La Fed in pausa: l'incertezza sui tassi domina la decisione

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Washington DC, 28 maggio 2025 –

Secondo i verbali pubblicati mercoledì, la Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti ha deciso di mantenere invariati i tassi di interesse dopo la riunione del 7 maggio. I funzionari hanno adottato un approccio "aspettiamo e vediamo", motivati ​​dalla crescente incertezza economica, con particolari preoccupazioni circa l'inflazione persistente e il potenziale impatto dei nuovi dazi commerciali imposti dal governo.

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Valutazione economica attuale e politica monetaria

Secondo quanto riportato nel verbale di sintesi, durante la sessione di maggio il Federal Open Market Committee (FOMC) ha deciso di mantenere l'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali tra il 4,5% e il 5,5% e di continuare a ridurre il bilancio della Fed. Questa decisione è stata presa nonostante l'economia, secondo le parole del presidente Jerome Powell, resti in una "posizione solida".

Principali indicatori analizzati:

Mercato del lavoro: rimane solido, con la disoccupazione al 4,2% e una media di 155.000 nuovi posti di lavoro creati al mese nell'ultimo trimestre. L'occupazione non è considerata una fonte significativa di inflazione.

PIL: dopo una crescita del 2,5% nel 2024, il primo trimestre del 2025 ha registrato un leggero rallentamento, attribuito alle variazioni delle esportazioni nette, probabilmente dovute alle importazioni previste in previsione dei dazi.

Inflazione: sebbene sia diminuita dal 2022, resta al di sopra dell'obiettivo del 2%. A marzo, l'indice PCE complessivo è cresciuto del 2,3% su base annua, mentre il PCE core è cresciuto del 2,6%. È stato inoltre rilevato un aumento delle aspettative di inflazione a breve termine, attribuito alle politiche tariffarie.

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Il ruolo delle tariffe: una nuova fonte di rischio

Uno dei temi più importanti trattati nei verbali e nelle dichiarazioni di Powell è l'incertezza generata dai dazi commerciali. Secondo i funzionari, le recenti politiche fiscali potrebbero aumentare i rischi sia di inflazione che di disoccupazione.

Powell ha avvertito che se i dazi annunciati dovessero restare in vigore, potrebbero aumentare l'inflazione, rallentare la crescita economica e aumentare la disoccupazione, creando un dilemma: un inasprimento della politica monetaria potrebbe peggiorare la recessione, mentre un suo allentamento potrebbe alimentare l'inflazione.

Sebbene la Fed preveda che questi effetti inflazionistici siano transitori, riconosce anche che potrebbero diventare più persistenti, soprattutto se incidono sulle aspettative di inflazione a lungo termine. L'istituzione insiste sul fatto che è sua responsabilità mantenere saldamente ancorate queste aspettative.

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Outlook: la Fed in modalità cautelativa

I membri del FOMC hanno convenuto che, con una crescita ancora solida e un mercato del lavoro resiliente, è giustificato mantenere una politica monetaria "moderatamente restrittiva" mentre si valuta la direzione dell'inflazione e dell'attività economica.

Powell ha osservato che l'attuale posizione della Fed è di 100 punti base meno restrittiva rispetto a quella dell'autunno scorso, lasciando spazio a osservazioni senza prendere decisioni brusche.

Tuttavia, alcuni funzionari hanno messo in guardia dal rischio che l'inflazione sia più persistente del previsto, il che rende prioritaria la stabilizzazione delle aspettative di inflazione.

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Una Fed vigile e guidata dalla politica

Le future decisioni della Fed dipenderanno dai dati economici aggiornati, dalle previsioni e, soprattutto, dall'evoluzione delle politiche fiscali. Pur ribadendo il proprio impegno per la massima occupazione e la stabilità dei prezzi, la Federal Reserve si trova ad affrontare un contesto complesso, in cui la politica monetaria deve rispondere agli effetti collaterali delle decisioni fiscali al di fuori del suo controllo.

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