Budżet na rok 2026 powinien skłonić Bank Republiki do nieobniżania stóp procentowych.
Od popołudnia w czwartek, 31 lipca, niemal wszystkie prywatne i publiczne ośrodki badań ekonomicznych, środowiska akademickie, banki, a nawet podmioty międzynarodowe, zaczęły dokonywać nowych obliczeń dotyczących tego, jakie stopy procentowe zostaną utrzymane na koniec roku, po tym jak Zarząd Banku Republiki pozostawił swoją stopę procentową na niezmienionym poziomie 9,25% .
(Przeczytaj: Banco de la República podjął decyzję o utrzymaniu stopy procentowej na poziomie 9,25% ).
Było to zaskakujące, ponieważ ponad 80% ankietowanych analityków stwierdziło, że obniżyłoby stopę o 25 punktów bazowych (pb).
Zdaniem emitenta decyzja została podjęta ze względu na niepewność związaną ze złożonością warunków finansowania zewnętrznego, zwiększoną niepewność wynikającą z napięć handlowych i oczekiwaną powolną normalizację polityki pieniężnej w USA.
Głosowanie powtórzyło schemat z czerwca: czterech współprzewodniczących opowiedziało się za utrzymaniem stóp, dwóch za obniżką o 50 pb, a jeden za obniżką o 25 pb .
Zarząd przyznał, że inflacja nadal zwalnia i osiągnęła najniższy poziom od czerwca 2021 r.
(Zobacz: Stopy procentowe: Petro krytykuje decyzję Banrep o pozostawieniu ich bez zmian w sierpniu ).
Krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostały stabilne w porównaniu z czerwcem, choć nadal znacznie przekraczają górną granicę przedziału tolerancji emitenta . Roczne oczekiwania inflacyjne na grudzień tego roku wynoszą 4,8%, tyle samo co w poprzednim miesiącu, podczas gdy oczekiwania 12-miesięczne wzrosły do 3,90%. Jednocześnie oczekiwana inflacja na grudzień 2026 r. wzrosła do 3,8%.
Laura Clavijo, dyrektor ds. badań ekonomicznych, sektorowych i rynkowych w Bancolombia, mimo że tym razem nie wyraziła się jasno, podkreśliła, że emitent ostrzegał przed wpływem sytuacji fiskalnej na decyzje w sprawie polityki pieniężnej.
Analityk twierdzi, że „publikacja budżetu państwa na rok 2026 wzmocniła widmo lokalnej niepewności fiskalnej. Propozycja Ministerstwa Finansów zakłada wzrost o 6,5% w porównaniu z rokiem 2025, co oznacza łączną kwotę 556,9 mld dolarów. Przedstawione obliczenia wskazują na wzrost wydatków pierwotnych, przy założeniu niższych płatności odsetkowych i wyższych dochodów”.
Stopy procentowe.
iStock
Twierdzi, że decyzja ta „podnosi stopę procentową na koniec roku, nawet powyżej 8,50%. Presja na wzrost inflacji, która ma zbiec się z celem – wzrost płacy minimalnej, rosnące oczekiwania inflacyjne, niepewność fiskalna i napięta sytuacja finansowa na świecie – to główne czynniki, które będą nadal determinować przyszłe decyzje”.
Analiza Skandii wskazuje, że w perspektywie trzeciego kwartału decydujące znaczenie będzie miało zachowanie stóp procentowych. „Przed końcem roku spodziewane są co najmniej dwie kolejne obniżki stóp procentowych przez Bank Republiki, zgodnie z inflacją, która może sięgnąć 4,7%”.
Alejandro Reyes González z BBVA Research powiedział, że „decyzja i komunikat zarządu banku były bardziej restrykcyjne niż te obserwowane w poprzednich miesiącach, nawet przy braku wzmianek o polityce fiskalnej. Potwierdza to naszą tendencję do mniejszych obniżek stóp procentowych w pozostałej części 2025 roku”.
Według Departamentu Badań Ekonomicznych Banco de Bogotá, obserwuje się wysoką indeksację czynszów i pewien opór spadkowy w sektorze usług, co może prowadzić do praktycznie bocznego trendu inflacyjnego przez resztę roku. To skłoni zespół techniczny do podwyższenia prognozowanej ścieżki inflacji na rok 2025, która obecnie wynosi 4,4% .
Niedofinansowany budżet, optymistyczne założenia dotyczące dochodów, reforma podatkowa w okresie polaryzacji politycznej, zwiększone wydatki i powtarzające się zmiany założeń fiskalnych to wystarczające powody, aby ograniczyć zakres obniżek stóp procentowych – stwierdził bank.
Holman Rodríguez Martínez – artykuł wydawniczy portfolio
Portafolio
