Aktienmarkt startet Woche trotz Leitzinssenkung im Minus

Dmitry Kashaev, Direktor für strategische Projekte bei BCS World of Investments:

– Kaufe ein Gerücht, verkaufe eine Tatsache. Die Zentralbank hat den Zinssatz gesenkt, aber ihre Aussagen nicht gemildert. Es gibt keine weiteren positiven Meldungen am Markt, daher besteht eine lokale Fixierung und ein erneuter Übergang zum Geldmarkt und zu Anleihen. Wir bevorzugen weiterhin Anleihen unter unseren Anlagegeschichten.

— Was passiert mit dem Rubel, wie lässt sich die Dynamik unserer Währung jetzt erklären?

— Ich denke, die wichtigste Entwicklung rund um den Rubel wird sich nächste Woche entfalten, wenn das Internationale Wirtschaftsforum in St. Petersburg beginnt und Themen rund um Abrechnungen in Landeswährungen oder im Rubel selbst besprochen werden. Und das wird sich wahrscheinlich in einer gewissen Dynamik niederschlagen. Im Moment verharrt der Rubel in einer abwartenden Position, obwohl er für unseren Haushalt natürlich zu teuer ist.

— Die Ölpreise fielen zunächst, steigen jetzt aber wieder. Wie sind die Prognosen für den Ölmarkt?

– Diese Woche wird der Ölpreis von möglichen Verhandlungen zwischen China und den USA beeinflusst. Trotz eines Telefongesprächs zwischen den Staatschefs beider Länder ist die Nachfrage weiterhin unklar. Unser Öl profitiert jedoch von der aktuellen Stimmung der Händler, sodass der Kauf russischer Energieressourcen weniger beängstigend ist, als es zunächst erscheinen mag. Es ist unwahrscheinlich, dass die 500-prozentigen Sekundärzölle erhoben werden.

Direktor der Vermögensverwaltungsabteilung der AF Capital Management Company Ruslan Klyshko:

Der Markt setzt die Dynamik der zweiten Tageshälfte am Freitag fort. Wir erleben die Umsetzung des klassischen Prinzips „Kaufen aufgrund von Gerüchten, Verkaufen aufgrund von Fakten“. Tatsächlich verzeichneten wir im Vorfeld der Zinsentscheidung der Zentralbank fast sieben Tage in Folge ein Wachstum sowohl bei den OFZ als auch an der Börse. Viele stockten ihre Positionen auf und sicherten sich zusätzliche Hebelwirkung. Das heißt, der Markt hat die Entscheidung zur Zinssenkung bereits eingepreist. Daher verzeichneten wir am Freitag, unmittelbar nach der Zinsentscheidung, einen Rückgang um 5 %, wobei der Rückgang bei einigen zinssensitiven Unternehmen mit hoher Verschuldung sogar noch stärker ausfiel. Diese Entwicklung wurde zusätzlich durch ein neutrales, eher hartes Signal des Zentralbankchefs nach der Sitzung verstärkt, das eine mögliche Zinserhöhung bei steigender Inflation nahelegte. Wir gehen davon aus, dass sich das Signal der Zentralbank zur Lockerung der Geldpolitik mittelfristig positiv auf den Aktienmarkt auswirken wird. Vielleicht sprechen wir nicht von den kommenden Tagen, sondern von den kommenden Wochen – ganz sicher. Die Woche ist kurz, daher neigen einige Anleger dazu, ihre Liquidität für die Teilnahme am Aktienmarkt zu begrenzen. Die mittelfristigen Aussichten sind jedoch eher positiv.

— Es gab eine interessante Episode auf dem Devisenmarkt: Die Juni-Dollar-Futures verloren mehr als 7 %. Zwar wurden die Verluste fast sofort wieder ausgeglichen, aber ein so starker Rückgang betraf auch den Dollar mit längerer Laufzeit – was war das?

— Wir glauben, dass dies eher ein technischer Faktor ist, d. h. die schnelle Erholung der Positionen. Generell ermutigen hohe Zinsen Unternehmen und die Bevölkerung, in Rubel zu sparen. Dies unterschätzt sowohl die Verbrauchernachfrage als auch das Importvolumen entsprechend. Daher glauben wir nicht, dass die aktuelle Leitzinssenkung die Dynamik des Rubelkurses ernsthaft beeinflussen wird. Wir erwarten in naher Zukunft keinen deutlichen Rückgang.

— Was passiert derzeit auf dem Ölmarkt?

Heute finden in London Handelsgespräche zwischen den USA und China statt. Die Anleger beobachten dies aufmerksam. Eine deutliche Erholung der Exporte aus China und den USA würde die Ölpreise stützen. Zudem gibt es Aussagen der OPEC+-Staaten, vor allem aus Saudi-Arabien, über eine mögliche Produktionssteigerung ab Juli. Der Markt ignoriert diese Daten jedoch vorerst, sodass wir einen leichten Anstieg erwarten.

