Experten diskutieren technische Rezession in Russland

Es scheint, als stünde die Binnenwirtschaft am Rande einer „technischen Rezession“. Dieser scheinbar bedrohliche Begriff bedeutet einen Rückgang des realen BIP in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen. Angesichts aller Umstände und Risiken, die das Jahr 2025 kennzeichnen, könnte dieses Szenario durchaus Wirklichkeit werden. Eine weitere Frage, auf die es noch keine klare Antwort gibt, ist, ob es sich zu einer ausgewachsenen Rezession, also einer langfristigen Krise, entwickeln wird.

Den vorläufigen Ergebnissen für das erste Quartal dieses Jahres zufolge verlangsamte sich das Wachstum der russischen Wirtschaft weiter – auf Jahressicht lag das Wachstum bei 1,7 Prozent (im Vorjahr lag es bei 4,3 Prozent). Diese Zahl wird vom Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung bereitgestellt. Ich möchte jedoch wissen, wie es um die vierteljährliche und monatliche Dynamik steht, deren Einschätzung die Abteilung von Maxim Oreshkin nicht veröffentlicht. Einen Versuch, dies zu verstehen, haben insbesondere Ökonomen des Instituts für Wirtschaftsprognosen (IEF) der Russischen Akademie der Wissenschaften unternommen. Ihren Berechnungen zufolge wird der berechnete Wert des BIP ab Januar 2025 im Vergleich zum Vormonat unter Berücksichtigung des saisonalen Faktors sinken (minus 0,3 % im März gegenüber Februar). Einer Studie des Instituts zufolge ist der Industriesektor weiterhin mit einer negativen Nachfragedynamik konfrontiert: Die Unternehmen drosseln ihre Produktion, kürzen ihre Investitionspläne und verlieren weiterhin Arbeitskräfte. Dieser Personalabfluss könne „unter den Bedingungen des modernen russischen Arbeitsmarktes“ nicht kompensiert werden.

Laut Bloomberg Economics schrumpfte die russische Wirtschaft im Zeitraum Januar bis März im Vergleich zum vierten Quartal 2024 um 0,6 bis 0,8 %, und im April lag die Geschäftstätigkeit zum ersten Mal seit Anfang 2022 unter dem Trend vor COVID. Wie die Agentur anmerkt, wird sich die Abkühlung den Daten für April zufolge fortsetzen und die Wirtschaft mit hoher Wahrscheinlichkeit in eine „technische Rezession“ geraten.

Erinnern wir uns daran, dass eine Rezession (vom lateinischen recessus – „Rückzug“) ein Zustand der Wirtschaft ist, der durch einen stabilen (mehr als sechs Monate) Rückgang des BIP, des Produktionsvolumens, einen Rückgang der Geschäftstätigkeit, der Investitionen, einen Rückgang der wichtigsten Finanzindikatoren der Unternehmen und der Realeinkommen der Bevölkerung sowie einen Anstieg der Arbeitslosigkeit gekennzeichnet ist. Eine technische Rezession bedeutet eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen. Dies war beispielsweise im Sommer des COVID-Jahres 2022 in den USA zu beobachten: Im Zeitraum April-Juni sank das BIP um 0,9 %, nachdem es im Zeitraum Januar-März bereits um 1,6 % gefallen war. Die Hauptgründe dafür waren ein Rückgang der privaten Investitionen, auch in Wohnimmobilien, und eine Kürzung der Staatsausgaben. Diese Situation führte letztlich zu keinen katastrophalen Folgen.

„Trotz des offiziellen Indikators für das erste Quartal verlangsamt sich die russische Wirtschaft heute. Dies wird unter anderem von der Zentralbank anerkannt“, sagt Igor Nikolajew, leitender Forscher am Institut für Wirtschaftswissenschaften der Russischen Akademie der Wissenschaften. – Doch wie stabil dieser Trend sein wird, welche Faktoren ihn bestimmen und ob es irgendwann zu einer Wende kommt, ist noch unklar. Nun sehen wir, dass die Wirtschaft durch einen hohen Leitzins, teure Kredite, einen weit verbreiteten Personalmangel und eine Verschärfung der Steuergesetzgebung gebremst wird. Die Anpassung der Haushaltsparameter im April (insbesondere die Erhöhung des prognostizierten Defizits von 0,5 % auf 1,7 % des BIP) lässt keinen Zweifel daran, dass die Steuerlast nur noch steigen wird.“

Die geopolitische Lage bleibt unvorhersehbar, Handels- und Zollkriege sowie die Politik der OPEC+ tragen nicht zu einem Anstieg der Ölpreise bei, die Inflation in Russland geht nicht zurück und die Indexierung der Tarife für Wohnungsbau und kommunale Dienstleistungen im Juli steht bevor. Daher werde es mit einer Wahrscheinlichkeit von über 50 % zu einer technischen Rezession kommen, obwohl ich bis zum Jahresende mit einem Wachstum nahe Null rechne, argumentiert Nikolajew. Was das Szenario einer ausgewachsenen Rezession betrifft, ist es aufgrund der insgesamt extrem hohen Unsicherheit noch zu früh, darüber zu sprechen.

„Tatsächlich sprechen wir von einem Rückgang in einer Reihe von Branchen, die keine staatlichen Verteidigungsaufträge, Subventionen und Haushaltshilfen erhalten“, bemerkt der Ökonom und Topmanager im Bereich Finanzkommunikation Andrey Loboda. – Dies sind vor allem die Güterverkehrs-, Logistik- und Baubranche, die unter der Kürzung der Hypothekendarlehen leiden. Insgesamt wird das Wirtschaftswachstum in Russland durch hohe Zinsen und einen Arbeitskräftemangel beeinträchtigt, der die Produktion bremst. Allerdings ist in diesem Jahr nicht mit einer umfassenden Rezession zu rechnen (es sei denn, der Ölpreis fällt deutlich unter 50 US-Dollar pro Barrel), da es im ersten Quartal bereits ein Wachstum von 1,7 Prozent gab.

Laut Finanzanalyst Igor Rastorguev ist es zu früh, vom Beginn einer technischen Rezession zu sprechen; Es ist schwierig, den Schlussfolgerungen von Bloomberg Economics zuzustimmen. Natürlich war die russische Wirtschaft im ersten Quartal mit einer Reihe von hemmenden Faktoren konfrontiert, darunter das Auslaufen des niedrigen Basiseffekts und die Straffung der Geldpolitik. Allerdings bedeutet der Rückgang der Geschäftstätigkeit im Vergleich zum Trend vor Covid keinen Rückgang in absoluten Zahlen; Vielmehr handelt es sich um ein Signal dafür, dass die Phase der beschleunigten Erholung beendet ist. Bereits im April gab es Anzeichen einer Erholung im Baugewerbe, im verarbeitenden Gewerbe und im Einzelhandel.