A demanda por dólares na Rússia caiu pela metade: especialistas explicam a tendência

Os russos estão perdendo o interesse no dólar. De acordo com as estatísticas mais recentes do Banco Central, os cidadãos compraram quase metade dos "dólares" em maio do que em maio de 2024 – 111 bilhões de rublos contra 200 bilhões. Além disso, essa tendência está ganhando força com a queda do dólar, quando investir na moeda americana como ativo de proteção parece (aos olhos dos especialistas, mas não da população) o negócio mais razoável e lucrativo.

Ao que parece, a demanda pela moeda americana na Rússia deve crescer. Afinal, é época de festas e muitos russos que planejam viajar para o exterior deveriam, em teoria, estocar moeda corrente. E o dólar, que se tornou "tóxico" na Rússia devido às sanções, continua em demanda no mundo. Além disso, comprar dólares na Rússia agora é simplesmente lucrativo. O rublo continua se valorizando e agora é negociado de forma constante no mercado interbancário abaixo de 80 por dólar. Em sua análise de riscos financeiros, o Banco da Rússia atribui isso principalmente à política monetária restritiva.

Mas todos esses fatores obviamente não parecem convincentes aos olhos dos russos: eles reduziram significativamente suas compras de dólares. Os analistas concordam: a baixa demanda por moeda por parte dos indivíduos se deve, em grande parte, às taxas altíssimas sobre os depósitos bancários em rublos.

Anteriormente, o Bank of America classificou o rublo como a moeda "de maior sucesso" de 2025, atribuindo isso a dois fatores: primeiro, a alta taxa básica do Banco Central e, segundo, o "excesso de estoque" de alguns segmentos do comércio interno russo. Em particular, pesquisadores apontam para o excesso de oferta de bens de consumo duráveis, que foram importados ativamente para o país de julho a dezembro do ano passado. Em primeiro lugar, trata-se de eletrodomésticos, eletrônicos e automóveis. Desde o início do ano, os importadores reduziram as compras e, consequentemente, a demanda por dólares diminuiu. Ao mesmo tempo, o volume de vendas de moeda estrangeira aumentou de janeiro a abril em quase 6% (em comparação com o período de setembro a dezembro de 2024), totalizando US$ 42,5 bilhões.

Portanto, há uma queda na demanda por moeda (e ela está ficando mais barata) tanto no setor de consumo quanto no corporativo. Por que isso está acontecendo? Perguntamos a especialistas sobre isso.

Igor Rastorguev, analista financeiro:

A moeda estrangeira está associada, em primeiro lugar, à poupança de longo prazo dos nossos cidadãos. Ou seja, é tradicionalmente comprada com o objetivo de formar ativos defensivos (e, em menor grau, para viagens ao exterior), principalmente em dinheiro. A tendência atual é muito interessante e indicativa, visto que a cotação do dólar caiu quase 24% desde o início do ano, e geralmente tais fatores estimulam os cidadãos a investir ativamente em moeda estrangeira. Mas, aparentemente, a população prefere manter seu dinheiro em depósitos em rublos de alto rendimento (devido à taxa básica de 20% e ao rublo forte), sem "desembolsar" nada deles. Consequentemente, as pessoas simplesmente não têm com o que comprar dólares.

Anastasia Naisheva, especialista do departamento de pesquisa analítica da AVI Capital:

A queda na demanda por dólares e euros é previsivelmente causada tanto pela presença de ativos de alto rendimento em rublos no mercado quanto pela política monetária restritiva do Banco da Rússia (sendo que a primeira se deve em grande parte à segunda). A moeda estrangeira pode atuar tanto como um ativo especulativo quanto como um seguro contra uma forte desvalorização do rublo. Mas, nos últimos meses, nenhuma das duas tem sido realmente relevante. À medida que a política do Banco Central continua a se flexibilizar e a taxa básica de juros diminui, seguida pelo rendimento de novas emissões de títulos (bem como pela provável desvalorização do rublo), o interesse em moeda estrangeira entre os consumidores e no ambiente corporativo naturalmente voltará a crescer."

Vasily Girya, Diretor Geral da GIS Mining:

A situação está se desenvolvendo sob a influência de vários fatores simultaneamente. Em primeiro lugar, o acesso limitado à infraestrutura financeira estrangeira é importante devido aos riscos de sanções secundárias. Para muitos bancos, a conversão e a transferência de fundos são difíceis. Em segundo lugar, o rápido fortalecimento da taxa de câmbio do rublo desde o início do ano afetou o interesse em transações especulativas: há claramente menos delas. Em terceiro lugar, a concorrência de instrumentos de investimento alternativos com rendimento claro aumentou significativamente, em particular OFZ e ativos digitais. Estes últimos são lastreados pela produção real – por exemplo, por meio da mineração industrial. Se a macroestrutura atual for mantida, a queda na demanda por moeda por pessoas físicas e jurídicas pode, de fato, se tornar uma tendência sustentável – especialmente no contexto do fortalecimento do mercado de ações local.