Près de la moitié des fonds du régime de retraite public national sont investis aux États-Unis, et seulement 12 % au Canada.

Ancienne haute fonctionnaire du ministère des Finances, Susan Peterson a joué un rôle clé il y a des années dans la création du Régime de pensions du Canada, un régime stable que nous connaissons aujourd'hui. Mais même elle a été surprise par les chiffres.

Il y a quelques semaines, l'Office d'investissement du Régime de pensions du Canada (OIRPC) a révélé que 12 % des actifs du RPC étaient investis au Canada, soit le niveau le plus bas jamais enregistré. La plus grande partie de son fonds de 714 milliards de dollars, soit 47 %, est actuellement investie aux États-Unis, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré.

Peterson ne pense pas être la seule surprise.

« Si les Canadiens savaient qu’un montant aussi minuscule de 714 milliards de dollars a été investi au Canada, je pense qu’ils diraient : « Ouah, qu’est-ce qui ne va pas dans cette situation ? »

L’OIRPC n’est pas seul.

Selon les experts, le Régime de pensions du Canada (RPC) est l'un des nombreux régimes de retraite canadiens qui ont investi beaucoup plus aux États-Unis qu'au Canada ces dernières années. Le RPC, dont les placements sont gérés par l'OIRPC, aussi connu sous le nom d'Investissements RPC, est un régime de retraite public qui couvre des millions de travailleurs canadiens partout au pays, à l'exception du Québec, qui a son propre gestionnaire, la Caisse de dépôt et placement du Canada .

Ceux qui soutiennent ce niveau élevé d'investissements américains, y compris l'OIRPC lui-même, soutiennent que le mandat du régime est de générer des profits. Ils affirment que les investissements américains offrent une plus grande diversité et des rendements plus élevés, ce qui contribue à garantir que le régime sera en mesure de verser des prestations pendant des années.

D’autres, cependant, se demandent pourquoi le plan n’investit pas davantage au Canada pour créer des emplois et des projets d’infrastructure.

Ils s’inquiètent également de l’exposition du plan aux États-Unis à un moment où l’administration du président Donald Trump a fait du pays un endroit plus risqué pour investir.

Le « grand et beau » projet de loi de réforme fiscale de l'administration Trump contient également une section qui risque de frapper les fonds de pension canadiens qui ont des investissements aux États-Unis avec une nouvelle retenue à la source qui, selon les experts, pourrait coûter des milliards aux Canadiens et aux entreprises canadiennes si elle est adoptée.

Certains fonds de pension, comme l'Office d'investissement des régimes de pensions du secteur public, dont 41 % des actifs sont investis aux États-Unis, ont déclaré ces derniers jours qu'ils reconsidéraient leur exposition aux États-Unis et recherchaient davantage d'opportunités d'investissement au Canada.

Michel Leduc, chef des affaires publiques et des communications de l'OIRPC, affirme que l'organisme doit investir à long terme, indépendamment des gouvernements ou des administrations.

« Nous investissons pour des personnes qui ne sont même pas encore nées », a-t-il déclaré. « Cette vision à long terme doit être le pilier principal de notre stratégie d'investissement. »

Mais il affirme que l'OIRPC n'est pas non plus une « entreprise stupide à court terme ».

« Nous continuons à réfléchir à ce qui pourrait être les impacts les plus importants », a-t-il déclaré.

Leduc a déclaré que le pourcentage américain a augmenté même si le fonds s'est diversifié en dehors des États-Unis parce que les investissements existants ont pris de la valeur.

« Les actions américaines ont augmenté », a-t-il déclaré. « C'est simplement parce que nous faisons de bons investissements. »

Il est temps d’investir à nouveau chez soi ?

L'OIRPC est également ouvert aux possibilités d'investissement canadiennes, a déclaré M. Leduc.

Le Premier ministre Mark Carney a annoncé son intention d'investir et de construire au Canada. Il a mentionné les fonds de pension comme une source potentielle de financement.

Le ministre des Finances, François-Philippe Champagne, a déclaré que le gouvernement envisageait d'accueillir les fonds de pension intéressés à investir chez lui.

« Les gens voient le Canada comme un endroit où investir », a déclaré Champagne à CBC News. « Nous serons donc toujours en contact avec eux et avec des investisseurs du monde entier. »

Il fut un temps où le RPC investissait principalement au Canada.

Au départ, le système fonctionnait selon un modèle de paiement à la consommation avec des investissements au Canada, principalement dans des obligations d’État.

Cependant, à la fin des années 1990, le régime de retraite était confronté à une crise : le vérificateur en chef du Canada prédisait qu'il serait à court d'argent d'ici 2014 si rien n'était fait.

Sous l’impulsion du ministre des Finances de l’époque, Paul Martin, et avec l’aide de fonctionnaires comme Peterson, le gouvernement fédéral et les provinces ont convenu d’un ensemble de réformes, dont la création de l’OIRPC.

Bien que l’OIRPC soit une société d’État, il fonctionne indépendamment du gouvernement.

Pendant des années, une règle sur les biens étrangers a limité le montant que les fonds de pension pouvaient investir à l'extérieur du Canada. Introduite en 1971, cette règle limitait les investissements des fonds de pension à 10 % de leurs actifs à l'étranger. Ce seuil a été porté à 20 % dans les années 1990, puis à 30 % en 2001.

Dans son budget de 2005, le ministre des Finances Ralph Goodale a abrogé cette règle, affirmant que cette mesure avait le potentiel d’accroître les investissements en capital-risque des régimes de retraite au Canada.

