Europäische Banken überholen US-Banken: Aktien auf dem besten Stand seit 2008 und Rekordgewinne

Daten von FactSet zufolge ist die Bewertung vieler europäischer Banken in letzter Zeit wieder auf den Buchwert zurückgekehrt. JPMorgan lag zum Beispiel beim 2,4-Fachen des Buchwerts, Goldman Sachs hingegen beim doppelten. Europäische Banken, die am Vorabend der Finanzkrise unterkapitalisiert waren , verbrachten die Jahre nach der Krise damit, auf aufsichtsrechtliche Anordnung hin Kapitalpuffer aufzubauen, was die Dividendenausschüttung an die Aktionäre begrenzte. Gleichzeitig erschwerten ein Jahrzehnt mit Zinsen nahe oder unter Null den Kreditgebern die Kapitalbeschaffung.

Die Situation änderte sich nach der Covid- Pandemie, als die Zentralbanken begannen, die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation zu erhöhen und ihre umfangreichen Anleihekaufprogramme zurückfuhren. Die langfristigen Zinsen stiegen rapide an. Die Renditen 30-jähriger deutscher Staatsanleihen liegen mittlerweile 1,3 Prozentpunkte über denen zweijähriger Anleihen, die noch vor zwei Jahren niedriger waren. In Großbritannien beträgt der Unterschied mehr als 1,5 Prozentpunkte.

Dies hat zu einem erheblichen Anstieg der Nettozinsmarge der Banken geführt, also der Differenz zwischen ihren Einnahmen aus Krediten und anderen Aktivitäten und den Einlagen, die sie zahlen. Dies ist ein wesentlicher Treiber ihrer Rentabilität . Banken mit Handelsaktivitäten haben in diesem Jahr von der erhöhten Marktvolatilität profitiert, die durch die Wirtschaftspolitik von Donald Trump verursacht wurde.

Es ist noch unklar, ob die europäischen Banken ihren Aufschwung ohne die steigenden langfristigen Zinsen fortsetzen können. Banken haben ihre Geschäftsbereiche wie die Vermögensverwaltung ausgebaut, um sich gegen Zinsschwankungen abzusichern. Politischer Widerstand gegen Fusionen wie das Angebot von BBVA für Sabadell und UniCredit für BPM wird jedoch als Begrenzung des Wachstumspotenzials des Sektors angesehen. Francesco Sandrini, globaler Leiter für Multi-Asset-Strategien bei Amundi , sagte, Banken seien zwar „der sauberste Teil des Korbs“, aber es gebe „ein wachsendes Gefühl, dass die beste Zeit vorbei ist“.

Die Aktien großer europäischer Banken haben ihren höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise 2008 erreicht. Grund dafür war ein starker Anstieg der langfristigen Zinsen, der für Rekordgewinne sorgte. Die Financial Times spricht von einer „ Wiedergeburt “ und verweist auf HSBC , Barclays und Santander sowie UniCredit , deren Kurs „seinen höchsten Stand seit 2011“ erreichte. Der Anstieg markiert einen Wendepunkt für einen der unbeliebtesten Sektoren Europas, der sich von vergangenen Krisen nur schwer erholen und mit der US-Konkurrenz konkurrieren konnte.

„Die europäischen Banken haben sich vom Paria-Status zum Liebling des Marktes entwickelt“, sagte Justin Bisseker , Analyst für europäisches Bankwesen bei der Fondsgesellschaft Schroders , der FT. Eine Kombination aus dem „transformativen Effekt höherer Zinsen auf die Erträge“, einem günstigen Wirtschaftsumfeld und Maßnahmen zur Effizienzsteigerung habe den Kreditgebern Auftrieb gegeben, fügte er hinzu. Obwohl die HSBC-Aktie nachgab, nachdem die Bank die Erwartungen der Analysten hinsichtlich ihrer Ergebnisse für das zweite Quartal verfehlt hatte und die Bankaktien infolge der US-Zölle stark fielen, haben die im europäischen Benchmarkindex Stoxx 600 gelisteten Banken seit Jahresbeginn immer noch 34 % zugelegt.

Damit übertrafen sie ihre US-Pendants, lagen leicht über der erwarteten Rendite für 2021 und entsprachen ihrer besten Performance seit 2009. Der wachsende Konjunkturoptimismus in der Region, die besseren Aussichten für ihre Kreditportfolios und die niedrigeren Bewertungen als bei US-Giganten wie JPMorgan Chase und Goldman Sachs haben die Anleger dazu ermutigt, sich auf europäische Bankaktien zu konzentrieren.