Wird der Euro die polnische Wirtschaft bedrohen? Glapiński spricht über zwei Risiken

Die Einführung des Euro in Polen würde derzeit erhebliche Risiken für die Aufrechterhaltung des wirtschaftlichen Gleichgewichts und den weiteren Konvergenzprozess der polnischen Wirtschaft mit sich bringen, schrieb NBP-Präsident Adam Glapiński im Notenbankmagazin „Bank i Kredyt“.

„Theoretische Überlegungen zu optimalen Währungsräumen sowie die bisherige Funktionsweise der Eurozone zeigen deutlich, dass die Eurozone kein optimaler Währungsraum ist . Zunächst einmal sind in diesem Währungsraum die Mobilität der Produktionsfaktoren (vor allem der Arbeitskräfte) sowie die Preis- und Lohnflexibilität begrenzt. Gleichzeitig gibt es – aus verständlichen Gründen, die durch das fehlende demokratische Mandat bedingt sind – kein fiskalisches Instrument, das einen nennenswerten Mitteltransfer an die von einem asymmetrischen Schock betroffenen Volkswirtschaften ermöglichen würde“, schrieb NBP-Präsident Adam Glapiński.

„Bank i Kredyt“ ist eine wissenschaftliche Zeitschrift der Polnischen Nationalbank, die Artikel aus den Bereichen Wirtschaft und Finanzen veröffentlicht. Die neueste Ausgabe enthält einen Artikel des Präsidenten der Zentralbank mit dem Titel „ Risiken einer vorzeitigen Einführung des Euro in Polen im Lichte der Theorie optimaler Währungsräume “.

„Die Volkswirtschaften der Eurozone weisen nach wie vor Unterschiede in Bezug auf Produktionsstruktur, institutionelle Bedingungen der Arbeitsmärkte, Schuldenstand bzw. Wohlstandsgrad und reale Konvergenz auf. Diese Unterschiede bedeuten, dass die Konjunkturzyklen zwischen den Volkswirtschaften der Eurozone unvollständig synchronisiert sind. Inflationsprozesse verlaufen oft unterschiedlich oder haben unterschiedliche Intensität“, erklärte Glapiński in dem Artikel.

Er wies darauf hin, dass sich die Volkswirtschaften der Eurozone hinsichtlich der Höhe der natürlichen Zinssätze unterscheiden . Laut dem Chef der NBP bedeutet dies, dass der Zinssatz der Zentralbank in der Eurozone nicht für alle Volkswirtschaften dieses Währungsraums gleichzeitig angemessen sein kann. Er betonte, dass dies in der Vergangenheit in einigen Volkswirtschaften zu instabilen Kreditbooms geführt habe, die wiederum zu starken und langfristigen Rückgängen der Wirtschaftstätigkeit geführt hätten, die mit einem deutlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit einhergingen.

„Bei der Analyse der theoretischen Literatur zu optimalen Währungsräumen sowie zur Funktionsweise der Eurozone bis heute muss klar festgestellt werden, dass die Einführung des Euro in Polen derzeit erhebliche Risiken für die Aufrechterhaltung des wirtschaftlichen Gleichgewichts und den weiteren Konvergenzprozess der polnischen Wirtschaft mit sich bringen würde“, schrieb der NBP-Präsident.

Er schätzte, dass diese Risiken vor allem zwei Ursachen hätten. Eine davon sei der Verlust der Möglichkeit, die Zinssätze nach dem Beitritt zur Eurozone an die Bedürfnisse der Binnenwirtschaft anzupassen . Infolgedessen würden die Zinssätze nach dem Beitritt zur Eurozone „oft nicht mehr der Phase des Konjunkturzyklus entsprechen, in der sich Polen befindet“.

