La Banca Centrale potrebbe aumentare il tasso chiave a causa delle guerre commerciali

Le aspettative di crescita economica globale quest'anno sono peggiorate notevolmente a causa dell'aumento dei dazi sulle importazioni da parte degli Stati Uniti e delle misure di ritorsione della Cina. La portata e la velocità dell'impatto negativo che le barriere commerciali stanno avendo sull'economia globale hanno superato le aspettative dell'autorità di regolamentazione. Lo afferma il commento della Banca Centrale alle previsioni a medio termine. Le condizioni negative per il commercio estero potrebbero incrementare la crescita dei prezzi all'interno della Russia e, in questo contesto, non si può escludere un ulteriore aumento del tasso di cambio chiave.

La Banca centrale potrebbe iniziare a ridurre il tasso chiave già a luglio. Questa opinione è stata espressa dal presidente della Commissione per i mercati finanziari della Duma di Stato, Anatoly Aksakov. Ha aggiunto che la riduzione iniziale potrebbe essere molto piccola, pari allo 0,25%. È interessante che il parlamentare abbia espresso la sua opinione quasi subito dopo la pubblicazione del riepilogo del tasso chiave e delle previsioni della Banca centrale della Federazione Russa, in cui l'autorità di regolamentazione afferma direttamente che le conseguenze delle guerre tariffarie tra Stati Uniti e Cina per l'economia globale si sono rivelate più estese del previsto. Hanno aumentato l'incertezza nel commercio estero e potrebbero avere un impatto negativo sui tassi di inflazione sia a livello globale che nazionale.

Nel riepilogo del tasso chiave, l'autorità di regolamentazione ha anche indicato che per ora i fattori pro-inflazionistici prevalgono ancora su quelli disinflazionistici. E questo potrebbe portare a un inasprimento della politica monetaria, cosa che la Banca centrale non dimentica di ricordare ai partecipanti al mercato. Perché allora le opinioni espresse “dai vertici delle piattaforme” differiscono così tanto?

Anche gli esperti non hanno un punto di vista univoco su cosa aspettarsi dall'ente regolatore in estate. "Un aumento del tasso di cambio chiave in Russia è possibile se, a seguito dell'escalation delle guerre commerciali, i produttori stranieri saranno costretti ad aumentare i prezzi di vendita dei loro prodotti, aumentando il costo delle importazioni e, di conseguenza, le aspettative di inflazione nell'economia russa", afferma Spartak Sobolev, responsabile del dipartimento di ricerca sulla strategia di investimento di Alfa-Forex.

Tuttavia, secondo lui, un aumento del tasso chiave nella riunione della Banca centrale di giugno è improbabile, dato che è quasi il doppio del tasso di inflazione ufficiale. Entro il 5 maggio, questo indicatore, secondo Rosstat, è sceso al 10,21% dal 10,34% registrato il 28 aprile. L'autorità di regolamentazione inasprirà la politica monetaria solo se assolutamente necessario: un forte aumento dei rischi di inflazione, che finora sembrano completamente compensati da una graduale riduzione dei consumi e dell'attività creditizia della popolazione, ha spiegato l'esperto.

Secondo Anastasia Naisheva, specialista del dipartimento di ricerca analitica di AVI Capital, il rallentamento dell'economia e del commercio globale dovuto ai dazi potrebbe causare un calo profondo e duraturo della domanda di metalli di base e risorse energetiche. In una situazione del genere, un calo dei prezzi, almeno nel primo periodo dello shock, provocherà un doppio colpo ai redditi delle aziende e al bilancio.

"Tuttavia, ora stiamo chiaramente passando da un periodo di estrema preoccupazione a un periodo di un certo ottimismo: i primi accordi commerciali vincolanti sono già stati conclusi, alcuni dazi sono stati rinviati, altri sono stati ridotti, un importante passo avanti nel percorso negoziale tra Cina e Stati Uniti", ha osservato Naisheva. - Tutto ciò migliora sia la situazione sia il contesto esterno, per cui è più probabile che ci si aspetti un taglio dei tassi piuttosto che un aumento. Nello scenario di base, se le dinamiche dell'inflazione o il percorso negoziale dovessero peggiorare, ci aspettiamo che il tasso venga mantenuto".

L'elevato tasso chiave stabilito dall'ente regolatore ha dimostrato la sua efficacia. "Riteniamo che se nessun 'cigno nero' sotto forma di negatività esterna proveniente dai mercati globali o dalla sfera geopolitica 'vola' sui mercati finanziari russi o sul settore reale dell'economia, allora la Banca centrale potrebbe, per cominciare, abbassare il tasso chiave a giugno dell'1-1,5% al ​​19,5-20% annuo", ha osservato Natalia Milchakova, analista leader di Freedom Finance Glabal. — Ma questa opzione ci sembra meno realistica rispetto al mantenimento del tasso chiave al livello attuale, poiché il fattore principale che influenza oggi sia il settore finanziario che quello reale della Federazione Russa è la geopolitica. E poiché i rischi di negatività esterna sono ancora elevati e la situazione stessa è diventata più incerta a causa dei dazi di Trump, l’inversione di tendenza dal rallentamento dell’inflazione a quello opposto è ancora rilevante”.

Se la Banca centrale della Federazione Russa adotterà una politica prudente e il Consiglio di amministrazione non vorrà cambiare tutto bruscamente, il tasso di interesse chiave verrà mantenuto al livello attuale anche a giugno. Se si verifica un rallentamento significativo dell'inflazione o, forse, cambiamenti significativi nell'assetto geopolitico, allora lo scenario più probabile per lo sviluppo degli eventi non sarà un aumento, ma, al contrario, una diminuzione del tasso chiave, ha concluso Milchakova.