Die Nachfrage nach Dollar in Russland ist um die Hälfte gesunken: Experten erklären den Trend

Die Russen verlieren das Interesse am Dollar. Laut den neuesten Statistiken der Zentralbank kauften die Bürger im Mai fast halb so viel Dollar wie im Mai 2024 – 111 Milliarden Rubel gegenüber 200 Milliarden. Dieser Trend verstärkt sich zudem mit dem fallenden Dollarkurs, da Investitionen in die amerikanische Währung als Schutzwert (in den Augen von Experten, aber nicht der Bevölkerung) als das vernünftigste und profitabelste Geschäft erscheinen.

Es scheint, dass die Nachfrage nach der amerikanischen Währung in Russland steigen dürfte. Schließlich ist Ferienzeit, und viele Russen, die eine Auslandsreise planen, sollten sich theoretisch mit Bargeld eindecken. Und der Dollar, der in Russland aufgrund der Sanktionen „giftig“ geworden ist, ist weltweit weiterhin gefragt. Zudem ist der Dollarkauf in Russland mittlerweile einfach profitabel. Der Rubel legt weiter zu und wird auf dem Interbankenmarkt mittlerweile stabil unter 80 Rubel pro Dollar gehandelt. In ihrer Analyse der Finanzrisiken führt die Bank von Russland dies vor allem auf die restriktive Geldpolitik zurück.

Doch all diese Faktoren überzeugen die Russen offenbar nicht: Sie haben ihre Dollarkäufe deutlich reduziert. Analysten sind sich einig: Die geringe Nachfrage nach Bargeld ist größtenteils auf die sehr hohen Zinsen für Rubeleinlagen zurückzuführen.

Zuvor hatte die Bank of America den Rubel als die „erfolgreichste“ Währung des Jahres 2025 bezeichnet und dies auf zwei Faktoren zurückgeführt: erstens den hohen Leitzins der Zentralbank und zweitens die „Überbestände“ einiger Segmente des russischen Binnenhandels. Die Forscher weisen insbesondere auf das Überangebot an langlebigen Konsumgütern hin, die von Juli bis Dezember letzten Jahres aktiv ins Land importiert wurden. Dabei handelt es sich in erster Linie um Haushaltsgeräte, Elektronik und Autos. Seit Jahresbeginn haben die Importeure ihre Käufe reduziert, und dementsprechend ist auch die Nachfrage nach Dollar gesunken. Gleichzeitig stieg das Volumen der Devisenverkäufe von Januar bis April um fast 6 % (im Vergleich zum Wert für September-Dezember 2024) und belief sich auf 42,5 Milliarden Dollar.

Die Nachfrage nach Bargeld sinkt (und es wird billiger) sowohl im Verbraucher- als auch im Unternehmenssektor. Warum ist das so? Wir haben Experten dazu befragt.

Igor Rastorguev, Finanzanalyst:

Fremdwährungen werden für unsere Bürger in erster Linie mit langfristigen Ersparnissen in Verbindung gebracht. Das heißt, sie werden traditionell zum Aufbau von defensivem Vermögen (und in geringerem Maße für Auslandsreisen) und hauptsächlich in bar gekauft. Der aktuelle Trend ist sehr interessant und bezeichnend, da der Dollarkurs seit Jahresbeginn um fast 24 % gefallen ist und solche Dinge die Bürger normalerweise dazu anregen, aktiv in Fremdwährungen zu investieren. Aber offenbar zieht es die Bevölkerung vor, ihr Geld in hochverzinslichen (aufgrund des Leitzinses von 20 % und des starken Rubels) Rubeleinlagen zu halten, ohne etwas davon abzuzweigen. Dementsprechend haben die Menschen einfach nichts, womit sie Dollar kaufen könnten.

Anastasia Naisheva, Spezialistin der analytischen Forschungsabteilung von AVI Capital:

Der Rückgang der Nachfrage nach Dollar und Euro ist erwartungsgemäß sowohl auf die Präsenz hochverzinslicher Rubel-Anlagen auf dem Markt als auch auf die restriktive Geldpolitik der Bank von Russland zurückzuführen (wobei Ersteres größtenteils auf Letzteres zurückzuführen ist). Fremdwährungen können sowohl als Spekulationsobjekt als auch als Absicherung gegen eine starke Abschwächung des Rubels dienen. In den letzten Monaten war jedoch beides nicht wirklich relevant. Mit der weiteren Lockerung der Geldpolitik der Zentralbank und dem sinkenden Leitzins sowie der damit einhergehenden Rendite neuer Anleihen (sowie der wahrscheinlichen Abschwächung des Rubels) wird das Interesse an Fremdwährungen bei Verbrauchern und Unternehmen natürlich wieder steigen.

Vasily Girya, Generaldirektor von GIS Mining:

Die Situation entwickelt sich unter dem Einfluss mehrerer Faktoren gleichzeitig. Erstens ist der eingeschränkte Zugang zur ausländischen Finanzinfrastruktur aufgrund der Risiken sekundärer Sanktionen wichtig. Für viele Banken ist die Konvertierung und Überweisung von Geldern schwierig. Zweitens hat die rasante Stärkung des Rubelkurses seit Jahresbeginn das Interesse an spekulativen Transaktionen beeinträchtigt: Es gibt deutlich weniger davon. Drittens hat die Konkurrenz durch alternative Anlageinstrumente mit klarer Rendite deutlich zugenommen, insbesondere durch OFZ und digitale Vermögenswerte. Letztere werden durch reale Produktion gedeckt – zum Beispiel durch industrielles Mining. Wenn die derzeitige Makrostruktur erhalten bleibt, könnte sich der Rückgang der Nachfrage nach Währungen von Privatpersonen und Unternehmen tatsächlich zu einem nachhaltigen Trend entwickeln – insbesondere vor dem Hintergrund der Stärkung des lokalen Aktienmarktes.