„Gleichzeitig würden sie langfristig auf einem Niveau bleiben, das unter dem natürlichen Zinssatz liegt. Daher wäre mit der Einführung des Euro ein erhebliches Risiko eines Boom-Bust-Zyklus verbunden, d. h. einer vorübergehenden Beschleunigung der Wirtschaftstätigkeit aufgrund des Kreditwachstums, gefolgt von einem Zusammenbruch der Wirtschaftstätigkeit und einem Anstieg der Arbeitslosigkeit. Die Wiederherstellung des wirtschaftlichen Gleichgewichts – angesichts der Unmöglichkeit einer Abwertung des Wechselkurses – wäre langfristig und sozial kostspielig und würde einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit und der Auswanderung nach sich ziehen“, so der NBP-Präsident.

Die zweite Risikoquelle, die sich aus der Einführung des Euro ergibt, wäre der Verlust der Vorteile des flexiblen Wechselkurses des Złoty . Laut dem Zentralbankchef bleibt der flexible Wechselkurs „ein wichtiger Kanal zur Abfederung wirtschaftlicher Schocks“. Der Verlust dieser Vorteile „würde die Volatilität des BIP und die Arbeitslosigkeit im Konjunkturzyklus erhöhen und zudem das Risiko eines Wettbewerbsverlusts, schwächelnder Exporte und eines mehrjährigen Abschwungs in der Industrie bergen “.

„In den kommenden Jahrzehnten, wenn die polnische Wirtschaft wohlhabender wird und sich den wohlhabendsten Volkswirtschaften Westeuropas annähert, könnte sich die Einschätzung der wirtschaftlichen Vorteile und Kosten einer Euro-Einführung ändern. Derzeit ist diese Bilanz jedoch eindeutig negativ“, schrieb Adam Glapiński.

Polen hat sich bei seinem Beitritt zur Europäischen Union zur Einführung des Euro verpflichtet, es wurde jedoch noch kein Datum für den Umtausch des Złoty in die gemeinsame Währung festgelegt. Für die Einführung des Euro müssen drei Kriterien erfüllt sein. Erstens: Preisstabilität . Das bedeutet, dass die Inflation in einem Land, das die gemeinsame Währung einführt, nicht mehr als 1,5 Prozentpunkte höher sein darf als in den drei Eurozonenländern mit der niedrigsten Inflation seit einem Jahr. Zweitens: Der Zinssatz , d. h. der durchschnittliche langfristige Nominalzinssatz in diesem Land, darf die Sätze der drei leistungsstärksten Mitgliedstaaten nicht um mehr als 2 Prozentpunkte übersteigen. Das dritte Kriterium betrifft die öffentlichen Finanzen . Demnach darf das öffentliche Finanzdefizit eines Landes, das den Euro einführt, 3 Prozent des BIP nicht übersteigen und die öffentliche Verschuldung darf 60 Prozent des BIP nicht übersteigen.

Das zusätzliche vierte Kriterium betrifft die Stabilität des Wechselkurses : Die Währung des Empfängerlandes muss zwei Jahre lang im Wechselkursmechanismus WKM 2 verbleiben und darf während dieser Zeit keine signifikanten Abweichungen vom Wechselkurs aufweisen, der sich aus dem WKM 2 ergibt, und es darf zu keiner Abwertung dieser Währung gegenüber dem Euro kommen.

Derzeit erfüllt unser Land keine der Voraussetzungen für den Beitritt zur Eurozone, obwohl die Europäische Kommission in einigen Fällen von der Verpflichtung zur Erfüllung aller Kriterien absehen kann. Kroatien erfüllte das Schuldenkriterium zum Zeitpunkt des Beitritts zur Eurozone nicht, doch die Europäische Kommission war der Ansicht, dass der von der kroatischen Regierung eingeschlagene Weg zur Schuldenreduzierung zu einer Senkung der Staatsverschuldung auf unter 60 Prozent des BIP führen würde.

Bisher haben sowohl Premierminister Donald Tusk als auch Finanzminister Andrzej Domański wiederholt erklärt, dass es keine Pläne für die Einführung des Euro in unserem Land gebe. (PAP)

ms/ malk/