Vermögensverwalter des Internationalen Privaten Investmentfonds Alexander Dushkin:

Doppeleffekt: Der Friedensprozess verläuft recht unübersichtlich, und die von der Zentralbank festgelegten Zinssätze hängen letztlich vom Friedensprozess und von der Geopolitik ab. Die Zentralbank hinkt deutlich hinterher, da sie in dieser Situation übrigens schwer zu verstehen ist. Denn die Zentralbank hätte erkennen müssen, dass die Stärkung des Rubels eine Abkühlung der Inflationserwartungen und eine Abkühlung der Inflation mit sich bringt, und darauf reagieren müssen. Doch sie reagiert nicht, was Verwirrung stiftet und den Eindruck erweckt, dass das Team zumindest eine Art Nachlese in seinen Lehrbüchern benötigt. Die Börse hofft auf eine Zinssenkung, doch nun ist es bereits Sommer – Zeit, über morgen nachzudenken, aber nicht aktiv mitzumischen. Der Sommermarkt ist dafür nicht geeignet.

— Und wie steht es mit dem Rubel? Momentan scheint es einen leichten Anstieg zu geben, aber wie sind die Aussichten für die russische Währung?

Es geht nicht um den Rubel, sondern um den Dollar. Der wichtigste Faktor, der derzeit alle Währungen weltweit beeinflusst, ist das Bewusstsein der Anleger für die Volatilität der US-Außen- und Innenpolitik. Bisher konnten sie sich nicht mit den großen Inhabern von Staatsanleihen einigen – weder mit Japan noch mit China haben sie ein Ergebnis erzielt. Daher befinden sie sich in einer ziemlich schwierigen Lage. Die Kapitalisierungen waren überbewertet, und nun stehen die USA vor einer erstaunlichen Situation starker Kapitalabflüsse. Ich denke, das wird noch lange anhalten. Ich denke, für alle Währungen im Allgemeinen, außer für den Dollar, ist eine großartige Zeit angebrochen, und ich denke, das wird noch lange anhalten. Das heißt, nicht der Rubel hat sich in den letzten Quartalen verbessert, sondern der Dollar hat sich in den Augen der Anleger deutlich verschlechtert. Und amerikanische Anleger scherzen, dass sie den Dollar heute mit dem Rubel von 1998 in Erinnerung behalten. Solche Witze gibt es sogar schon.

Direktor für Finanzmärkte und makroökonomische Analyse bei F-Broker Alexander Timofeev:

Dem Markt ist es egal, ob es jetzt 20 % oder 21 % sind, sondern wann wir tatsächlich angemessenere Werte sehen werden. Ich meine, wann wir Werte von mindestens 10-13 % sehen werden, sodass wir überhaupt von Wachstum am Aktienmarkt sprechen können. Leider haben wir von der Zentralbank nichts dergleichen gehört. Daher ist eine kleine Korrektur durchaus logisch. Der russische Markt befindet sich wahrscheinlich seit den Höchstständen im Februar in einer Korrektur, einfach weil es keine positiven Impulse gibt – weder in der Geopolitik, noch im Hinblick auf die Fortsetzung des Ukraine-Konflikts, noch in Bezug auf die Sanktionen. Und beachten Sie: Im Zusammenhang mit dem neuen Sanktionspaket diskutieren wir noch nicht, ob es sie im Allgemeinen geben wird, sondern ausschließlich, wie stark oder schwach sie ausfallen werden. Vor dem Hintergrund all dessen, offen gesagt, Negativität, vor dem Hintergrund der Tatsache, dass wir immer noch die Dividenden-Cutoff-Saison haben und wir uns erinnern, dass es am Ende der Woche beispielsweise einen Cutoff für Tatneft gab, nach dem es eine Anpassung der Dividenden gab... Hier befürchte ich, dass es in naher Zukunft keine positiven Entwicklungen auf dem russischen Markt geben wird, und es wäre gut, wenn wir solche kleinen Korrekturen sehen würden.

Zum Rubel: Heute sehen wir einen leichten Anstieg gegenüber dem Yuan, und am Vortag hatte der Westen den Rubel erneut als effektive Währung dieses Jahres anerkannt. Und wie CNBC unter Berufung auf Daten der Bank of America schrieb, legt die russische Währung trotz Geopolitik, sinkender Ölpreise und harter Sanktionen gegen Russland weiter zu. Wie stark ist der Rubel, da zuletzt ein Rückgang prognostiziert wurde?

Bis zur Verlängerung des Dekrets über die Verpflichtung zum Verkauf von Devisenerlösen im April war klar, dass die Regierung den Rubel so manuell wie möglich verwalten würde. Das heißt, Gazprom könnte jederzeit gezwungen sein, beispielsweise innerhalb einer Woche bis zu 100 % der gesamten erhaltenen Devisen zu verkaufen. Angesichts dieser unausweichlichen Waffe scheint der Markt derzeit keinen Grund für eine Abschwächung des Rubels zu sehen. Angesichts der Tatsache, dass er sich unter 80 konsolidiert hat und die Zinsen weiterhin hoch sind, erscheint dieser Wert zumindest für den Sommer angemessen.