Die Glaubwürdigkeit der Bank von Mexiko nimmt ab

Nur ein Schock im internationalen Kontext dürfte die Besessenheit des Gouverneursrats der mexikanischen Zentralbank, den Interbankenzins zu senken, erschüttern. Das zumindest erklärte Zentralbankgouverneurin Victoria Rodríguez Ceja letzte Woche anlässlich der Veröffentlichung des Finanzstabilitätsberichts 2025 der mexikanischen Zentralbank.

In seiner Antwort auf Fragen der Presse betonte der Beamte nachdrücklich, dass a) die Inflationsrate sehr nahe am historischen Durchschnitt des Zeitraums 2003–2019 liege, b) die Kerninflation seit acht Monaten unter 4 % liege, c) die aktuellen Inflationsraten ein Beweis dafür seien, dass wir diese inflationäre Phase, die auf diese globalen Schocks zurückzuführen sei, hinter uns lassen, und d) die von Banxico durchgeführte Bewertung bereits das unsichere Umfeld berücksichtige, mit dem wir weltweit aufgrund der aktuellen Handelsspannungen infolge der Entscheidungen der Vereinigten Staaten konfrontiert seien.

Zunächst ist festzustellen, dass die Inflation in der ersten Maihälfte auf zweiwöchentlicher Basis 4,22 % betrug, in der zweiten Monatshälfte jedoch auf 4,62 % anstieg; ein zweiwöchentlicher Anstieg dieser Größenordnung hat es seit der ersten Julihälfte letzten Jahres nicht mehr gegeben. Daher ist die Annahme, dass die Inflation um den historischen Durchschnitt schwankt, zu optimistisch. Obwohl Gouverneur Rodríguez Ceja die Analyse der Randbedingungen – der jüngsten Zahl im Nationalen Verbraucherpreisindex (NCPI) – unterschätzt, deuten die neuesten Daten darauf hin, dass das Preiswachstum im Mai wieder zunahm. Ebenso setzte die Kerninflation im Mai ihren Aufwärtstrend fort und erreichte einen Monatsdurchschnitt von 4,15 %, was nicht als „knapp über vier“ angesehen werden kann.

Dass Banxicos Einschätzung bereits das unsichere Umfeld berücksichtigt, ist zudem etwas überzogen, insbesondere angesichts der seit Monaten bestehenden latenten Gefahr einer Verschärfung der Instabilität im Nahen Osten. Angesichts des nun in vollem Gange befindlichen Konflikts zwischen Israel und dem Iran und der Volatilität der Ölpreise, die zunächst stark anstiegen und dann wieder leicht zurückgingen, ist es eine Tatsache, dass wir eine relativ größere Variabilität als in den letzten Monaten beobachten werden, insbesondere angesichts des latenten Risikos, dass der Iran beschließt, die Straße von Hormus zu blockieren, durch die täglich fast 20 Millionen Barrel Rohöl transportiert werden – praktisch ein Drittel des täglich per Tanker weltweit gehandelten Ölvolumens.

Daher sollte der Gouverneursrat der Zentralbank von Mexiko, auch wenn es spät erscheinen mag, die derzeitige internationale Lage zunehmender Instabilität nutzen, um zwei Maßnahmen umzusetzen. Erstens sollte er orthodox und umsichtig handeln und den Interbankenzinssatz nicht überstürzt weiter senken, zumindest nicht in der Entscheidung, die am 26. Juni bekannt gegeben werden soll. Zweitens, und das ist noch wichtiger, sollte er die rhetorische Herangehensweise bei seinen geldpolitischen Entscheidungen überprüfen, denn die Art und Weise, wie die Glaubwürdigkeit und der gute Ruf der Zentralbank von Mexiko untergraben wurden, ist zutiefst beunruhigend.

Für eine Zentralbank bedeutet die konsequente Arbeit an der Definition erreichbarer oder realistischer politischer Ziele sowie deren Bekanntgabe und Umsetzung, dass ihre Entscheidungen glaubwürdig und damit wirksam sind. Wenn jedoch bei Wirtschaftsakteuren Zweifel an den Mitteilungen der Zentralbank über die Inflationserwartungen aufkommen, beeinträchtigt dies ihre Beurteilung der Entscheidungen und deren Aktualität.

Mexiko kann es sich nicht leisten, der mexikanischen Zentralbank zu erlauben, ihre über viele Jahre aufgebaute Glaubwürdigkeit zu verspielen. Glaubwürdigkeit erlangt die Regierung der Republik, die sich mit Wirtschaftswachstum brüsten will, nicht durch Berechenbarkeit.

*Der Autor ist Ökonom.