Depuis lors, la valeur des investissements du RPC au Canada a connu une diminution constante et celle des investissements aux États-Unis a augmenté régulièrement.

Les actions américaines prennent de la valeur

En 2005, 74 % des actifs du RPC étaient investis au Canada. En 2015, ce pourcentage était tombé à 24,1 %. Au cours des deux dernières années, il s'est établi à 12 %.

Dans le même temps, les actifs du régime ont augmenté, passant de 81,3 milliards de dollars en 2005 à 714 milliards de dollars au 31 mars. Ses actifs devraient atteindre 1 000 milliards de dollars dans les prochaines années, ce qui en fait l'un des plus grands régimes de retraite au monde.

Cependant, à mesure que la proportion des investissements du RPC au Canada a diminué et que ses actifs aux États-Unis ont augmenté, des questions se posent également sur la destination de l’argent.

En mars 2024, des dizaines de hauts dirigeants canadiens ont rédigé une lettre ouverte à la ministre des Finances Chrystia Freeland et aux ministres des Finances provinciaux, préoccupés par « le déclin des investissements canadiens des fonds de pension et son impact sur l’économie canadienne ».

Ils ont appelé les ministres à « modifier les règles régissant les fonds de pension pour les encourager à investir au Canada ».

« Les investissements réalisés au Canada n'ont pas seulement un impact sur les portefeuilles de retraite; ils ont également un impact considérable sur l'économie du pays, en générant des emplois, en améliorant les revenus et en augmentant les cotisations aux régimes de retraite », ont écrit les dirigeants.

En avril 2024, le gouvernement fédéral a nommé l’ancien gouverneur de la Banque du Canada, Stephen Poloz, pour examiner comment « catalyser de plus grandes opportunités d’investissement national pour les fonds de pension canadiens ».

Cela a donné lieu à des propositions dans l’énoncé économique de l’automne, notamment des mesures visant à faciliter l’investissement des fonds de pension dans les entreprises canadiennes, les sociétés de services publics appartenant aux municipalités, les aéroports et les centres de données d’IA.

Daniel Brosseau, cofondateur de la société d'investissement montréalaise Letko Brosseau, s'inquiète de « l'érosion à long terme » des investissements des fonds de pension canadiens au Canada et de son impact sur l'économie.

« Il s’agit d’un déclin à long terme, et nous investissons actuellement très peu au Canada », a-t-il déclaré.

Brosseau doute que les mesures de la mise à jour économique de l’automne fassent une grande différence.

« Elles ne permettent pas aux fonds de pension de faire la distinction entre un investissement canadien et un investissement étranger, de quelque façon que ce soit », a-t-il déclaré. « Elles n'auront aucun effet. »

Brosseau suggère plutôt que le gouvernement impose les revenus étrangers des régimes de retraite.

« Ils pourraient clairement voir une différence entre un investissement canadien et un investissement étranger, et cela changerait leur comportement », a-t-il déclaré.

Chris Roberts, directeur des politiques sociales et économiques du Congrès du travail du Canada, affirme que le rôle du RPC dans l'économie canadienne est un débat important qui est sur le point de s'intensifier — et il souhaite que tous les Canadiens y participent.

« Il s'agit de personnes qui cotisent quotidiennement au RPC et qui toucheront une prestation du RPC à leur retraite », a-t-il déclaré. « Ils estiment souvent que le Fonds de placement du RPC devrait investir davantage au pays et créer des emplois et des débouchés économiques ici, au Canada. »

Les leçons du Québec

Contrairement à la Caisse de dépôt et placement du Québec, qui a le double mandat de faire de l'argent et d'investir dans le développement économique du Québec, le seul mandat du RPC est de faire de l'argent, a déclaré M. Roberts.

Le sénateur Clément Gignac, économiste de profession et ancien ministre du gouvernement du Québec, a posé des questions lors des délibérations du Sénat sur les investissements du RPC. Il affirme que le Québec a réussi à renflouer son fonds de retraite tout en stimulant le développement économique.

Gignac a déclaré que l'engagement de Carney d'investir dans les infrastructures pourrait créer des opportunités pour le RPC et d'autres fonds de pension d'investir au Canada.

« Devons-nous changer le mandat officiellement, ou cela viendra-t-il naturellement ? » a-t-il demandé.

Gignac souhaiterait qu'un comité sénatorial ou une commission spéciale examine de plus près la façon dont les plus grands régimes de retraite du Canada, surnommés les Maple Eight, investissent leurs actifs à l'étranger.

« Si quelque chose se produit et que la géopolitique se détériore, ou si un pays étranger hostile saisit soudainement nos actifs, tout comme nous avons saisi les actifs de la Russie… ou change les règles du jeu en matière de fiscalité, tout comme M. Trump veut les changer, il serait important que nous disposions d'une analyse solide de la gestion des risques. »

Trish McAuliffe, présidente de la Fédération nationale des retraités, a déclaré que ses membres aimeraient voir des investissements prudents et éthiques de la part de l'OIRPC ainsi qu'une augmentation des investissements au Canada.

« Nous aimons voir ici d'excellents investissements… dans les infrastructures, les hôpitaux. Des projets qui profiteront à notre tranche d'âge, mais aussi à notre communauté dans son ensemble », a-t-elle déclaré.

McAuliffe a déclaré que la fédération assiste aux réunions des parties prenantes avec l'OIRPC et, même si elle n'en est qu'à ses débuts, elle s'attend à ce que la question fasse partie du congrès de la fédération en octobre.

« Nous espérons qu’ils prendront les bonnes décisions », a-t-elle déclaré.

« Mais ne vous y trompez pas : les gens nous regardent. »