kongre, güçlü lobi gücüne sahip sektörlerden gelen çıkarların bir eşek arısı yuvasını karıştırmamalı. Rochlin, "Şu anda bunu [muafiyetleri] değiştireceklerinden şüpheliyim. Bence bunu yapacak olsalardı, çoktan yapmış olurlardı," diyor. Ona göre, Kongre aynı zamanda seçim mantığını da takip ediyor. "Gerçekten mesele buna geldiğinde, Kongre'nin bunu değiştirmeye istekli olduğunu sanmıyorum."

Insper'den Juliana Inhasz, hem Kongre hem de hükümet için fikrin, seçim yılına "görünüşte sağlıklı" kamu hesaplarıyla ulaşmak için "olası ayarlamalar" yapmak olduğuna inanıyor. "Soru, hükümetin güvendiği gelirlerin çoğu sadece tahminler olduğu için [hedefleri karşılayarak] beklenen asgari dengeyi koruyabilecekleri mi," diye hatırlıyor. "Her halükarda, er ya da geç fatura gelecek."

Kamu borcu mali hakimiyete yol açabilir

Rochlin'e göre çöküş, PLDO 2026'ya göre 2028 yılına kadar Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın (GSYİH) %84,2'sine ulaşması gereken kamu borcunda artışa yol açtı. Selic oranı mevcut %14,75 seviyesinde tutulursa, faiz ağırlığı yaklaşık dört yıl içinde borç stokunun iki katına çıkmasıyla tehdit ediyor.

Uluslararası Para Fonu'nun farklı bir metodoloji kullanan tahmini daha da endişe verici, 2028'de GSYİH'nin %94,7'si ve 2029'da GSYİH'nin %99,4'ü seviyesinde bir seviye öngörüyor. "Bu sürdürülemez," diyor. "Sadece borç maliyeti hesaplar üzerinde yönetilemez bir baskı yaratıyorsa, birincil fazlayı tartışmanın bir anlamı yok."

Faiz oranlarındaki düşüş —borç hizmetini hafifletmek için elzem olarak görülen— doğrudan enflasyonun hedefe yakınsamasına bağlıdır. Ancak bu da ancak kamu harcamaları üzerinde etkili bir kontrol varsa gerçekleşecektir. Ekonomist, "Bir şey diğerine yol açar," diye açıklıyor.

"Faizi de içeren toplam harcamayı, birincil harcamaları hızla sınırlamadan azaltmayı düşünmek mümkün değildir. Faiz oranlarının düşmesi için yapısal ve tutarlı bir fazlaya ihtiyaç vardır."

Hükümetin kamu harcamaları sorununu ele alma isteksizliği seçim öncesi bir yılda daha da artıyor. "Hiçbir hükümet seçime yakın harcamaları kesmez. Özellikle de 'harcamanın oylama olduğuna' inanan bu hükümet," diye eleştiriyor.

Ona göre en büyük risk, ülkenin mali baskınlık durumuna girmesidir; kontrolsüz harcama, Merkez Bankası'nın para politikasıyla enflasyonu kontrol etme yeteneğini tehlikeye attığında. Rochlin, "Geri dönüşü olmayan noktaya çok yakınız," diye uyarıyor.